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随着全球金融一体化和自由化浪潮的不断高涨，混业经营已成为国际金融业发展的主导。世界大多数国家，包括美国、欧洲和日本，都实行混业经营。在此大环境下，我国银行业面临着更多的机遇与挑战，金融业从分业经营走向混业经营，成为中国金融体制改革的最终选择和历史的必然选择。
一、金融业混业经营定义
金融业的混业经营是指金融机构能够提供全部金融服务，以及通过持有企业股权、选调董事、监事等途径从事实业业务。商业银行视角的混业经营，亦即商业银行的全能银行化，是指商业银行全面提供银行信贷、证券、保险、信托等各类金融业务，并通过持股、形式委托投票权等方式涉足实业（Benston，1994）。
二、我国银行业混业经营所面临的风险及其对策
1.面临的风险。虽然实行混业经营可以使银行业提高经营效率和竞争能力，并符合全球银行业发展趋势，但也不是包治百病的灵丹妙药。这种模式的不足之处在于，银行有可能违背存款人意愿从事高风险性活动，为银行利用资金优势操纵股市提供了条件。另外，由于银行业涉及股市，一旦股市有波动，容易殃及银行资金安全和经营安全，有可能造成整个信用系统混乱。金融机构只有对混业经营的风险有着清晰的认识，才能在此基础上加以控制，并获得混业经营所带来的各种收益。一般来说，混业经营的金融机构主要面临下述风险：
（1）垄断风险。在完全竞争的金融市场体系中，如果金融机构混业经营，较易发展成为规模较大、市场竞争力较强的机构，可以凭借自身在资金、规模、技术和人才等方面的优势占据较大的市场份额，提高金融产品和服务的市场价格，但也容易取得垄断地位和垄断利润，减少消费者剩余，降低金融服务效率。例如，1929年以前，美国投资银行的最大特点就是混业经营，投资银行大多由商业银行所控制。由于混业经营，商业银行频频涉足于证券市场，参与证券投机，当时证券市场出现了大量违法行为，例如虚售，垄断，大进大出，联手操纵等，这都为1929～1933的金融经济危机埋下祸根。经济危机期间，纽约证券交易所的股票市值下跌了82.5%，从892亿美元下跌到156亿美元。美国的银行界也受到了巨大冲击，1930～1933年美国共有7763家银行倒闭。（2）利益冲突风险。利益冲突是指集团各成员之间，子公司与集团公司之间，集团系统内部与客户和股东之间的利益冲突。如，银行控股公司旗下的银行子公司向信用或业绩不好的客户贷款，让其通过本系统内的证券子公司发行证券，其手续费则由银行的贷款来返还。这样银行需要承担向业绩不良客户贷款的风险而证券子公司却可获得销售证券的利益，从而导致部门间的利益冲突。另外，集团公司系统内业务运行中实施“搭售策略”，利用证券发行的便利将企业包装上市转移破产企业的贷款损失，将滞销证券转移至证券托管帐户，这些行为都会导致集团内部与客户之间的利益冲突；而这些利益冲突问题，归根结底，都是非市场原则运行的结果，与市场经济规律相违背。（3）衍生工具风险。如果混业经营的金融机构内控机制较差，风险控制水平较低，风险可能无限放大。另外，金融监管机构如果不熟悉金融风险控制工具和模型，便无力有效监控衍生会融工具业务带来的风险。例如，在著名的巴林银行倒闭案中，正是由于交易员里森越权的违规操作，在衍生金融产品交易上判断失误，将约70亿美元投入日经225指数期货的多头部位，同时放空近200亿美元的日本公债和欧洲日元债券，这样的投资组合等于在赌“日本债市下跌而股市上涨”的行情，但是没有实施任何避险计划。结果，1995年日本关西大地震使日经225指数连连下挫，带动期货价格巨幅下跌，使得一家有着光辉历史的老牌商业银行难逃噩运。（4）宏观经济波动风险。混业经营金融机构的利润最大化行为可能导致信贷萎缩和宏观经济波动。如在20世纪90年代，美国金融监管当局要求金融机构加大信贷风险的评估力度，扩大相应技术、人力投入，扩大信贷风险控制工具和模型的使用范围。无疑，这些监管政策导致银行经营成本上升。银行为降低成本而缩减信贷业务，增加证券、咨询等投资银行业务，从而导致信贷萎缩，引起宏观经济波动。
