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摘 要：双循环为美妆市场带来了新的发展机遇，再加上美妆市场自身规模的扩大，对美妆市场进行财务绩效评价研究是十分必要的。本文以Z公司为例，选取公司2015年-2019年度财务指标中的12项指标数据为基础，运用SPSS25.0统计分析软件，对其财务绩效指标进行分析，以期发现公司各类指标之间的联系，预防可能存在的各类风险，并提出改进措施。
关键词：双循环;美妆市场;因子分析;财务绩效评价
随着国家“双循环”政策出台，针对扩大需求的呼声越来越高。这无疑给美妆市场带来了发展契机。近年来，我国美妆市场发展迅速，受到国内学者广泛的关注。因此研究美妆市场的财务绩效评价是十分必要的，对于未来美妆行业的发展是有借鉴意义的。
本文选取美妆行业著名代表Z公司作为研究对象，提取公司2015年-2019年间的财务数据，使用因子分析法来建立财务指标体系进行研究，希望能够较为全面地反映公司存在的问题，同时可以消除指标之间的影响，避免财务风险的发生。
一、公司简要概况
Z公司是我国起步较早并且专注研究美妆产品的国内企业，具有较高的知名度，是国内首家上市的美妆企业。到目前为止，所生产的产品不仅包括普通日化、基础护肤，还包括各类彩妆产品等等，拥有“佰草集”、“六神”、“美加净”等多个品牌。
二、财务业绩评价指标体系的选取
根据数据可获取原则，本文查询Z公司年报，选取公司2015年-2019年能够反映企业偿债、盈利、发展、营运四个维度的12个关键性财务指标，如图1所示。
三、基于因子分析法下的实证分析
1.数据的收集
本文实证分析的数据主要是通过查询Z公司年报，整理公司2015年-2019年财务数据中关于上述12个财务绩效评级指标数据资料。
2.基于因子分析法的实证分析
（1） 适用性检验
本文首先对Z公司2015年-2019年的财务数据开始KMO和Bartlett球形检验分析，检测该公司财务数据是否适用因子分析法。
根据所得的实验结果，如表1所示：KMO=0.786，接近于数值1，Bartlett检验的显著性水平=0.000<0.01，说明所选数据适合做因子分析。
（2） 提取公因子
利用SPSS25.0，对选取的表2中的12个财务指标数据进行降维菜单下的因子分析，得出各成分因子的特征值和累计方差贡献值，在本文中依据因子特征值大于1、累计方差贡献值累计大于80%这两个条件进行提取，命名为A1、A2。根据SPSS25.0的分析结果，如表2所示，A1和A2这两个因子的累计方差贡献值达到82.85%，说明2个公因子能很好地解释原有指标的变化情况，具有代表性。因此，用其来评价公司的绩效评价是合理有效的。
（3） 因子旋转
由于因子旋转能够对公因子进行命名解释的作用，为了更清晰地说明上述提取的2个公因子与原有的12个财务绩效指标之间的关系，因此本文采用因子分析法中的因子旋转来进行解释。
由于A1在流动比率、存货周转率等方面荷载相对高于其他分析指标，此处说明A1能够代表公司的偿债和营运能力的解释变化;A2在销售净利率、资产报酬率、净利润增长率、总资产增长率荷载明显高于其他分析指标，表明公因子A2能够主要解释公司的盈利和成长能力。由此，本文用A1代表偿债营运因子，用A2代表盈利成长因子。
（4） 计算因子得分
本文采用SPSS25.0中的回归分析法对公因子与其代表的12个原始财务绩效指标变量之间的关系进行回归分析，得出成分得分系数矩阵。计算出上述两个公因子的因子得分情况，结果如下：
A1=0.146X1+（-0.161X2）+0.024X3+0.025X4+0.016X5+ 0.161X6+ （-0.170X7）+（-0.175X8）+（-0.101X9）+（-0.058X10）+0.091X11+0.157X12
