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中小企业是国家经济的重要组成部分，是一国经济体中最富生机活力的经济细胞。然而，长期以来在中小企业的繁荣背后，资金周转一直是困扰其进一步发展的难题。根据国际金融公司（IFC）的调查结果显示，我国中小企业融资问题在于其创业资金来源单一，主要依靠自筹。而中小物流企业要迎来再发展、再稳定等多个循环，一般需要经过创建、发展、稳定三个基础阶段。同时在企业前景难料、金融风险最大的创建初期，小企业对资金的需求量庞大且迫切，但鉴于风险最小化、利润最大化的原则，多数银行自然不愿扶持中小企业。目前来看，就此问题的解决方式有两种：一是签订延期支付的协议，通过与上下游企业达成延期支付的协议，延长付款时间缓解企业资金周转的压力；二是利用物流金融获取贷款，通过第三方物流企业的引入，以物流金融的方式为企业融资。
一、中小企业利用延期支付缓解资金压力
（一）延期支付的定义及作用 延期支付（Delay in Payments）广泛使用在商业活动中，是商业信贷（Trade Credit）最常见的一种形式，它是指供应商在货款支付期限方面给零售商开出的优惠，在期限内买方不需要支付贷款利息。而延期支付期限的周期，则根据购买商品的金额数量而定，一般情况下，为鼓励大量购买，延期支付期限与购买量、购买金额成正比。同时为了有效促进供应链各方的积极合作，提高各方利润、降低交易成本、削弱市场风险，减少反应时间，延期支付契约的合理性就显得尤为重要，只有这样才能获得更高的顾客满意度，达到供应链各方的“共赢”。根据大量数据证实：美国公司短期外部融资最重要的渠道就是短期商业信贷（Peterson，1997），同样的现象也发生在英国（Wilson，2002）。而延期支付的最主要动因就是商业竞争，企业采用各种手段扩大销售来获取更为强大市场经济力，最大程度的迎合市场竞争机制。
（二）延期支付政策确定 延期支付是企业为了扩大销售和盈利而进行的一项资金投放，成本产生也是必然的。因此，从收益成本的角度来看，政策的制定必须要求企业在收入与成本之间匹配，根据匹配的结果做出相应的决策。只有实行赊销政策所产生的收益大于所增加的成本，则可以选择延期支付来帮助企业增加销售量和盈利能力。反之，仅仅增加了销售量但是导致了整体利润的下降，则应该坚持原来的销售政策而不能选择延期支付策略。常用信用政策主要包括：信用期间、信用标准以及现金折扣政策。
（1）信用期间。信用期间即延期支付期限，是卖方对买方规定的从购货到付款之间的时间限定。信用期间确定的主要目的是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。信用期的延长会增加销售、应收账款、收账费用和坏账损失。因此，恰当的信用期就显得尤为重要。确定信用期时可对各信用期下收入成本费用的净增加额进行列表计算，然后选择净增加额最大的信用期。一般制定信用政策可选用上述信用期分析的方法，如要进行更精确的分析，需对销货增加引起存货增加而多占用的资金进一步考虑，以及分析现金折扣在信用期内提前付款造成在收入和成本方面的变化等。
（2）信用标准。信用标准是指要获得企业的交易信用顾客所应具备的条件，只有达到信用标准的顾客，才能享受企业的信用优惠。依照国际惯例，在对某一顾客的信用标准进行设定时，企业往往先要对他赖账的可能性进行评估，可以通过“五C”系统来进行。“五C”系统是五个评估顾客信用品质的指标，即：品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押（Collateral）和经济条件（Conditions）。
（3）现金折扣政策。现金折扣是在根据相应的比例要求对客户的全部货款的进行一定数额的优惠。其主要目的是为了鼓励买房为了享受现金优惠而提前付款，从而缩短企业的应收账款期，另外，一些视折扣为减价出售的买方将被现金折扣吸引前来购货，以扩大销售量。企业要将信用期间和现金折扣政策综合考虑。因为信用期间和现金折扣，对企业带来的影响都有可能是双向的，虽然现金折扣能够带来企业缩短收现期、增加销售数量的效果，但也能够降低企业的销售价格。因此，应当对折扣所能带来的收益与成本孰高孰低进行全面分析，抉择决断。
