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摘 要：科技型中小企业是河北省经济转型升级的关键因素之一，融资难是制约其发展的瓶颈。根据金融成长周期理论，科技型中小企业的初创期、成长期、成熟期适用不同的融资模式。在此基础上分析了河北省科技型中小企业的融资模式和不足，并提出相应建议：引入非银行类金融机构扩大资金供给规模，将政府支持转变为政府引导并发挥金融市场的主体作用，构建完善的科技型中小企业融资体系。
关 键 词：科技型中小企业；金融成长周期理论；融资模式
中图分类号：F832.46 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）01-0076-05
Abstract： Technological small and medium-sized enterprise is a critical factor in industrial transformation of Hebei province， but the key factor restricting its development is the financing difficulty. Based on the financial growth cycle theory， different financing model is applicable for technological small-medium enterprise in different stages of development as start-up period， growth period， mature period. Then， the paper investigates financing model and relevant inadequacies， and proposes specific suggestions. These suggestions include introducing non-bank financial institutions， and transforming government support to government guidance and making sure that financial market plays a leading role， and constructing a integrated financing system.
Key words： technological small and medium-sized enterprise； financial growth cycle theory； financing model
科技型中小企业是国民经济的重要组成部分，是经济新常态下河北省产业发展的生力军。近年来，河北省科技型中小企业的数量呈现出“井喷式”增长，2015年底科技型中小企业的数量为2.9万家，到2016年10月底就增长到了3.8万家①。 伴随着河北省科技型中小企业的快速发展，融资问题日益凸显：现有融资渠道单一，近八成外源性融资来源于政府财政资金和银行贷款；近半数企业的融资需求难以得到满足②。融资难严重制约着河北省科技型中小企业的发展。研究河北省科技型中小企业的有效融资模式，探寻化解融资难问题的途径，对促进科技型中小企业发展，助力河北省产业转型升级具有重大意义。
一、国内外研究现状
关于科技型中小企业融资问题的研究，最早可追溯至20世纪30年代英国的《麦克米伦报告》，该报告将较小规模贷款的较高成本和较高风险视为造成中小企业融资困境的原因[1]。时至今日，科技型中小企业融资难问题仍未得到根本解决，学术界围绕这一问题展开了研究，提出了多种理论，如信贷配给理论、供应链金融理论、金融成长周期理论等。笔者认为金融成长周期理论以资金需求者为研究对象，根据资金需求者的特征选用差异化融资模式，具有较强的实践指导价值，因此，本文基于金融成长周期理论对科技型中小企业融资问题展开研究。
依据金融成长周期理论，围绕对科技型中小企业提供差异化融资模式这一问题，国内外学者进行了相关研究。