A2=0.030X1+（-0.003X2）+0.170X3+0.169X4+0.174X5+（-0.001X6）+0.151X7+0.043X8+0.212X9）+0.203X10+0.076X11+（-0.046X12）
上述公式中，Xn表示對应年度从Z公司财务报表中提取的12个财务绩效指标原始数据。Xn前面的数值是对应的数值填列。
根据上述计算公式可以得出Z公司在偿债营运能力、盈利成长能力2个方面的得分情况。在此基础上，本文为了对样本进行综合评价，计算出了因子总得分。
因子总得分=（52.014A1+30.836A2）/82.850
（5） 结果分析
根据表3中因子得分及排序情况，得出以下结论。
主因子分析：根据表3提供的数据，可以看到Z公司2015年、2019年的综合绩效得分均为正数，表明Z公司在这2年期间财务绩效水平较高，发展较好。公司2016年-2018年间综合绩效得分均为负数，表明Z公司在这三年期间财务业绩发展欠佳，需要进行改进。通过查询Z公司年报可以发现2015年是Z公司实行股权激励的第一年，基于股权激励带来的机遇，再加上同年天江药业处置四季度带来的丰厚收益，公司发展较为迅速。而在2016年Z公司发生严重的股权之争，使得管理层发生较大改变，严重影响公司业绩，公司业绩大为下滑，另外由于处置江阴天江药业股权导致公司销售费用与管理费用迅速上升，利润总额下滑，净利润萎缩，整体行业经济不景气。同时期大量外资品牌的投入导致Z公司全年财务业绩下降迅速。在2017年间，Z公司坚持加大研发投入比重，提高创新能力，研发出一系列爆款产品。如推出佰草集凝系列19周年扇贝御享限量版花露水等产品，不断提高品牌效应，导致公司绩效有所上升。2018年，Z公司调整公司战略规划，多渠道销售产品，积极寻求与市场需求的有效结合。同时，不断提高自主研发能力，提高研发投入比例，对销售费用和研发费用进行控制，但是现有产品中还是很少有佰草集这样大的品牌效应。 偿债营运能力分析（A1）：根据表2可知，Z公司偿债营运能力因子的方差贡献率为52.014%，达到总贡献值的一半以上，说明偿债营运能力对Z公司财务绩效有很大的影响。偿债营运能力越高，表明公司财务绩效能力越高，因此应该重点关注偿债营运指标。另外根据表3，可以看到该指标在2015年、2019年为正数，在2016年-2018年均为负数。主要是由于国外品牌的加入，对国内产品的挤压，公司提高宣传推广的力度较大，由此造成的管理费用太大。其中流动比率、应收账款周转率下降较快，因此应该着重从流动比率、应收账款这两方面来提高公司绩效。
盈利成长能力分析（A2）：根据表2可知，盈利成长能力因子的方差贡献率为30.836%。根据表3，可以看到该指标在2016年为负值，其他年份均为正值。说明其他年份盈利成长能力较好，而在2016年Z公司销售净利率、净利润增长率、总资产增长率、营业收入增长率均下降明显，这与上述分析的股权之争，出售江阴天江药业股权导致销售费用与管理费用上升，整体行业经济不景气，大量外资品牌的投入有关。基于此，应该着重考虑公司销售净利率、净利润增长率、总资产增长率、营业收入增长率四个指标来提高公司业绩。
3.实证分析结论
上述通过对Z公司2015年至2019年度相关财务数据进行分析，可以得出以下结论。
第一，Z公司总体的财务业绩水平受外部整体环境影响较大。最显著的就是2016年Z公司由于面临的外部环境发生的巨大变化，导致公司偿债、营运、盈利、成长能力的大幅度下降，由此引发公司整体财务绩效下降特别明显。因此，公司要想长期稳定发展，就需要关注企业所在的外部环境的变化，及时做好战略调整，准确把握市场需求，合理应对竞争对手。
第二，Z公司的偿债、营运能力对公司总体的财务绩效影响最大。一旦这几个指标发生变化，管理层就应该着重关注变化的原因，及时采取措施。避免因为偿债能力下降导致企业资不抵债难以周转的情况发生，当这种情况发生时，公司应该及时调整该状态，确保企业经营效益增长。