2.应该采取的对策。（1）加强人员建设，提高银行从业人员素质。银行业的竞争归根到底是人才的竞争，为提高银行经营管理水平，加强银行业人才队伍建设才是关键。商业银行一方面可以通过增加本行员工海外工作培训的机会，提高人员素质；另一方面，可以不惜高薪从海外聘请具有丰富业务经验的员工。同时，通过采用有效激励机制，调动全体员工的积极性和创造性，在整个银行系统建立一支高素质、多功能、多层次的员工队伍，以适应市场变化的需要。（2）加强与外资银行的合作，全面提高商业银行的竞争能力。我国商业银行一方面在业务方面应该加强与外资银行的联系、沟通；另一方面应该学习其先进的经营管理体制。从本质上讲，国内商业银行与外资银行间竞争能力的差别并非来自于实行分业经营还是混业经营，而是其不同的体制与管理。因此，深化体制改革和强化管理，是提高商业银行竞争能力和赢利水平的关键。例如，通过与花旗的战略合作为浦发银行加速与国际对接创造了一个良好的平台。在与花旗合作之后，浦发银行参照国际先进银行规则，引入了国际化的治理结构，全面完善公司治理。随着法人治理结构的国际化，浦发银行的现代企业制度进一步得到完善，并在较短时间内实现决策高效、管理科学、运营有序、效益最优的目标。
三、我国银行业混业经营模式的选择
我国的金融业发展一直以间接融资为主导，约90%为银行提供的间接融资，证券市场融资比例不超过10%，在金融机构体系中，商业银行的实力最强，尤其是国有商业银行，其业务网点、资产和资本规模都是其它非银行金融机构难以比拟的，最有实力通过投资和收购实现混业经营。我国应该借鉴美国的经验，通过组建以商业银行为主体的金融控股公司，实现从分业经营逐步向混业经营过渡。
目前，我国纯金融性的控股公司中的非经营性控股公司有光大集团和中信集团。二者均为以金融业为主的大型综合性跨国企业集团。集团全资拥有或控股一些包括银行、证券、保险、金融服务等公司。例如，中国光大集团拥有光大银行、光大证券、光大信托三大机构，同时持有申银万国证券19%的股权，此外还拥有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大国际和香港建设公司，与加拿大永明人寿保险公司联手组建中加合资人寿保险公司。保险行业中的平安保险获得国务院特批，是首家以金融集团名义在香港整体上市的公司。现在，平安集团旗下已构建起了平安产险、平安寿险、平安信托、平安证券、平安银行等子、孙公司，将触角伸向了所有的金融业务。经过改制，目前的光大集团、中信控股公司和平安集团都不再是经营机构，而只是一个纯粹的投资控股机构，都是在一个金融控股公司下的商业银行、保险公司、证券公司、信托公司等金融分业经营、管理机构，同时实现了在同一利益主体下互相协作混业经营的金融控股公司。
四、总结
综上所述，尽管混业经营面临的风险依然存在，但是我国银行业从分业经营向混业经营转变的态势已不可逆转，从目前国内金融业发展情况来看，可以借鉴美国的经验，通过组建以商业银行为主体的金融控股公司，实现从分业经营逐步向混业经营过渡。我国商业银行应当不断扩大业务范围，提高从业人员自身素质，加强与外资银行合作，建立健全风险预警机制，完善银行业监管系统，积极参与国际竞争，提高国内银行业在国际银行业的竞争实力。
参 考 文 献
[1]夏斌.《金融控股公司研究》.中国金融出版社，2001
[2]康书生.《银行制度比较与趋势研究》.中国金融出版社，2005
[3]石良平.《金融控股集团的风险管理》.上海财经大学出版社，2007
[4]胡再勇.《中国商业银行混业经营风险分析》.中国金融出版社，2007
[5]叶辅靖.《全能银行比较研究：兼论混业与分业经营》.中国金融出版社，2001
[6]凌涛，张红梅.《金融控股公司监管模式国际比较研究》.上海二联书店.2006