在国外，Weston & Brigham（1970）提出，科技型中小企业在生命周期的不同阶段所适用的融资方式会发生变化，按照金融成长周期的不同阶段将企业分为创立期、成熟期和衰退期，在此基础上为其提供差异化的融资服务[1]。Berger and Udell（1998）认为在金融成长周期的不同阶段， 企业的信息约束、资产规模和风险等因素将发生很大变化，不同金融成长周期阶段的企业选择融资模式时，应当考虑上述因素[2]。
在国内，贾康等（2015）认为不同发展阶段的科技型中小企业对金融服务的需求强度和种类不同，应当由不同层次的金融机构提供服务[3]。宋砚秋等（2016） 通过案例研究发现科技型中小企業更偏好股权融资，在股权融资中是选择产业资本还是金融资本受到企业所处阶段、产品的资源依赖性及创业者创业目的等因素的影响[4]。文良云等（2016）对广安516户小微企业的融资结构变化进行了研究，揭示了小微企业融资结构的演变规律：从初创期到成熟期内源性融资比例逐步降低，外源性融资比例逐步提高， 直至内外源融资比例接近时达到平衡，进入衰退期内源性融资又成为主要融资来源[5]。上述研究在融资模式的影响因素、研究方法、研究思路等方面为本文提供了启发，本文将根据金融成长周期理论，梳理科技型中小企业不同阶段的有效融资模式，并在此基础上研究河北省科技型中小企业融资模式，找出不足并提出相应的改进建议。
二、基于金融成长周期理论的科技型中小企业有效融资模式
根据金融成长周期理论，本文将科技型中小企业划分为初创期、成长期、成熟期三个阶段。随着科技型中小企业所处生命周期的变化，其融资风险会发生很大变化，相应资金供给者的投资意愿也会随之改变。如图1所示，由金融成长周期阶段作为横轴，风险和资金供给者投资意愿作为纵轴，从初创期到成熟期，科技型中小企业的风险依次降低，资金供给者投资意愿随之依次增加。如表1所示，本文以初创期、成长期、成熟期的风险特征为切入点，研究河北省科技型中小企业金融成长周期各阶段的有效融资模式。 （一）初创期科技型中小企业的有效融资模式
处于初创期前期的科技型中小企业，资金主要用于产品研发的实验室阶段， 资金需求较小，可以通过内源性融资来满足。处于初创期后期的科技型中小企业，企业资金支出大幅度增加。一方面，实验取得成功，需要将实验室成果转化为产品，验证批量生产的可行性，研发费用明显增加；另一方面，需要进行产品的市场推广，验证商业可行性，增加了营销费用的支出。此时，内源性融资已经难以满足企业的融资需求，需要外源性融资补充。
对处于初创期的科技型中小企业的风险特征进行分析， 本文认为其呈现多种风险并存，各类风险均较高的风险特征：企业规模小，资金实力薄弱，信息透明度低，企业存活率低，存在较大的经营风险；尚未将实验结果转化为产品，存在技术风险；尚未检验是否具有商业可行性，存在市场风险；尚未形成企业管理制度，存在管理风险；资金主要用于研发、营销，几乎没有营业收入，企业的净现金量为负，存在财务风险。此外，由于企业处于初创期，投资周期较长，进一步加剧了上述风险。
由于高风险、无资产或少资产、投资周期长的特征， 对于处于初创期的科技型中小企业而言，通过银行贷款、公开发行证券融资的难度较大；风险投资基金对该阶段企业的投资意愿也较低，投资额不超过其风险投资总额的10%[6]。天使投资基金以及由财政直接出资设立的国家、地方科技型中小企业技术创新基金是该阶段企业的主要外源性融资来源。
（二）成长期科技型中小企业的有效融资模式
处于成长期的科技型中小企业，产品已经实现了批量生产， 同时开始小规模的市场销售，得到了一定程度的市场认可。 企业融资需求进一步增加，一方面，需要扩大生产规模，生产投入增加；另一方面，需要扩大市场占有率，营销投入增加。
处于成长期的科技型中小企业呈现出各类风险均有所下降、 整体风险仍然较高的风险特征：企业规模开始壮大，信息透明度有所提升，资金实力逐步增强，企业存活率提升，经营风险有所下降；需要进一步拓展市场，存在市场风险；管理制度尚需完善，存在管理风险；虽然有了营业收入，但是为了拓展市场，多采用赊销方式销售，同时营销费用不断增加， 大部分企业的净现金流量仍然为负，存在财务风险。