（三）延期支付分类 延期支付可分为两类。一类是一次性延期支付，也称为基于批量的延期支付（Lot size based delay in payments），指买方一次购买数量达到一定标准时，在延期支付期限上卖方给予的优惠。为鼓励一次性大量购买的买方行为，当购买量超过标准时，买方的购买量与得到的延期支付期限成正比。再进一步划分，此方式可分为全单位延期支付（all-units delay in payments）和累进制延期支付（incremental delay in payments）。全单位延期支付是指订货数量如果不小于某一临界点，则全部购买单位都可享受延期支付期限；而累进延期支付又称为边际单位延期支付，指在不同数量范围内的单位商品多组付款的期限安排（multi-block tariff）。可以证明，表象上不尽相同的全单位延期支付与累进制延期支付，在卖者对买者成本结构有完全信息的假设下，当只有一个期限临界点时，二者是等价的。第二类是总量延期支付（volume based delay in payments），是根据买方购货累计达到的数量，供应商确定大小不同的延期支付期限优惠。此做法有利于顾客长期购买、依赖购物，为卖方积累稳定的客源。
二、中小企业利用物流金融获取贷款
（一）物流金融定义 邹小芃、唐元琦（2004）最早引入物流金融的概念，“面向物流业的运营过程，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动”，并深入阐述为“这些资金运动包括发生在物流过程中的各种存款、贷款、投资、信托、租赁抵押、贴现、保险、有价证券发行与交易以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等”。自此有了明确内涵和外延的物流金融概念被正式确立为一个新的研究平台，在现有学术文章中基本都是引用被学术界的广泛接受这一定义。 （二）物流金融对中小企业的作用 一般中小企业在生产经营活动中的原材料采购和产成品销售环节，由于种种原因普遍存在批量性和季节性的特征，因此对这类物资进行库存往往花费大量资金。而物流金融业务却可以解决企业实现规模经营与扩大发展的融资问题，它允许这些中小企业利用原材料和在市场上经营的商品做质押进行贷款，对企业沉淀资金的盘活，资金流转效率的加快、结算风险的降低等起到了积极作用，最终企业经济运行的质量得到提高。同时，由于生产企业的原材料供应链和产成品的分销供应链得到物流企业有效地融入，物流企业为其提供了优质的第三方物流服务，金融机构对质押物的占有不仅使借款人正常的产销活动得以顺畅进行，而且还使其能把有限的资金和精力投向产品的生产和销售上。
（三）物流金融运作模式分类 主要包括：
（1）垫付货款模式。垫付货款模式是一种银行质押贷款业务。在运输过程中，发货人将产品给银行作抵押转移，银行根据市场情况按一定比例提供融资，银行通常要求抵押的产品市场畅销、价格波动幅度小、处于正常贸易流转状态。当提货人偿还货款给银行后，第三方物流供应商得到银行放货指示后将货权归还提货人。
（2）仓单质押模式。在仓单质押模式中，中小企业往往需要占用大量宝贵资金对生产经营活动涉及的原材料采购与产成品销售进行库存。而融通仓则可以帮助企业获得金融机构的质押贷款融资，凭借其良好的仓储、配送和商贸等优越条件，对其区域内的各中小企业产生辐射式吸引，成为其第三方仓储中心。在实际操作中，银行根据货主还贷情况（货主一次或多次向银行还贷）向货主提供提货单，依据提货单融通仓向货主交货。
（3）保兑仓模式。保兑仓模式的先票后货是它有别于仓单质押业务模式的特点，即银行在买方客户（经销商）交纳一定数额的保证金后开出收票人为生产商的承兑汇票，生产商在收到银行承兑汇票后向银行指定的物流企业仓库发货，货到仓库后转为仓单质押，物流企业根据银行的指令将货物分批放给经销商。保兑仓模式是仓单质押的一种延伸。
（4）融通仓模式。融通仓模式是根据客户的需求和条件，由银行直接授权贷款额度给物流企业，由物流企业进行质押贷款和最终结算。物流企业将符合相关规定的信用担保提供给银行，为中小企业提供灵活的质押贷款业务提供保障，而质押贷款项目具体运作银行则基本上不参与的。