第三，Z公司的盈利能力和成长能力能较好地反映出公司经营业绩。反映这些能力的指标下降，说明企业经营效益下降、企业成长缓慢、未来发展的动力不足。此时，企业应该重点关注这方面指标，了解企业的劣势地位，反思企业经营中出现的问题，与竞争对手做比较，取长补短，以期改进不足之处。
四、政策建议
根据本文对Z公司财务绩效评价研究得出的结论，可以总结出Z公司在日常经营过程中，各类指标之间的变化需要及时知晓，以便采取有效措施。同时，Z公司为了能够抓住时代发展的机遇，在激烈的美妆市场各类因素的博弈下，提升自身品牌形象，还应该采取以下措施。
1.继续扩大研发费用投入，增强企业创新能力
Z公司近年来虽然研发投入比重不断加大，创新能力提升，但是与欧莱雅、资生堂等国际大牌相比，还有较大差距。Z公司应该继续扩大研究费用投入，持续推进企业的创新能力，不断打造以佰草集为品牌引领的多品牌产品，研发出差异化明显、市场满意度高、性价比高、不同功效性能的产品，使得企业品牌产品不局限于佰草集这一国际品牌，而是向不同品牌扩散，不断扩大市场规模。
2.制定合理的战略规划，控制成本费用
Z公司2016年财务业绩的下滑，充分说明企业应该制定合理的战略规划，全面分析企业的内外部發展环境，制定出适合企业发展的战略决策。同时，提高企业财务绩效，通过控制企业的成本费用来提高盈利能力是至关重要的一环。一方面，公司管理层应该招聘更多的优秀管理人才，重点培养对市场环境熟悉的内部人员，随时关注市场需求的变动情况;同时根据市场反馈，结合公司各项经营指标的实际情况，制定合理的预算指标。另一方面，企业内部可以通过节省原材料的成本，提高产品生产效率，减少相关费用支出来提高企业的盈利水平。
3.借助互联网平台，实现线上线下共同发展
随着互联网平台的发展，各类产品线上销量猛增。线上销售由于对门店租金、销货时间等不受限制，具有方便快捷的特点。Z公司应该充分利用互联网平台的优势，借助网红直播如薇娅、李家奇等手段，提升产品的品牌效应，再加上有力的营销手段，扩展品牌知名度，推进产品走向细分市场，扩大线上销售的销量。
4.开拓国际市场，搭建国际化合作平台
当今世界，竞争较为激烈。国内美妆行业中，越来越多的小众品牌由于价格低、品种多、样式美观受到广大消费者的青睐。Z公司在奋力占领国内市场的同时，还应该积极开拓国际市场。注重国际合作，实现共赢发展。Z公司可以通过与国外尖端科研机构进行交流合作，加强技术探讨，不断吸取国外优秀的管理人才，取长补短，互相交流借鉴;探索国外市场的喜好，积极研发适合国外客户需求的产品;积极引进外资，增加企业资金供应;与跨国公司深度合作，吸收外资先进的成果，推动自身产品“走出去”。
参考文献：
[1]龚述辉，程英奇.美妆市场品牌升级“新”机遇[J].中国化妆品，2020（10）：14-15.
[2]吴梦，曹姝.上海家化盈利能力分析[J].合作经济与科技，2020（19）：150-151.
[3]洪阳.信号不对称下的企业自利性业绩归因行为分析——以上海家化为例[J].经济研究导刊，2020（32）：99-100+107.
[4]胡恒.中国平安并购上海家化的绩效研究[D].湖南工业大学，2019.
[5]孙露.混改背景下上海家化财务战略变化对财务绩效的影响分析[D].华东交通大学，2018.
[6]陈思元.基于因子分析法的上市公司财务绩效评价[J].物流工程与管理，2020，42（11）：153-156.
[7]唐锋.基于因子分析法的财务绩效实证评价——以柳钢股份为例[J].中国商论，2020（22）：192-194.
[8]靳泽辉.基于因子分析法的全聚德财务绩效评价[J].河北企业，2021（02）：79-80.