成长期的科技型中小企业的资金需求进一步扩大，融资难度降低，外源性融资渠道增加。随着资产规模的扩大，抗风险能力的增强，企业可以通过保证方式获得银行贷款。此外，由于该阶段企业的高成长性，使其成为风险投资基金、私募股权投资基金的热门投资对象，统计数据表明，风险投资基金对于该阶段企业的投资額占到其风险投资总额的60%以上[6]。
（三）成熟期科技型中小企业的有效融资模式
成熟期的科技型中小企业，产品得到市场的普遍认可，销售稳定。按照发展战略不同，该阶段的企业可以细分为两类情况： 维持现状和谋求新生。维持现状的企业，融资需求稳定并有所下降，资金主要用于企业生产运营， 依靠企业营业利润基本可以满足。谋求新生的企业，会在维持现有生产运营的基础上，开始新产品的研发，用于研发的融资需求大幅度增加。
成熟期的科技型中小企业呈现整体风险明显下降的风险特征：规模壮大，经营状况稳定，信息透明度高，管理规范，净现金流量为正，维持现状的企业风险大幅度降低，谋求新生的企业面临较大的技术风险，但是总体风险相较于初创期和成长期也明显下降。
处于成熟期的科技型中小企业外源性融资难度大大降低，可以通过银行贷款、公开发行债券、股票等途径获取充足的资金。此外，由于其前期积累了大量利润，内源性融资也能提供有效融资支持。
三、政府支持下的河北省科技型中小企业融资现状及不足
（一）政府支持下的河北省科技型中小企业融资现状
近年来，针对科技型中小企业初创期、成长期、成熟期的差异化融资需求，河北省政府制定并实施了一系列政策措施，为处于不同成长周期阶段的科技型中小企业提供融资支持，目前初步形成了政府支持下的河北省科技型中小企业融资体系。
1.初创期
为了推动科技型中小企业初创期的发展，河北省政府实施了苗圃工程，扶持、引导天使投资基金、技术创新基金、科技贷款对初创期的科技型中小企业提供融资支持，具体采取了以下措施：（1）河北省财政安排3000万元，通过参股方式设立省天使投资引导基金，资金规模为1亿元，引导天使投资机构投资初创期的科技型中小企业，提升天使投资机构的投资意愿；（2）进一步建设省技术创新基金，努力加强与国家科技型中小企业技术创新基金的合作，争取更多的国家财政支持；（3）实施贷款贴息补助，对于获得银行贷款的苗圃工程企业，择优按照银行基准利率的50%给予贴息补助，享受补助的最高贷款金额不超过1000万元，降低企业贷款成本以及银行面临的风险①。
以承德市A公司的融资需求为例， 该公司成立于2013年，目前处于初创期，注册资本50万元，企业总资产74.5289万元，2013年获承德市开发区“优秀在孵企业奖”②。该企业发布的融资需求为20万，主要用于新产品开发及试用，融资期限1年，最后通过省技术创新基金获得了融资。
2. 成长期
为促进科技型中小企业在成长期进一步扩大规模，河北省实施了雏鹰工程，扶持、引导私募股权投资、风险投资、科技贷款对成长期的科技型中小企业提供融资支持，具体采取了以下措施：（1）河北省设立省级科技成果转化股权投资引导基金，通过省级财政拨款1亿元进行资金支持，并引导以私募股权投资基金为代表的民间资本投资成长期科技型中小企业；（2）河北省财政注资3000万元，进一步扩大省级创业风险投资引导基金规模，提升投资者对成长期科技型中小企业的投资意愿；（3） 采取一系列措施鼓励银行等金融机构面向成长期科技型中小企业发放贷款、支持发展专业化的科技信贷机构， 以财政贴息补助的方式降低企业贷款成本；（4）实施风险补偿机制，分担银行等金融机构贷款风险，省财政设立专门的省级科技型中小企业贷款风险补偿金，首次注资5000万元，每年安排2000万元，支持政策性科技融资担保公司的发展。 以承德市B公司为例， 该企业成立于2011年11月，目前处于成长期，注册资本200万元，企业总资产1097万元。该企业发布的融资需求500万，主要用于新设备采购，融资期限1年，最后通过银行贷款获得了融资③。
3.成熟期
为了加强科技型中小企业成熟期的实力，河北省实施了科技小巨人工程，融资方面主要是通过引导、鼓励该阶段企业公开发行股票并上市，有效地扩大其资金规模。河北省财政对于成功在境内外主板或创业板上市的科技型中小企业给予200万元的奖励，对于在“新三板”挂牌的科技型中小企业给予150万元的奖励，对于在股权交易市场挂牌的科技型中小企业给予30万元的奖励。上述措施，一方面激发了企业的外部融资意愿，可以使其获得更多的融资支持；另一方面为在成长期进入企业的私募股权投资基金、风险投资基金提供完善的投资退出机制，降低了其投资风险，进一步提升了上述基金的投资意愿。
