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作为一种稀缺资源，金融资源一直以来都是国际范围内重要的争夺对象。获得了金融资源，首先意味着相应收益权的获取，如谁发行国际关键货币，谁就占有获得铸币税的权利；谁控制国际资本市场，谁就获取了金融资本的收益权。除了收益权，一国或地区还可能通过金融资源的占有获得对金融资产的定价权。
一般而言，一国被抢夺的金融资源分为：金融产品、投资者和资金。但是，投资者和资金的流向最终还是取决于金融产品，所以金融资源的竞争归根结底还是取决于金融产品的竞争。金融产品分为基础产品和金融衍生品，基础产品很难被抢夺和复制，而金融衍生品具有虚拟性，其创设和交易几乎不受地域限制，因此，金融衍生品已经成为国际范围内最容易受到争夺的金融资源。
资源争夺大战频繁
国际金融市场的发展史中有很多金融衍生品资源国际争夺的先例，仅就股指期货来说，日本先后曾有六种股指期货被异国交易所抢先上市，足见金融衍生品资源争夺大战发生的频繁性。
事實上，如果金融衍生品资源被异地抢夺，本土将会蒙受很大的损失，以两个经典案例，即新加坡争夺日经225指数期货和MSCI台湾指数期货的过程为例。1986年9月，新加坡国际金融交易所(SIMEX)先于日本上市了日经225指数期货。当时，日本证券法明确不允许交易股指期货，而此时日本的经济正处于繁荣时期。两年后日本大阪证券交易所(OSE)也开始交易该股指期货。但由于离岸市场较本国市场交易政策限制少，加上新加坡的先发优势，SIMEX的日经225指数期货交易一直相当可观。据FIA统计，2005年全球日经225指数期货市场中，日本本土只占有55.05%的份额。
台湾的经历与日本极其类似。新加坡抢先我国台湾于1997年1月推出了MSCI台湾指数期货。当时台湾对金融衍生品交易采取严格管制立场，同时其经济也处于繁荣期。虽然台湾期交所于一年后推出了台湾加权股价指数期货合约，但在很长时间内，台湾一直没有赶上新加坡MSCI台湾股指期货合约的交易量。另外，从单个股指期货来看，仅有2003、2004两年台湾加权股价指数期货合约的交易量超过MSCI台湾指数期货合约，2005年台湾加权股价指数期货合约的交易量为691万张，而新加坡MSCI台湾指数期货合约为810万张，为前者的1.17倍。
日本和台湾的经验与教训使我们务必关注：
·本土经济繁荣而对金融衍生品资源利用的限制较多，容易引起境外争夺本土的金融衍生品资源。
·对本土金融资源的关注绝不容忽视。本土的金融衍生品资源被异地抢夺，等到离岸金融衍生品已经被广大投资者熟悉和接受了之后本土再推出，本土将会蒙受巨大的损失，日本和台湾都是等到新加坡推出其股指期货一年半至两年后才推出本土的产品，境内外投资者已经开始奔赴新加坡参与离岸股指期货交易；另外，离岸市场可以提供更加优越的交易条件，如监管相对较松、没有交易税从而交易成本较低。本土市场想把离岸市场的投资者吸引过来绝非易事，离岸市场对本土市场的威胁仍然较大。
竞争根源：金融衍生品创新和发展
同其他市场一样，金融衍生品资源的国际竞争也是根源于市场对金融衍生品的需求和供给，其中供给包括本土供给和境外供给。
市场对金融衍生品创新的需求是境外争夺金融衍生品资源的前提条件。从全球金融衍生品市场的发展历程来看，随着金融市场化的推进，利率、汇率和股市波动的幅度增大，各类投资者需要相应的金融衍生工具来规避价格风险、稳定金融工具价值；另外，随着金融市场的发展，市场参与人员需要新的交易品种，金融衍生品具有杠杆特性，可以成为投资者或投机者新的交易渠道。所以，市场对金融衍生品创新的需求促使境外争夺本土金融衍生品资源以满足市场需求并从中获益。