综上所述，企业经济运行过程是资金流、物流和信息流的统一，在物流过程和生产中企业尤其是中小企业占有、需要大量的资金，迫切需求提高企业的资金利用效率，因而需要在物流过程中充分利用资金占用。延迟支付的目的充分利用现有资金创造更多的利润，企业通过其自身信用，对供应链上下游企业进行协调，对货款交割时间进行适当延长。物流金融则是为获取企业发展需要的资金，向第三方物流企业质押原材料或库存中的商品，通过第三方物流企业向银行贷款。随着社会经济发展速度日益加快，物流与资金流的结合日趋紧密，中小企业解决资金困难的方式也会不断更新。
参考文献：
［1］张钦、达庆利：《供应链中基于延期交货的批量订货策略》，《东南大学学报》2005年第7期。
（编辑 向玉章）
一、中小企业利用延期支付缓解资金压力
（一）延期支付的定义及作用 延期支付（Delay in Payments）广泛使用在商业活动中，是商业信贷（Trade Credit）最常见的一种形式，它是指供应商在货款支付期限方面给零售商开出的优惠，在期限内买方不需要支付贷款利息。而延期支付期限的周期，则根据购买商品的金额数量而定，一般情况下，为鼓励大量购买，延期支付期限与购买量、购买金额成正比。同时为了有效促进供应链各方的积极合作，提高各方利润、降低交易成本、削弱市场风险，减少反应时间，延期支付契约的合理性就显得尤为重要，只有这样才能获得更高的顾客满意度，达到供应链各方的“共赢”。根据大量数据证实：美国公司短期外部融资最重要的渠道就是短期商业信贷（Peterson，1997），同样的现象也发生在英国（Wilson，2002）。而延期支付的最主要动因就是商业竞争，企业采用各种手段扩大销售来获取更为强大市场经济力，最大程度的迎合市场竞争机制。
（二）延期支付政策确定 延期支付是企业为了扩大销售和盈利而进行的一项资金投放，成本产生也是必然的。因此，从收益成本的角度来看，政策的制定必须要求企业在收入与成本之间匹配，根据匹配的结果做出相应的决策。只有实行赊销政策所产生的收益大于所增加的成本，则可以选择延期支付来帮助企业增加销售量和盈利能力。反之，仅仅增加了销售量但是导致了整体利润的下降，则应该坚持原来的销售政策而不能选择延期支付策略。常用信用政策主要包括：信用期间、信用标准以及现金折扣政策。
（1）信用期间。信用期间即延期支付期限，是卖方对买方规定的从购货到付款之间的时间限定。信用期间确定的主要目的是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。信用期的延长会增加销售、应收账款、收账费用和坏账损失。因此，恰当的信用期就显得尤为重要。确定信用期时可对各信用期下收入成本费用的净增加额进行列表计算，然后选择净增加额最大的信用期。一般制定信用政策可选用上述信用期分析的方法，如要进行更精确的分析，需对销货增加引起存货增加而多占用的资金进一步考虑，以及分析现金折扣在信用期内提前付款造成在收入和成本方面的变化等。
（2）信用标准。信用标准是指要获得企业的交易信用顾客所应具备的条件，只有达到信用标准的顾客，才能享受企业的信用优惠。依照国际惯例，在对某一顾客的信用标准进行设定时，企业往往先要对他赖账的可能性进行评估，可以通过“五C”系统来进行。“五C”系统是五个评估顾客信用品质的指标，即：品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押（Collateral）和经济条件（Conditions）。
（3）现金折扣政策。现金折扣是在根据相应的比例要求对客户的全部货款的进行一定数额的优惠。其主要目的是为了鼓励买房为了享受现金优惠而提前付款，从而缩短企业的应收账款期，另外，一些视折扣为减价出售的买方将被现金折扣吸引前来购货，以扩大销售量。企业要将信用期间和现金折扣政策综合考虑。因为信用期间和现金折扣，对企业带来的影响都有可能是双向的，虽然现金折扣能够带来企业缩短收现期、增加销售数量的效果，但也能够降低企业的销售价格。因此，应当对折扣所能带来的收益与成本孰高孰低进行全面分析，抉择决断。