以石家庄C公司为例， 其通过在创业板上市，面向社会公开发行人民币普通股（A股）2000万股，发行价格为每股10.48元。截至2015年12月28日，募集资金总额2.096亿元，该资金主要用于新设备研制及产业化项目，其余资金缺口由公司自筹解决。
（二）政府支持下的河北省科技型中小企业融资模式的不足
政府支持下的河北省科技型中小企业融资模式， 在一定程度上解决了科技型中小企业融资难问题，促进了科技型中小企业的发展。但是，与河北省科技型中小企业的有效融资模式相比还存在以下不足：
首先，单一依靠政府支持的融资模式，未充分调动金融市场的积极性，资金供给主要来源于有限的财政资金以及银行贷款，天使投资基金、风险投资基金、公开发行证券等资本市场资金供给明显不足，大大降低了科技型中小企业的可融资金规模。
其次，以政府资金支持为主的融资模式，没有发挥金融市场优化资源配置的功能。由于科技型中小企业高风险的特征，向其提供资金时需要更为谨慎的筛选。政府主导下的财政资金、银行贷款往往缺乏筛选高风险融资对象的专业能力，资源配置过程中容易出现资源错配或寻租问题，造成金融资源的浪费。
第三，未形成完善的科技型中小企业融资体系。当前以财政资金、银行贷款为主要融资来源的科技型中小企业融资体系仍不健全，体系内部各项融资扶持政策间缺乏配合与衔接，现有融资体系存在疏漏，不能满足科技型中小企业的全部融资需求。
四、完善河北省科技型中小企业融资模式的对策建议
针对河北省科技型中小企业融资模式中存在的不足， 为了完善河北省科技型中小企业融资模式，构建健全的科技金融体系，本文提出以下对策建议。
首先，充分调动金融市场的积极性，扩大资金供给规模。寻求资金实力雄厚、专业经验丰富的天使投资基金和风险投资基金的支持，为其创造良好的政策环境与投资服务体系。加强与国家科技型中小企业技术创新基金的合作，制定更为细致、具体的合作规划。同时，进一步完善政府与金融机构的风险分担机制， 充分发挥风险分担基金的作用，降低天使投资基金、风险投资基金的投资风险，以此提升其投资意愿，为初创期科技型中小企业寻求更多的资金支持。
其次，科学规划政府定位，充分发挥金融市场资源配置功能。先以“政府主导型”为开端，等科技金融体系逐步健全后向“市场主导型”模式转变。将有限的财政资金主要用于建设各类投资引导基金，吸引更多的金融市场资金投资科技型中小企业。同时，明确政府引导、监督的角色定位，充分发挥金融市场规则在资金配置中的作用。
第三，按照金融成长周期理论，构建完善的科技型中小企业金融服务体系。 按照金融成长周期理论，为处于初创期、成长期、成熟期的科技型中小企业提供差异化的融资服务。拓宽融资渠道，改变依赖银行贷款、财政资金扶持的二元化融资体系，引入股票、债券、基金等资本市场资金，打造多元化、分层次的科技型中小企业金融服务体系。
参考文献：
[1]朱坤玲. 中小企业融资理论综述[J]. 商业研究，2011（5）：36-42.
[2]Berger A N， F Udell Gregory. The economics of small business finance： the roles of private equity and debt markets in the financial growth cycle[J]. Journal of Banking and Finance， 1998（22）：613-673.
[3]賈康，苏京春，孙维. 我国科技金融综合服务体系设计及政策理论研究[J]. 经济研究参考，2015（7）：3-12.
[4]宋砚秋，高婷，李桂君. 科技型中小企业融资偏好研究——基于北京市四家企业的多案例探索性分析[J]. 华东经济管理，2016（9）：157-164.
[5]中国人民银行广安中心支行课题组. 基于金融成长周期理论的小微企业融资结构变化研究——以四川省广安市为例[J]. 西南金融，2016（10）：55-58.