作者简介：闫转转（1995.03- ），女，汉族，山西临汾人，兰州财经大学会计学院，2019级在读研究生，硕士学位，专业：会计硕士，研究方向：企业理财与税务筹划
关键词：双循环;美妆市场;因子分析;财务绩效评价
随着国家“双循环”政策出台，针对扩大需求的呼声越来越高。这无疑给美妆市场带来了发展契机。近年来，我国美妆市场发展迅速，受到国内学者广泛的关注。因此研究美妆市场的财务绩效评价是十分必要的，对于未来美妆行业的发展是有借鉴意义的。
本文选取美妆行业著名代表Z公司作为研究对象，提取公司2015年-2019年间的财务数据，使用因子分析法来建立财务指标体系进行研究，希望能够较为全面地反映公司存在的问题，同时可以消除指标之间的影响，避免财务风险的发生。
一、公司简要概况
Z公司是我国起步较早并且专注研究美妆产品的国内企业，具有较高的知名度，是国内首家上市的美妆企业。到目前为止，所生产的产品不仅包括普通日化、基础护肤，还包括各类彩妆产品等等，拥有“佰草集”、“六神”、“美加净”等多个品牌。
二、财务业绩评价指标体系的选取
根据数据可获取原则，本文查询Z公司年报，选取公司2015年-2019年能够反映企业偿债、盈利、发展、营运四个维度的12个关键性财务指标，如图1所示。
三、基于因子分析法下的实证分析
1.数据的收集
本文实证分析的数据主要是通过查询Z公司年报，整理公司2015年-2019年财务数据中关于上述12个财务绩效评级指标数据资料。
2.基于因子分析法的实证分析
（1） 适用性检验
本文首先对Z公司2015年-2019年的财务数据开始KMO和Bartlett球形检验分析，检测该公司财务数据是否适用因子分析法。
根据所得的实验结果，如表1所示：KMO=0.786，接近于数值1，Bartlett检验的显著性水平=0.000<0.01，说明所选数据适合做因子分析。
（2） 提取公因子
利用SPSS25.0，对选取的表2中的12个财务指标数据进行降维菜单下的因子分析，得出各成分因子的特征值和累计方差贡献值，在本文中依据因子特征值大于1、累计方差贡献值累计大于80%这两个条件进行提取，命名为A1、A2。根据SPSS25.0的分析结果，如表2所示，A1和A2这两个因子的累计方差贡献值达到82.85%，说明2个公因子能很好地解释原有指标的变化情况，具有代表性。因此，用其来评价公司的绩效评价是合理有效的。
（3） 因子旋转
由于因子旋转能够对公因子进行命名解释的作用，为了更清晰地说明上述提取的2个公因子与原有的12个财务绩效指标之间的关系，因此本文采用因子分析法中的因子旋转来进行解释。
由于A1在流动比率、存货周转率等方面荷载相对高于其他分析指标，此处说明A1能够代表公司的偿债和营运能力的解释变化;A2在销售净利率、资产报酬率、净利润增长率、总资产增长率荷载明显高于其他分析指标，表明公因子A2能够主要解释公司的盈利和成长能力。由此，本文用A1代表偿债营运因子，用A2代表盈利成长因子。
（4） 计算因子得分
本文采用SPSS25.0中的回归分析法对公因子与其代表的12个原始财务绩效指标变量之间的关系进行回归分析，得出成分得分系数矩阵。计算出上述两个公因子的因子得分情况，结果如下：
A1=0.146X1+（-0.161X2）+0.024X3+0.025X4+0.016X5+ 0.161X6+ （-0.170X7）+（-0.175X8）+（-0.101X9）+（-0.058X10）+0.091X11+0.157X12
A2=0.030X1+（-0.003X2）+0.170X3+0.169X4+0.174X5+（-0.001X6）+0.151X7+0.043X8+0.212X9）+0.203X10+0.076X11+（-0.046X12）