（三）延期支付分类 延期支付可分为两类。一类是一次性延期支付，也称为基于批量的延期支付（Lot size based delay in payments），指买方一次购买数量达到一定标准时，在延期支付期限上卖方给予的优惠。为鼓励一次性大量购买的买方行为，当购买量超过标准时，买方的购买量与得到的延期支付期限成正比。再进一步划分，此方式可分为全单位延期支付（all-units delay in payments）和累进制延期支付（incremental delay in payments）。全单位延期支付是指订货数量如果不小于某一临界点，则全部购买单位都可享受延期支付期限；而累进延期支付又称为边际单位延期支付，指在不同数量范围内的单位商品多组付款的期限安排（multi-block tariff）。可以证明，表象上不尽相同的全单位延期支付与累进制延期支付，在卖者对买者成本结构有完全信息的假设下，当只有一个期限临界点时，二者是等价的。第二类是总量延期支付（volume based delay in payments），是根据买方购货累计达到的数量，供应商确定大小不同的延期支付期限优惠。此做法有利于顾客长期购买、依赖购物，为卖方积累稳定的客源。
二、中小企业利用物流金融获取贷款
（一）物流金融定义 邹小芃、唐元琦（2004）最早引入物流金融的概念，“面向物流业的运营过程，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动”，并深入阐述为“这些资金运动包括发生在物流过程中的各种存款、贷款、投资、信托、租赁抵押、贴现、保险、有价证券发行与交易以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等”。自此有了明确内涵和外延的物流金融概念被正式确立为一个新的研究平台，在现有学术文章中基本都是引用被学术界的广泛接受这一定义。 （二）物流金融对中小企业的作用 一般中小企业在生产经营活动中的原材料采购和产成品销售环节，由于种种原因普遍存在批量性和季节性的特征，因此对这类物资进行库存往往花费大量资金。而物流金融业务却可以解决企业实现规模经营与扩大发展的融资问题，它允许这些中小企业利用原材料和在市场上经营的商品做质押进行贷款，对企业沉淀资金的盘活，资金流转效率的加快、结算风险的降低等起到了积极作用，最终企业经济运行的质量得到提高。同时，由于生产企业的原材料供应链和产成品的分销供应链得到物流企业有效地融入，物流企业为其提供了优质的第三方物流服务，金融机构对质押物的占有不仅使借款人正常的产销活动得以顺畅进行，而且还使其能把有限的资金和精力投向产品的生产和销售上。
（三）物流金融运作模式分类 主要包括：
（1）垫付货款模式。垫付货款模式是一种银行质押贷款业务。在运输过程中，发货人将产品给银行作抵押转移，银行根据市场情况按一定比例提供融资，银行通常要求抵押的产品市场畅销、价格波动幅度小、处于正常贸易流转状态。当提货人偿还货款给银行后，第三方物流供应商得到银行放货指示后将货权归还提货人。
（2）仓单质押模式。在仓单质押模式中，中小企业往往需要占用大量宝贵资金对生产经营活动涉及的原材料采购与产成品销售进行库存。而融通仓则可以帮助企业获得金融机构的质押贷款融资，凭借其良好的仓储、配送和商贸等优越条件，对其区域内的各中小企业产生辐射式吸引，成为其第三方仓储中心。在实际操作中，银行根据货主还贷情况（货主一次或多次向银行还贷）向货主提供提货单，依据提货单融通仓向货主交货。
（3）保兑仓模式。保兑仓模式的先票后货是它有别于仓单质押业务模式的特点，即银行在买方客户（经销商）交纳一定数额的保证金后开出收票人为生产商的承兑汇票，生产商在收到银行承兑汇票后向银行指定的物流企业仓库发货，货到仓库后转为仓单质押，物流企业根据银行的指令将货物分批放给经销商。保兑仓模式是仓单质押的一种延伸。
（4）融通仓模式。融通仓模式是根据客户的需求和条件，由银行直接授权贷款额度给物流企业，由物流企业进行质押贷款和最终结算。物流企业将符合相关规定的信用担保提供给银行，为中小企业提供灵活的质押贷款业务提供保障，而质押贷款项目具体运作银行则基本上不参与的。
综上所述，企业经济运行过程是资金流、物流和信息流的统一，在物流过程和生产中企业尤其是中小企业占有、需要大量的资金，迫切需求提高企业的资金利用效率，因而需要在物流过程中充分利用资金占用。延迟支付的目的充分利用现有资金创造更多的利润，企业通过其自身信用，对供应链上下游企业进行协调，对货款交割时间进行适当延长。物流金融则是为获取企业发展需要的资金，向第三方物流企业质押原材料或库存中的商品，通过第三方物流企业向银行贷款。随着社会经济发展速度日益加快，物流与资金流的结合日趋紧密，中小企业解决资金困难的方式也会不断更新。
参考文献：
［1］张钦、达庆利：《供应链中基于延期交货的批量订货策略》，《东南大学学报》2005年第7期。
（编辑 向玉章）