本土金融衍生品市场的发展状况是境外争夺金融衍生品资源的重要限制条件。本土金融衍生品市场的发展状况不同，境外争夺本土资源的结果差别很大。如果市场对本土金融衍生品有需求而本土的发展未能跟上，则境外抢先推出会获得先发优势，如新加坡抢推日本和台湾股指期货，令新加坡多年来获得可观的交易量。而如果金融衍生品在本土已经推出。而境外再争夺本土金融衍生品资源，则本土所受的影响会很小，新加坡S&P CNX Nifty指数期货的交易情况就是很好的说明。印度于2000年5月推出S&P CNX Nifty指数期货，而新加坡交易所于同年9月推出同种交易标的指数期货。虽然推出时间仅差3个月，但该指数期货在本土的交易很活跃，而在新加坡交易所交易量接近于0。
高度关注中国金融衍生品资源被境外抢夺
近年来，我国经济高速增长，金融市场化改革逐渐深入，但金融衍生品市场的发展还处于起步阶段。正是在这种背景下，境外市场对中国的金融衍生品资源表现出了极大的兴趣。
被抢夺的产品主要有两类：人民币衍生产品和股指期货。例如，香港地区、新加坡等地陆续推出人民币无本金交割衍生品；2006年美国推出人民币期货和期权产品；同年，新加坡抢先于我国推出新华富时A50中国股指期货。
国内市场对金融衍生品的需求状况
自改革开放以来，我国经济保持了29年的年均9%的持续高速增长。2006年，我国GDP达到26880亿美元，位居世界第4位。在经济高速增长的同时，我国的金融市场化也在稳步推进之中，对金融衍生品的需求逐渐产生。
从股票市场来说，A股市场股权分置改革的完成为我国股票市场的发展奠定良好基础。但我国股市的进一步发展还有一些限制性因素，例如，我国股指波动比较剧烈，股市系统风险比较大；我国的股票市场是单边市，没有做空机制，投资者只有在股票上涨时才能获取收益，而股市下跌时投资者要么被套要么离场，影响投资者参与股市的积极性。这些问题都可以通过股指类衍生品交易加以解决。
从利率市场化进程来说，近年我国利率市场化呈现加速趋势。2004年10月，我国实现了“存款管上限，贷款管下限”的利率市场化阶段性目标；2005年我国于“十一五规划”中明确提出“利率市场化”；2007年1月，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式上线运行，我国第一个银行间同业拆放利率诞生，由此，我国利率市场化之路迈出了标志性一步。利率市场化催生了对利率类衍生品的需求。
但是，我国离利率完全市场化这一目标还有差距。从市场化程度来说，目前我国对利率衍生品的需求尚不强烈。
2005年7月，中国成功实施了汇率改革，从这一天起，中国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，汇率市场化改革又向前迈进了一大步。人民币自由化将是我国金融发展的大趋势。汇制改革后，人民币汇率波动的风险客观地存在，人民币衍生品需求相应产生。
适时推出金融衍生新品种
作为金融资源的一大类，金融衍生品资源在一国经济发展中占有至关重要的地位。中国经济正走向世界，如果金融衍生品资源被抢夺，利益损失会很大，发展滞后将付出代价依旧很大。
股指期货、期权由于标的物是虚拟的指数，因而比较容易开发出交易者需求的新品种。所以，股指类衍生品自然成为争夺的热点。从警惕境外争夺我国金融衍生品资源的角度看，我国应及时推出股指期货、期权产品。
汇制改革后，人民币汇率波动的风险客观地存在，所以近年来境外人民币衍生品发展较快，并且成交量大大超过国内。从我国金融市场改革本身来看，本币汇率的灵活变化要求市场有多样的金融衍生工具可供选择，向市场各参与主体提供更丰富的风险管理工具本身又会促进本币汇率的市场化，从而促进本国外汇市场的发展。所以，国家应适时发展外汇类衍生品。
