近一段时间以来，包括“末日博士”努里尔·鲁比尼和金融大鳄索罗斯在内的一些重量级人物，开始对中国经济表示出忧虑，甚至看空。而以樊纲为代表的国内部分经济学家却认为，中国经济已经步入软着陆。独立经济学家谢国忠则提出，软着陆不一定是好事，中国经济需要一场硬着陆来倒逼改革。过去30年间，有太多的经济学家预测中国经济的危机，甚至所谓中国“崩溃论”的观点一度甚嚣尘上，但中国经济不仅没有出现所谓的崩溃，高速增长已经成为事实。这一次，“末日博士”会成为例外吗？
　　何为硬着陆？有研究认为，如果一国实行的政策过紧，出现大幅度通胀后，紧接着会出现大规模的通货紧缩，导致失业增加，经济速度下滑过快，这可以叫做经济硬着陆。从历史经验看，中国经济硬着陆可定义为连续两个季度增速低于7.6%。是否需要将中国经济增速特别量化才能看出中国经济目前增长乏力的实质呢？我觉得不然。
　　笔者的观点是，无论经济硬着陆或是软着陆，对中国股市而言，却是意味着硬着陆。
　　诚然，尽管目前来看，中国经济增速仍然在正常范围内，但中国经济增长的质量明显在下降。从温州民间高利贷，到沿海各地制造业的破产与跑路，再到金融行业的超额利润特征，各种迹象表明，实体经济空心化和虚拟经济伪繁荣的特征已经非常明显。从历史的经验看，目前中国正处于经济下滑的过程中，但绝对没有出现衰退的迹象。
　　不过无论是经济增速如何下滑，但最终出现经济衰退的可能性还是存在的。主要原因有三：
　　一是中国经济过去靠人工低成本、资源消耗型的低端制造业发展的模式已经接近尾声，如果要发展新兴产业和高端制造业，中国必须具备较高的技术生产力，但较欧美发达国家而言，目前中国研发费用占比和企业创新能力普遍较低。
　　二是过去靠改革开放所激发的经济增长，已有倒退迹象。著名经济学家吴敬琏尖锐地提出了“市场经济倒退”论和有关股市的“贵族强盗时期”论。他认为，在过去几年中，我国的市场经济非但没有在推进，反而垄断抬头、国进民退等现象已经影响到社会公平机制和中国经济增长的潜能。而中国股市目前的阶段正如同美国19世纪末的处境，弱肉强食的博弈很明显。
　　三是中国人口老龄化问题导致消费拉动经济模式较难持续，必须解决经济增长后劲乏力的深层次问题。
　　总之，看空中国经济的理由很多，但中国股民们看多股市的理由也很多。
　　看多中国股市的理由之一，是估值底和政策底已经到了。市场普遍认为，目前A股市场已经到了15倍市盈率，与过去两轮熊市的低点位置相似。如果用简单的类比来看，似乎目前市场的市盈率的确很安全。但重要的是，目前上市公司盈利并不安全。如果盈利继续下滑，甚至出现普遍的亏损，则意味着当前的估值并不算安全。所以，与其用刻舟求剑的方法来比较估值，不如脚踏实地的分析上市公司业绩增速会否放缓，中国经济会否衰退的本质。如果回答是肯定的，那么，我们就必须在当前市场估值上再增加一个安全边际，也就是说，当前市场总市值是否足够便宜，银行股是否具有国际比较之后的安全边际呢？这些问题我们曾经在银行股的低估值陷阱当中论述过。比较中美银行股的市值和中美房地产的价格就可以看出问题。
　　而所谓的政策底无非是因为汇金和社保开始抄底了。但是否每次都能获得胜算呢？
　　当前市场主流论调已对今年宏观经济形势开始呈现惯性的悲观预期，尽管中国股市逐步展露经济晴雨表的特性，但从中短期形势来看，宏观政策与市场供求却是影响市场走势更为关键的因素。
　　由于新股不断加深扩容，A股以融资为导向的特征在今年尤为明显，加之市场多层次建设步伐的加快，A股供过于求的局面有望继续维持。加之通胀形势仍处高位，而货币紧缩的局面难有实质性改善，因此，A股呈现弱势阴跌也在所难免。如果考虑到欧洲危机等外围市场的不确定性因素对A股的负面影响，就更难以做出更多的乐观预期。
　　当前市场正面临汇金增持银行股的阶段，但未来A股见底，必须以银行股大跌为契机，否则，整个市场仍将处于所谓的软着陆过程中，虽然结果都是熊市，但温水煮青蛙的方式毕竟也是有迷惑性的。
　　当A股仍处于绞肉机阶段之时，如果盲目的以提款机来对待，投资者的最终的结果可想而知。