[6]邵永同. 科技型中小企业融资模式创新研究[M]. 北京：知识产权出版社，2014.
（责任编辑：卢艳茹：校对：李丹）
关 键 词：科技型中小企业；金融成长周期理论；融资模式
中图分类号：F832.46 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）01-0076-05
Abstract： Technological small and medium-sized enterprise is a critical factor in industrial transformation of Hebei province， but the key factor restricting its development is the financing difficulty. Based on the financial growth cycle theory， different financing model is applicable for technological small-medium enterprise in different stages of development as start-up period， growth period， mature period. Then， the paper investigates financing model and relevant inadequacies， and proposes specific suggestions. These suggestions include introducing non-bank financial institutions， and transforming government support to government guidance and making sure that financial market plays a leading role， and constructing a integrated financing system.
Key words： technological small and medium-sized enterprise； financial growth cycle theory； financing model
科技型中小企业是国民经济的重要组成部分，是经济新常态下河北省产业发展的生力军。近年来，河北省科技型中小企业的数量呈现出“井喷式”增长，2015年底科技型中小企业的数量为2.9万家，到2016年10月底就增长到了3.8万家①。 伴随着河北省科技型中小企业的快速发展，融资问题日益凸显：现有融资渠道单一，近八成外源性融资来源于政府财政资金和银行贷款；近半数企业的融资需求难以得到满足②。融资难严重制约着河北省科技型中小企业的发展。研究河北省科技型中小企业的有效融资模式，探寻化解融资难问题的途径，对促进科技型中小企业发展，助力河北省产业转型升级具有重大意义。
一、国内外研究现状
关于科技型中小企业融资问题的研究，最早可追溯至20世纪30年代英国的《麦克米伦报告》，该报告将较小规模贷款的较高成本和较高风险视为造成中小企业融资困境的原因[1]。时至今日，科技型中小企业融资难问题仍未得到根本解决，学术界围绕这一问题展开了研究，提出了多种理论，如信贷配给理论、供应链金融理论、金融成长周期理论等。笔者认为金融成长周期理论以资金需求者为研究对象，根据资金需求者的特征选用差异化融资模式，具有较强的实践指导价值，因此，本文基于金融成长周期理论对科技型中小企业融资问题展开研究。
依据金融成长周期理论，围绕对科技型中小企业提供差异化融资模式这一问题，国内外学者进行了相关研究。
在国外，Weston & Brigham（1970）提出，科技型中小企业在生命周期的不同阶段所适用的融资方式会发生变化，按照金融成长周期的不同阶段将企业分为创立期、成熟期和衰退期，在此基础上为其提供差异化的融资服务[1]。Berger and Udell（1998）认为在金融成长周期的不同阶段， 企业的信息约束、资产规模和风险等因素将发生很大变化，不同金融成长周期阶段的企业选择融资模式时，应当考虑上述因素[2]。