（作者单位：上海交通大学经济与管理学院）
一般而言，一国被抢夺的金融资源分为：金融产品、投资者和资金。但是，投资者和资金的流向最终还是取决于金融产品，所以金融资源的竞争归根结底还是取决于金融产品的竞争。金融产品分为基础产品和金融衍生品，基础产品很难被抢夺和复制，而金融衍生品具有虚拟性，其创设和交易几乎不受地域限制，因此，金融衍生品已经成为国际范围内最容易受到争夺的金融资源。
资源争夺大战频繁
国际金融市场的发展史中有很多金融衍生品资源国际争夺的先例，仅就股指期货来说，日本先后曾有六种股指期货被异国交易所抢先上市，足见金融衍生品资源争夺大战发生的频繁性。
事實上，如果金融衍生品资源被异地抢夺，本土将会蒙受很大的损失，以两个经典案例，即新加坡争夺日经225指数期货和MSCI台湾指数期货的过程为例。1986年9月，新加坡国际金融交易所(SIMEX)先于日本上市了日经225指数期货。当时，日本证券法明确不允许交易股指期货，而此时日本的经济正处于繁荣时期。两年后日本大阪证券交易所(OSE)也开始交易该股指期货。但由于离岸市场较本国市场交易政策限制少，加上新加坡的先发优势，SIMEX的日经225指数期货交易一直相当可观。据FIA统计，2005年全球日经225指数期货市场中，日本本土只占有55.05%的份额。
台湾的经历与日本极其类似。新加坡抢先我国台湾于1997年1月推出了MSCI台湾指数期货。当时台湾对金融衍生品交易采取严格管制立场，同时其经济也处于繁荣期。虽然台湾期交所于一年后推出了台湾加权股价指数期货合约，但在很长时间内，台湾一直没有赶上新加坡MSCI台湾股指期货合约的交易量。另外，从单个股指期货来看，仅有2003、2004两年台湾加权股价指数期货合约的交易量超过MSCI台湾指数期货合约，2005年台湾加权股价指数期货合约的交易量为691万张，而新加坡MSCI台湾指数期货合约为810万张，为前者的1.17倍。
日本和台湾的经验与教训使我们务必关注：
·本土经济繁荣而对金融衍生品资源利用的限制较多，容易引起境外争夺本土的金融衍生品资源。
·对本土金融资源的关注绝不容忽视。本土的金融衍生品资源被异地抢夺，等到离岸金融衍生品已经被广大投资者熟悉和接受了之后本土再推出，本土将会蒙受巨大的损失，日本和台湾都是等到新加坡推出其股指期货一年半至两年后才推出本土的产品，境内外投资者已经开始奔赴新加坡参与离岸股指期货交易；另外，离岸市场可以提供更加优越的交易条件，如监管相对较松、没有交易税从而交易成本较低。本土市场想把离岸市场的投资者吸引过来绝非易事，离岸市场对本土市场的威胁仍然较大。
竞争根源：金融衍生品创新和发展
同其他市场一样，金融衍生品资源的国际竞争也是根源于市场对金融衍生品的需求和供给，其中供给包括本土供给和境外供给。
市场对金融衍生品创新的需求是境外争夺金融衍生品资源的前提条件。从全球金融衍生品市场的发展历程来看，随着金融市场化的推进，利率、汇率和股市波动的幅度增大，各类投资者需要相应的金融衍生工具来规避价格风险、稳定金融工具价值；另外，随着金融市场的发展，市场参与人员需要新的交易品种，金融衍生品具有杠杆特性，可以成为投资者或投机者新的交易渠道。所以，市场对金融衍生品创新的需求促使境外争夺本土金融衍生品资源以满足市场需求并从中获益。