上述公式中，Xn表示對应年度从Z公司财务报表中提取的12个财务绩效指标原始数据。Xn前面的数值是对应的数值填列。
根据上述计算公式可以得出Z公司在偿债营运能力、盈利成长能力2个方面的得分情况。在此基础上，本文为了对样本进行综合评价，计算出了因子总得分。
因子总得分=（52.014A1+30.836A2）/82.850
（5） 结果分析
根据表3中因子得分及排序情况，得出以下结论。
主因子分析：根据表3提供的数据，可以看到Z公司2015年、2019年的综合绩效得分均为正数，表明Z公司在这2年期间财务绩效水平较高，发展较好。公司2016年-2018年间综合绩效得分均为负数，表明Z公司在这三年期间财务业绩发展欠佳，需要进行改进。通过查询Z公司年报可以发现2015年是Z公司实行股权激励的第一年，基于股权激励带来的机遇，再加上同年天江药业处置四季度带来的丰厚收益，公司发展较为迅速。而在2016年Z公司发生严重的股权之争，使得管理层发生较大改变，严重影响公司业绩，公司业绩大为下滑，另外由于处置江阴天江药业股权导致公司销售费用与管理费用迅速上升，利润总额下滑，净利润萎缩，整体行业经济不景气。同时期大量外资品牌的投入导致Z公司全年财务业绩下降迅速。在2017年间，Z公司坚持加大研发投入比重，提高创新能力，研发出一系列爆款产品。如推出佰草集凝系列19周年扇贝御享限量版花露水等产品，不断提高品牌效应，导致公司绩效有所上升。2018年，Z公司调整公司战略规划，多渠道销售产品，积极寻求与市场需求的有效结合。同时，不断提高自主研发能力，提高研发投入比例，对销售费用和研发费用进行控制，但是现有产品中还是很少有佰草集这样大的品牌效应。 偿债营运能力分析（A1）：根据表2可知，Z公司偿债营运能力因子的方差贡献率为52.014%，达到总贡献值的一半以上，说明偿债营运能力对Z公司财务绩效有很大的影响。偿债营运能力越高，表明公司财务绩效能力越高，因此应该重点关注偿债营运指标。另外根据表3，可以看到该指标在2015年、2019年为正数，在2016年-2018年均为负数。主要是由于国外品牌的加入，对国内产品的挤压，公司提高宣传推广的力度较大，由此造成的管理费用太大。其中流动比率、应收账款周转率下降较快，因此应该着重从流动比率、应收账款这两方面来提高公司绩效。
盈利成长能力分析（A2）：根据表2可知，盈利成长能力因子的方差贡献率为30.836%。根据表3，可以看到该指标在2016年为负值，其他年份均为正值。说明其他年份盈利成长能力较好，而在2016年Z公司销售净利率、净利润增长率、总资产增长率、营业收入增长率均下降明显，这与上述分析的股权之争，出售江阴天江药业股权导致销售费用与管理费用上升，整体行业经济不景气，大量外资品牌的投入有关。基于此，应该着重考虑公司销售净利率、净利润增长率、总资产增长率、营业收入增长率四个指标来提高公司业绩。
3.实证分析结论
上述通过对Z公司2015年至2019年度相关财务数据进行分析，可以得出以下结论。
第一，Z公司总体的财务业绩水平受外部整体环境影响较大。最显著的就是2016年Z公司由于面临的外部环境发生的巨大变化，导致公司偿债、营运、盈利、成长能力的大幅度下降，由此引发公司整体财务绩效下降特别明显。因此，公司要想长期稳定发展，就需要关注企业所在的外部环境的变化，及时做好战略调整，准确把握市场需求，合理应对竞争对手。
第二，Z公司的偿债、营运能力对公司总体的财务绩效影响最大。一旦这几个指标发生变化，管理层就应该着重关注变化的原因，及时采取措施。避免因为偿债能力下降导致企业资不抵债难以周转的情况发生，当这种情况发生时，公司应该及时调整该状态，确保企业经营效益增长。
