世界银行 《中国经济半年报》
　　2004年4月20日
　　中国经济如要避免硬着陆，就要更加密切关注货币政策，同时必须更重视货币政策与财政、商业/贸易和汇率政策的协调。放慢投资已成为一项艰巨的政策性任务，财政和行政措施被当做宏观调控的主要手段。然而，2004和2005年不太有利的宏观经济条件会对今后中期的财政状况产生巨大的压力。当前的紧缩措施反映出一种观点，即把当前的问题过多地归因于供给方管理（主要是财政、投资和行政控制），而忽视了需求管理政策（主要是货币和汇率）在实现中国的软着陆方面所起的关键作用。
　　国有银行重组仍在进行之中，同时以制造业为首发生了债务融资的过度投资。最近补充国有银行资本金的工作是否会成功，关键将取决于银行资产的质量，但目前对此无法保证，这将成为未来风险之源。
　　更大的风险是，虽然中央政府对基础设施投资预算投入很小，但地方政府却在大干快上。2003年地方政府项目占项目总数的86％。地方政府的财政债务加剧了中央政府整体的财政风险。这个问题的根源主要在于政府间财政体制薄弱。