系统性金融风险的防范工作是金融工作永恒的主题。汇市与股市在不同的经济背景下呈现出了时变的联动关系,准确掌握二者之间的联动机制,研究人民币汇率对股指影响的时变特征对发展金融市场、防范系统性金融风险有着重要意义。现有研究已肯定了汇率与股指间的影响关系,并认为汇率对股指的影响主要是通过贸易收支机制、短期国际资本流动机制和货币供给机制实现的。目前大多数文献主要集中在两者间线性影响的探究,但客观事实已经不断提示我们汇率对股指的影响可能是时变的。而现有文献对两者间非线性关系的实证分析主要是人为划分样本区间进行分段研究,并不能全面、客观、精确地展现在各个时点下汇率对股指的影响。2011年改进后的时变参数向量自回归模型(TVP-VAR模型)可以弥补这些不足,能更全面客观地刻画出变量间影响关系的时变特征。本文基于文献分析和流量导向理论、资本流动理论、资产组合平衡理论,创新性的从时变角度切入,运用TVP-VAR模型探究汇率对股指影响的时变特征,而探究时变影响不可忽略其作用机制的内部结构变化,本文也创新性的在实证中纳入各作用机制变量,探究作用效果的时变特征。基于文献和理论分析进行了四方面的实证研究,包括人民币汇率(直接标价法)对股指影响的时变分析、人民币汇率通过贸易收支机制、短期国际资本流动机制、货币供给机制这三种作用渠道对股指影响的时变分析。结果表明,人民币汇率对股指的影响在方向和影响程度上皆存在时变性,主要表现为负向影响。在汇率制度改革阶段两者间的负向影响更强烈。但在金融危机阶段两者间的负向影响将减弱甚至可能发生方向扭转;从作用机制来看,贸易收支机制的作用效果主要表现为正向影响。汇率对贸易收支影响较小,贸易收支对股价影响时变性强;短期国际资本流动机制的作用效果具有时变性,主要表现为负向影响。在汇率制度改革阶段两者间的负向影响较其他时段更强,在金融危机阶段两者间的负向影响会减弱甚至可能发生方向逆转;货币供给机制的作用效果具有时变性,主要表现为负向影响。在我国对汇率管理、调节较多的阶段影响较强,但其余时段影响较弱。随着汇率市场化的改革,汇率通过货币供给机制对股指的影响在逐步减弱;同时本文还发现,人民币汇率通过三大作用机制对股指的影响皆具有一定滞后性,但直接观察汇率对股指影响的实证结果却反映为短期效应要大于长期效应,推断可能是因为投机者的心理预期导致的非理性即时投机活动。得到的启示有,应重视汇率对股指影响的时变性、合理使用外汇干预、稳步推进汇率市场化、引导投资者形成合理的心理预期。本文共有图29幅,表5个,参考文献80篇。