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在拓展基于信用风险的宏观压力测试模型的基础上,采用我国2009年以来发行的所有地方政府债券数据,预测在短期宏观经济剧烈波动的情境下,地方政府债券的风险。模型结果显示,在经济遭受严重冲击,经济增长大幅下滑的假设情境下,地方政府债券风险有较大提高,但风险仍在可控范围内。地方政府债券能够承受的最大经济衰退冲击约为21%~30%。预测结果表明,地方政府债务改革较好地提升了地方债的抗压能力,但风险的叠加放大效果仍不可忽视。