在国内，贾康等（2015）认为不同发展阶段的科技型中小企业对金融服务的需求强度和种类不同，应当由不同层次的金融机构提供服务[3]。宋砚秋等（2016） 通过案例研究发现科技型中小企業更偏好股权融资，在股权融资中是选择产业资本还是金融资本受到企业所处阶段、产品的资源依赖性及创业者创业目的等因素的影响[4]。文良云等（2016）对广安516户小微企业的融资结构变化进行了研究，揭示了小微企业融资结构的演变规律：从初创期到成熟期内源性融资比例逐步降低，外源性融资比例逐步提高， 直至内外源融资比例接近时达到平衡，进入衰退期内源性融资又成为主要融资来源[5]。上述研究在融资模式的影响因素、研究方法、研究思路等方面为本文提供了启发，本文将根据金融成长周期理论，梳理科技型中小企业不同阶段的有效融资模式，并在此基础上研究河北省科技型中小企业融资模式，找出不足并提出相应的改进建议。
二、基于金融成长周期理论的科技型中小企业有效融资模式
根据金融成长周期理论，本文将科技型中小企业划分为初创期、成长期、成熟期三个阶段。随着科技型中小企业所处生命周期的变化，其融资风险会发生很大变化，相应资金供给者的投资意愿也会随之改变。如图1所示，由金融成长周期阶段作为横轴，风险和资金供给者投资意愿作为纵轴，从初创期到成熟期，科技型中小企业的风险依次降低，资金供给者投资意愿随之依次增加。如表1所示，本文以初创期、成长期、成熟期的风险特征为切入点，研究河北省科技型中小企业金融成长周期各阶段的有效融资模式。 （一）初创期科技型中小企业的有效融资模式
处于初创期前期的科技型中小企业，资金主要用于产品研发的实验室阶段， 资金需求较小，可以通过内源性融资来满足。处于初创期后期的科技型中小企业，企业资金支出大幅度增加。一方面，实验取得成功，需要将实验室成果转化为产品，验证批量生产的可行性，研发费用明显增加；另一方面，需要进行产品的市场推广，验证商业可行性，增加了营销费用的支出。此时，内源性融资已经难以满足企业的融资需求，需要外源性融资补充。
对处于初创期的科技型中小企业的风险特征进行分析， 本文认为其呈现多种风险并存，各类风险均较高的风险特征：企业规模小，资金实力薄弱，信息透明度低，企业存活率低，存在较大的经营风险；尚未将实验结果转化为产品，存在技术风险；尚未检验是否具有商业可行性，存在市场风险；尚未形成企业管理制度，存在管理风险；资金主要用于研发、营销，几乎没有营业收入，企业的净现金量为负，存在财务风险。此外，由于企业处于初创期，投资周期较长，进一步加剧了上述风险。
由于高风险、无资产或少资产、投资周期长的特征， 对于处于初创期的科技型中小企业而言，通过银行贷款、公开发行证券融资的难度较大；风险投资基金对该阶段企业的投资意愿也较低，投资额不超过其风险投资总额的10%[6]。天使投资基金以及由财政直接出资设立的国家、地方科技型中小企业技术创新基金是该阶段企业的主要外源性融资来源。
（二）成长期科技型中小企业的有效融资模式
处于成长期的科技型中小企业，产品已经实现了批量生产， 同时开始小规模的市场销售，得到了一定程度的市场认可。 企业融资需求进一步增加，一方面，需要扩大生产规模，生产投入增加；另一方面，需要扩大市场占有率，营销投入增加。
处于成长期的科技型中小企业呈现出各类风险均有所下降、 整体风险仍然较高的风险特征：企业规模开始壮大，信息透明度有所提升，资金实力逐步增强，企业存活率提升，经营风险有所下降；需要进一步拓展市场，存在市场风险；管理制度尚需完善，存在管理风险；虽然有了营业收入，但是为了拓展市场，多采用赊销方式销售，同时营销费用不断增加， 大部分企业的净现金流量仍然为负，存在财务风险。
成长期的科技型中小企业的资金需求进一步扩大，融资难度降低，外源性融资渠道增加。随着资产规模的扩大，抗风险能力的增强，企业可以通过保证方式获得银行贷款。此外，由于该阶段企业的高成长性，使其成为风险投资基金、私募股权投资基金的热门投资对象，统计数据表明，风险投资基金对于该阶段企业的投资額占到其风险投资总额的60%以上[6]。