[7]张宁.《全金融模式研究》.中国社会科学出版杜，2006
[8]Timothy W.Koch，S.Scott MacDonald，，Pekinguniversity Press/Thomsom Learning.2003
一、金融业混业经营定义
金融业的混业经营是指金融机构能够提供全部金融服务，以及通过持有企业股权、选调董事、监事等途径从事实业业务。商业银行视角的混业经营，亦即商业银行的全能银行化，是指商业银行全面提供银行信贷、证券、保险、信托等各类金融业务，并通过持股、形式委托投票权等方式涉足实业（Benston，1994）。
二、我国银行业混业经营所面临的风险及其对策
1.面临的风险。虽然实行混业经营可以使银行业提高经营效率和竞争能力，并符合全球银行业发展趋势，但也不是包治百病的灵丹妙药。这种模式的不足之处在于，银行有可能违背存款人意愿从事高风险性活动，为银行利用资金优势操纵股市提供了条件。另外，由于银行业涉及股市，一旦股市有波动，容易殃及银行资金安全和经营安全，有可能造成整个信用系统混乱。金融机构只有对混业经营的风险有着清晰的认识，才能在此基础上加以控制，并获得混业经营所带来的各种收益。一般来说，混业经营的金融机构主要面临下述风险：
（1）垄断风险。在完全竞争的金融市场体系中，如果金融机构混业经营，较易发展成为规模较大、市场竞争力较强的机构，可以凭借自身在资金、规模、技术和人才等方面的优势占据较大的市场份额，提高金融产品和服务的市场价格，但也容易取得垄断地位和垄断利润，减少消费者剩余，降低金融服务效率。例如，1929年以前，美国投资银行的最大特点就是混业经营，投资银行大多由商业银行所控制。由于混业经营，商业银行频频涉足于证券市场，参与证券投机，当时证券市场出现了大量违法行为，例如虚售，垄断，大进大出，联手操纵等，这都为1929～1933的金融经济危机埋下祸根。经济危机期间，纽约证券交易所的股票市值下跌了82.5%，从892亿美元下跌到156亿美元。美国的银行界也受到了巨大冲击，1930～1933年美国共有7763家银行倒闭。（2）利益冲突风险。利益冲突是指集团各成员之间，子公司与集团公司之间，集团系统内部与客户和股东之间的利益冲突。如，银行控股公司旗下的银行子公司向信用或业绩不好的客户贷款，让其通过本系统内的证券子公司发行证券，其手续费则由银行的贷款来返还。这样银行需要承担向业绩不良客户贷款的风险而证券子公司却可获得销售证券的利益，从而导致部门间的利益冲突。另外，集团公司系统内业务运行中实施“搭售策略”，利用证券发行的便利将企业包装上市转移破产企业的贷款损失，将滞销证券转移至证券托管帐户，这些行为都会导致集团内部与客户之间的利益冲突；而这些利益冲突问题，归根结底，都是非市场原则运行的结果，与市场经济规律相违背。（3）衍生工具风险。如果混业经营的金融机构内控机制较差，风险控制水平较低，风险可能无限放大。另外，金融监管机构如果不熟悉金融风险控制工具和模型，便无力有效监控衍生会融工具业务带来的风险。例如，在著名的巴林银行倒闭案中，正是由于交易员里森越权的违规操作，在衍生金融产品交易上判断失误，将约70亿美元投入日经225指数期货的多头部位，同时放空近200亿美元的日本公债和欧洲日元债券，这样的投资组合等于在赌“日本债市下跌而股市上涨”的行情，但是没有实施任何避险计划。结果，1995年日本关西大地震使日经225指数连连下挫，带动期货价格巨幅下跌，使得一家有着光辉历史的老牌商业银行难逃噩运。（4）宏观经济波动风险。混业经营金融机构的利润最大化行为可能导致信贷萎缩和宏观经济波动。如在20世纪90年代，美国金融监管当局要求金融机构加大信贷风险的评估力度，扩大相应技术、人力投入，扩大信贷风险控制工具和模型的使用范围。无疑，这些监管政策导致银行经营成本上升。银行为降低成本而缩减信贷业务，增加证券、咨询等投资银行业务，从而导致信贷萎缩，引起宏观经济波动。