第三，Z公司的盈利能力和成长能力能较好地反映出公司经营业绩。反映这些能力的指标下降，说明企业经营效益下降、企业成长缓慢、未来发展的动力不足。此时，企业应该重点关注这方面指标，了解企业的劣势地位，反思企业经营中出现的问题，与竞争对手做比较，取长补短，以期改进不足之处。
四、政策建议
根据本文对Z公司财务绩效评价研究得出的结论，可以总结出Z公司在日常经营过程中，各类指标之间的变化需要及时知晓，以便采取有效措施。同时，Z公司为了能够抓住时代发展的机遇，在激烈的美妆市场各类因素的博弈下，提升自身品牌形象，还应该采取以下措施。
1.继续扩大研发费用投入，增强企业创新能力
Z公司近年来虽然研发投入比重不断加大，创新能力提升，但是与欧莱雅、资生堂等国际大牌相比，还有较大差距。Z公司应该继续扩大研究费用投入，持续推进企业的创新能力，不断打造以佰草集为品牌引领的多品牌产品，研发出差异化明显、市场满意度高、性价比高、不同功效性能的产品，使得企业品牌产品不局限于佰草集这一国际品牌，而是向不同品牌扩散，不断扩大市场规模。
2.制定合理的战略规划，控制成本费用
Z公司2016年财务业绩的下滑，充分说明企业应该制定合理的战略规划，全面分析企业的内外部發展环境，制定出适合企业发展的战略决策。同时，提高企业财务绩效，通过控制企业的成本费用来提高盈利能力是至关重要的一环。一方面，公司管理层应该招聘更多的优秀管理人才，重点培养对市场环境熟悉的内部人员，随时关注市场需求的变动情况;同时根据市场反馈，结合公司各项经营指标的实际情况，制定合理的预算指标。另一方面，企业内部可以通过节省原材料的成本，提高产品生产效率，减少相关费用支出来提高企业的盈利水平。
3.借助互联网平台，实现线上线下共同发展
随着互联网平台的发展，各类产品线上销量猛增。线上销售由于对门店租金、销货时间等不受限制，具有方便快捷的特点。Z公司应该充分利用互联网平台的优势，借助网红直播如薇娅、李家奇等手段，提升产品的品牌效应，再加上有力的营销手段，扩展品牌知名度，推进产品走向细分市场，扩大线上销售的销量。
4.开拓国际市场，搭建国际化合作平台
当今世界，竞争较为激烈。国内美妆行业中，越来越多的小众品牌由于价格低、品种多、样式美观受到广大消费者的青睐。Z公司在奋力占领国内市场的同时，还应该积极开拓国际市场。注重国际合作，实现共赢发展。Z公司可以通过与国外尖端科研机构进行交流合作，加强技术探讨，不断吸取国外优秀的管理人才，取长补短，互相交流借鉴;探索国外市场的喜好，积极研发适合国外客户需求的产品;积极引进外资，增加企业资金供应;与跨国公司深度合作，吸收外资先进的成果，推动自身产品“走出去”。
参考文献：
[1]龚述辉，程英奇.美妆市场品牌升级“新”机遇[J].中国化妆品，2020（10）：14-15.
[2]吴梦，曹姝.上海家化盈利能力分析[J].合作经济与科技，2020（19）：150-151.
[3]洪阳.信号不对称下的企业自利性业绩归因行为分析——以上海家化为例[J].经济研究导刊，2020（32）：99-100+107.
[4]胡恒.中国平安并购上海家化的绩效研究[D].湖南工业大学，2019.
[5]孙露.混改背景下上海家化财务战略变化对财务绩效的影响分析[D].华东交通大学，2018.
[6]陈思元.基于因子分析法的上市公司财务绩效评价[J].物流工程与管理，2020，42（11）：153-156.
[7]唐锋.基于因子分析法的财务绩效实证评价——以柳钢股份为例[J].中国商论，2020（22）：192-194.
[8]靳泽辉.基于因子分析法的全聚德财务绩效评价[J].河北企业，2021（02）：79-80.
作者简介：闫转转（1995.03- ），女，汉族，山西临汾人，兰州财经大学会计学院，2019级在读研究生，硕士学位，专业：会计硕士，研究方向：企业理财与税务筹划