（三）成熟期科技型中小企业的有效融资模式
成熟期的科技型中小企业，产品得到市场的普遍认可，销售稳定。按照发展战略不同，该阶段的企业可以细分为两类情况： 维持现状和谋求新生。维持现状的企业，融资需求稳定并有所下降，资金主要用于企业生产运营， 依靠企业营业利润基本可以满足。谋求新生的企业，会在维持现有生产运营的基础上，开始新产品的研发，用于研发的融资需求大幅度增加。
成熟期的科技型中小企业呈现整体风险明显下降的风险特征：规模壮大，经营状况稳定，信息透明度高，管理规范，净现金流量为正，维持现状的企业风险大幅度降低，谋求新生的企业面临较大的技术风险，但是总体风险相较于初创期和成长期也明显下降。
处于成熟期的科技型中小企业外源性融资难度大大降低，可以通过银行贷款、公开发行债券、股票等途径获取充足的资金。此外，由于其前期积累了大量利润，内源性融资也能提供有效融资支持。
三、政府支持下的河北省科技型中小企业融资现状及不足
（一）政府支持下的河北省科技型中小企业融资现状
近年来，针对科技型中小企业初创期、成长期、成熟期的差异化融资需求，河北省政府制定并实施了一系列政策措施，为处于不同成长周期阶段的科技型中小企业提供融资支持，目前初步形成了政府支持下的河北省科技型中小企业融资体系。
1.初创期
为了推动科技型中小企业初创期的发展，河北省政府实施了苗圃工程，扶持、引导天使投资基金、技术创新基金、科技贷款对初创期的科技型中小企业提供融资支持，具体采取了以下措施：（1）河北省财政安排3000万元，通过参股方式设立省天使投资引导基金，资金规模为1亿元，引导天使投资机构投资初创期的科技型中小企业，提升天使投资机构的投资意愿；（2）进一步建设省技术创新基金，努力加强与国家科技型中小企业技术创新基金的合作，争取更多的国家财政支持；（3）实施贷款贴息补助，对于获得银行贷款的苗圃工程企业，择优按照银行基准利率的50%给予贴息补助，享受补助的最高贷款金额不超过1000万元，降低企业贷款成本以及银行面临的风险①。
以承德市A公司的融资需求为例， 该公司成立于2013年，目前处于初创期，注册资本50万元，企业总资产74.5289万元，2013年获承德市开发区“优秀在孵企业奖”②。该企业发布的融资需求为20万，主要用于新产品开发及试用，融资期限1年，最后通过省技术创新基金获得了融资。
2. 成长期
为促进科技型中小企业在成长期进一步扩大规模，河北省实施了雏鹰工程，扶持、引导私募股权投资、风险投资、科技贷款对成长期的科技型中小企业提供融资支持，具体采取了以下措施：（1）河北省设立省级科技成果转化股权投资引导基金，通过省级财政拨款1亿元进行资金支持，并引导以私募股权投资基金为代表的民间资本投资成长期科技型中小企业；（2）河北省财政注资3000万元，进一步扩大省级创业风险投资引导基金规模，提升投资者对成长期科技型中小企业的投资意愿；（3） 采取一系列措施鼓励银行等金融机构面向成长期科技型中小企业发放贷款、支持发展专业化的科技信贷机构， 以财政贴息补助的方式降低企业贷款成本；（4）实施风险补偿机制，分担银行等金融机构贷款风险，省财政设立专门的省级科技型中小企业贷款风险补偿金，首次注资5000万元，每年安排2000万元，支持政策性科技融资担保公司的发展。 以承德市B公司为例， 该企业成立于2011年11月，目前处于成长期，注册资本200万元，企业总资产1097万元。该企业发布的融资需求500万，主要用于新设备采购，融资期限1年，最后通过银行贷款获得了融资③。
3.成熟期
为了加强科技型中小企业成熟期的实力，河北省实施了科技小巨人工程，融资方面主要是通过引导、鼓励该阶段企业公开发行股票并上市，有效地扩大其资金规模。河北省财政对于成功在境内外主板或创业板上市的科技型中小企业给予200万元的奖励，对于在“新三板”挂牌的科技型中小企业给予150万元的奖励，对于在股权交易市场挂牌的科技型中小企业给予30万元的奖励。上述措施，一方面激发了企业的外部融资意愿，可以使其获得更多的融资支持；另一方面为在成长期进入企业的私募股权投资基金、风险投资基金提供完善的投资退出机制，降低了其投资风险，进一步提升了上述基金的投资意愿。