2.应该采取的对策。（1）加强人员建设，提高银行从业人员素质。银行业的竞争归根到底是人才的竞争，为提高银行经营管理水平，加强银行业人才队伍建设才是关键。商业银行一方面可以通过增加本行员工海外工作培训的机会，提高人员素质；另一方面，可以不惜高薪从海外聘请具有丰富业务经验的员工。同时，通过采用有效激励机制，调动全体员工的积极性和创造性，在整个银行系统建立一支高素质、多功能、多层次的员工队伍，以适应市场变化的需要。（2）加强与外资银行的合作，全面提高商业银行的竞争能力。我国商业银行一方面在业务方面应该加强与外资银行的联系、沟通；另一方面应该学习其先进的经营管理体制。从本质上讲，国内商业银行与外资银行间竞争能力的差别并非来自于实行分业经营还是混业经营，而是其不同的体制与管理。因此，深化体制改革和强化管理，是提高商业银行竞争能力和赢利水平的关键。例如，通过与花旗的战略合作为浦发银行加速与国际对接创造了一个良好的平台。在与花旗合作之后，浦发银行参照国际先进银行规则，引入了国际化的治理结构，全面完善公司治理。随着法人治理结构的国际化，浦发银行的现代企业制度进一步得到完善，并在较短时间内实现决策高效、管理科学、运营有序、效益最优的目标。
三、我国银行业混业经营模式的选择
我国的金融业发展一直以间接融资为主导，约90%为银行提供的间接融资，证券市场融资比例不超过10%，在金融机构体系中，商业银行的实力最强，尤其是国有商业银行，其业务网点、资产和资本规模都是其它非银行金融机构难以比拟的，最有实力通过投资和收购实现混业经营。我国应该借鉴美国的经验，通过组建以商业银行为主体的金融控股公司，实现从分业经营逐步向混业经营过渡。
目前，我国纯金融性的控股公司中的非经营性控股公司有光大集团和中信集团。二者均为以金融业为主的大型综合性跨国企业集团。集团全资拥有或控股一些包括银行、证券、保险、金融服务等公司。例如，中国光大集团拥有光大银行、光大证券、光大信托三大机构，同时持有申银万国证券19%的股权，此外还拥有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大国际和香港建设公司，与加拿大永明人寿保险公司联手组建中加合资人寿保险公司。保险行业中的平安保险获得国务院特批，是首家以金融集团名义在香港整体上市的公司。现在，平安集团旗下已构建起了平安产险、平安寿险、平安信托、平安证券、平安银行等子、孙公司，将触角伸向了所有的金融业务。经过改制，目前的光大集团、中信控股公司和平安集团都不再是经营机构，而只是一个纯粹的投资控股机构，都是在一个金融控股公司下的商业银行、保险公司、证券公司、信托公司等金融分业经营、管理机构，同时实现了在同一利益主体下互相协作混业经营的金融控股公司。
四、总结
综上所述，尽管混业经营面临的风险依然存在，但是我国银行业从分业经营向混业经营转变的态势已不可逆转，从目前国内金融业发展情况来看，可以借鉴美国的经验，通过组建以商业银行为主体的金融控股公司，实现从分业经营逐步向混业经营过渡。我国商业银行应当不断扩大业务范围，提高从业人员自身素质，加强与外资银行合作，建立健全风险预警机制，完善银行业监管系统，积极参与国际竞争，提高国内银行业在国际银行业的竞争实力。
参 考 文 献
[1]夏斌.《金融控股公司研究》.中国金融出版社，2001
[2]康书生.《银行制度比较与趋势研究》.中国金融出版社，2005
[3]石良平.《金融控股集团的风险管理》.上海财经大学出版社，2007
[4]胡再勇.《中国商业银行混业经营风险分析》.中国金融出版社，2007
[5]叶辅靖.《全能银行比较研究：兼论混业与分业经营》.中国金融出版社，2001
[6]凌涛，张红梅.《金融控股公司监管模式国际比较研究》.上海二联书店.2006
[7]张宁.《全金融模式研究》.中国社会科学出版杜，2006
[8]Timothy W.Koch，S.Scott MacDonald，