本土金融衍生品市场的发展状况是境外争夺金融衍生品资源的重要限制条件。本土金融衍生品市场的发展状况不同，境外争夺本土资源的结果差别很大。如果市场对本土金融衍生品有需求而本土的发展未能跟上，则境外抢先推出会获得先发优势，如新加坡抢推日本和台湾股指期货，令新加坡多年来获得可观的交易量。而如果金融衍生品在本土已经推出。而境外再争夺本土金融衍生品资源，则本土所受的影响会很小，新加坡S&P CNX Nifty指数期货的交易情况就是很好的说明。印度于2000年5月推出S&P CNX Nifty指数期货，而新加坡交易所于同年9月推出同种交易标的指数期货。虽然推出时间仅差3个月，但该指数期货在本土的交易很活跃，而在新加坡交易所交易量接近于0。
高度关注中国金融衍生品资源被境外抢夺
近年来，我国经济高速增长，金融市场化改革逐渐深入，但金融衍生品市场的发展还处于起步阶段。正是在这种背景下，境外市场对中国的金融衍生品资源表现出了极大的兴趣。
被抢夺的产品主要有两类：人民币衍生产品和股指期货。例如，香港地区、新加坡等地陆续推出人民币无本金交割衍生品；2006年美国推出人民币期货和期权产品；同年，新加坡抢先于我国推出新华富时A50中国股指期货。
国内市场对金融衍生品的需求状况
自改革开放以来，我国经济保持了29年的年均9%的持续高速增长。2006年，我国GDP达到26880亿美元，位居世界第4位。在经济高速增长的同时，我国的金融市场化也在稳步推进之中，对金融衍生品的需求逐渐产生。
从股票市场来说，A股市场股权分置改革的完成为我国股票市场的发展奠定良好基础。但我国股市的进一步发展还有一些限制性因素，例如，我国股指波动比较剧烈，股市系统风险比较大；我国的股票市场是单边市，没有做空机制，投资者只有在股票上涨时才能获取收益，而股市下跌时投资者要么被套要么离场，影响投资者参与股市的积极性。这些问题都可以通过股指类衍生品交易加以解决。
从利率市场化进程来说，近年我国利率市场化呈现加速趋势。2004年10月，我国实现了“存款管上限，贷款管下限”的利率市场化阶段性目标；2005年我国于“十一五规划”中明确提出“利率市场化”；2007年1月，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式上线运行，我国第一个银行间同业拆放利率诞生，由此，我国利率市场化之路迈出了标志性一步。利率市场化催生了对利率类衍生品的需求。
但是，我国离利率完全市场化这一目标还有差距。从市场化程度来说，目前我国对利率衍生品的需求尚不强烈。
2005年7月，中国成功实施了汇率改革，从这一天起，中国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，汇率市场化改革又向前迈进了一大步。人民币自由化将是我国金融发展的大趋势。汇制改革后，人民币汇率波动的风险客观地存在，人民币衍生品需求相应产生。
适时推出金融衍生新品种
作为金融资源的一大类，金融衍生品资源在一国经济发展中占有至关重要的地位。中国经济正走向世界，如果金融衍生品资源被抢夺，利益损失会很大，发展滞后将付出代价依旧很大。
股指期货、期权由于标的物是虚拟的指数，因而比较容易开发出交易者需求的新品种。所以，股指类衍生品自然成为争夺的热点。从警惕境外争夺我国金融衍生品资源的角度看，我国应及时推出股指期货、期权产品。
汇制改革后，人民币汇率波动的风险客观地存在，所以近年来境外人民币衍生品发展较快，并且成交量大大超过国内。从我国金融市场改革本身来看，本币汇率的灵活变化要求市场有多样的金融衍生工具可供选择，向市场各参与主体提供更丰富的风险管理工具本身又会促进本币汇率的市场化，从而促进本国外汇市场的发展。所以，国家应适时发展外汇类衍生品。
（作者单位：上海交通大学经济与管理学院）