以石家庄C公司为例， 其通过在创业板上市，面向社会公开发行人民币普通股（A股）2000万股，发行价格为每股10.48元。截至2015年12月28日，募集资金总额2.096亿元，该资金主要用于新设备研制及产业化项目，其余资金缺口由公司自筹解决。
（二）政府支持下的河北省科技型中小企业融资模式的不足
政府支持下的河北省科技型中小企业融资模式， 在一定程度上解决了科技型中小企业融资难问题，促进了科技型中小企业的发展。但是，与河北省科技型中小企业的有效融资模式相比还存在以下不足：
首先，单一依靠政府支持的融资模式，未充分调动金融市场的积极性，资金供给主要来源于有限的财政资金以及银行贷款，天使投资基金、风险投资基金、公开发行证券等资本市场资金供给明显不足，大大降低了科技型中小企业的可融资金规模。
其次，以政府资金支持为主的融资模式，没有发挥金融市场优化资源配置的功能。由于科技型中小企业高风险的特征，向其提供资金时需要更为谨慎的筛选。政府主导下的财政资金、银行贷款往往缺乏筛选高风险融资对象的专业能力，资源配置过程中容易出现资源错配或寻租问题，造成金融资源的浪费。
第三，未形成完善的科技型中小企业融资体系。当前以财政资金、银行贷款为主要融资来源的科技型中小企业融资体系仍不健全，体系内部各项融资扶持政策间缺乏配合与衔接，现有融资体系存在疏漏，不能满足科技型中小企业的全部融资需求。
四、完善河北省科技型中小企业融资模式的对策建议
针对河北省科技型中小企业融资模式中存在的不足， 为了完善河北省科技型中小企业融资模式，构建健全的科技金融体系，本文提出以下对策建议。
首先，充分调动金融市场的积极性，扩大资金供给规模。寻求资金实力雄厚、专业经验丰富的天使投资基金和风险投资基金的支持，为其创造良好的政策环境与投资服务体系。加强与国家科技型中小企业技术创新基金的合作，制定更为细致、具体的合作规划。同时，进一步完善政府与金融机构的风险分担机制， 充分发挥风险分担基金的作用，降低天使投资基金、风险投资基金的投资风险，以此提升其投资意愿，为初创期科技型中小企业寻求更多的资金支持。
其次，科学规划政府定位，充分发挥金融市场资源配置功能。先以“政府主导型”为开端，等科技金融体系逐步健全后向“市场主导型”模式转变。将有限的财政资金主要用于建设各类投资引导基金，吸引更多的金融市场资金投资科技型中小企业。同时，明确政府引导、监督的角色定位，充分发挥金融市场规则在资金配置中的作用。
第三，按照金融成长周期理论，构建完善的科技型中小企业金融服务体系。 按照金融成长周期理论，为处于初创期、成长期、成熟期的科技型中小企业提供差异化的融资服务。拓宽融资渠道，改变依赖银行贷款、财政资金扶持的二元化融资体系，引入股票、债券、基金等资本市场资金，打造多元化、分层次的科技型中小企业金融服务体系。
参考文献：
[1]朱坤玲. 中小企业融资理论综述[J]. 商业研究，2011（5）：36-42.
[2]Berger A N， F Udell Gregory. The economics of small business finance： the roles of private equity and debt markets in the financial growth cycle[J]. Journal of Banking and Finance， 1998（22）：613-673.
[3]賈康，苏京春，孙维. 我国科技金融综合服务体系设计及政策理论研究[J]. 经济研究参考，2015（7）：3-12.
[4]宋砚秋，高婷，李桂君. 科技型中小企业融资偏好研究——基于北京市四家企业的多案例探索性分析[J]. 华东经济管理，2016（9）：157-164.
[5]中国人民银行广安中心支行课题组. 基于金融成长周期理论的小微企业融资结构变化研究——以四川省广安市为例[J]. 西南金融，2016（10）：55-58.
[6]邵永同. 科技型中小企业融资模式创新研究[M]. 北京：知识产权出版社，2014.
（责任编辑：卢艳茹：校对：李丹）