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[摘 要] 在市场经济条件下,企业财务风险不可避免。本文通过XZ矿务集团的财务报表,对该企业财务管理中存在的风险进行科学分析,从而揭示企业财务风险形成的客观原因,并提出相应的对策。
[关键词] 企业;财务;风险;分析
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010. 05 . 021
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)05 - 0047- 04
随着我国市场经济体制的逐步完善,竞争已逐渐渗透到企业经营活动的全过程,企业所面临的压力也日趋增大。然而有竞争就会有风险,财务风险正是伴随着企业竞争的加剧而产生的。因此,正确认识企业财务风险,科学进行风险分析是企业有效规避和防范财务风险的有效途径。
一、正确认识企业财务风险存在的客观性
企业财务风险是企业财务活动中由于受各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能。
企业财务活动通常包括筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配活动4个方面,与此相对应,也可能会产生各种不同的财务风险。如筹资活动中会产生因企业盲目借入资金而增加丧失偿债能力的筹资风险;投资活动中由于众多不确定性因素导致企业投资报酬率达不到预期目标而发生的投资风险;资金回收中企业产品即使销售出去,但其货币资金收回的时间和数额存在着不确定性而产生的资金回收风险;收益分配风险则是由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。因此,企业财务风险是最终导致企业利润不确定的重要因素。不过企业财务风险也不是不可预知的,我们从企业各类财务报表分析中可窥一斑。
(一)企业财务风险产生原因
1. 企业资产结构中债务比例过高
企业资产结构中债务比例过高导致企业无法偿还到期债务,从而使企业陷入财务困境之中。这种过高的负债比率不但使企业有利息负担而且到期要偿还高额债务本金,在企业经营状况较差的情况下还会导致企业资不抵债,面临破产清算的危险。
2. 企业资产流动性弱
企业在债务融资后必须保证有足够的现金以偿还到期的债务和利息,如果企业的资金流动状况较差、变现能力不强而无法保证足够的现金,则会导致企业财务风险由潜在变成现实,从而使企业陷入财务危机,最终导致企业经营的失败。
3. 企业财务决策失误导致企业经营管理不善
由于企业财务决策缺乏科学性,投资决策失误导致企业投资收益率低于企业筹资成本,使得企业财务状况恶化,威胁到企业到期债务的偿还,增大企业静态财务风险产生的可能性,最终导致财务风险的产生。财务决策失误导致企业经营不善往往是企业财务风险产生的直接原因。
4. 外部环境复杂多变导致各种不同财务风险产生
企业财务管理面临的环境包括国家宏观经济、法律以及社会文化环境等因素。这些因素存在于企业之外,属于企业不可控因素,它的复杂性和多变性,也增大了企业风险的产生。
(二)有效控制企业财务内部风险的策略
1. 建立合理的资本结构,创造良好的筹资环境
筹资是企业资金运动的起点,企业筹资的核心是确定合理的资本结构,良好的资本结构可以为企业未来资本运营奠定良好基础。财务风险实质上是由于负债比例过高所导致的,因此企业不但应该设计合理的资金结构,保持适当的负债,降低资金成本,而且还要通过控制负债规模,保证谨慎的负债比率,避免到期无力偿债或资不抵债来有效防范财务风险。只有这样才能使企业创造良好的融资环境,吸引各方投资。
2. 进行多角经营,分散投资风险
所谓多角经营,就是将企业筹集的资金投放于多个项目,这样就能使各个盈利和亏损程度不同的投资项目互相弥补,减少或降低风险。这种分散风险的思想体现在生活的各个方面,但是在企业经营管理中,这种防范方法还需要企业领导者谨慎行事。
3. 制定合理的风险政策,保持良好的财务状况
对于企业进行的如扩大再生产、固定资产更新改造等投资项目,由于项目周期长、成本高,很容易产生企业资金供应紧张,从而影响企业的财务状况,最终导致财务危机产生。因此,企业经营管理者应实时监控企业财务状况,合理制定风险防范政策,及时收回各种款项,同时,制定合理的资金使用计划,确保企业正常运转对资金的需要。
4. 建立财务风险预警机制,构筑防范财务风险的屏障
建立完善的的风险防范体系。一是要抓好企业内控制度建设,确保财务风险预警和监控制度健全有效,筑起防范和化解财务风险的第一道防线。二是要明确企业财务风险监管职责,落实好分级负责制。三是要建立和规范企业财务风险报表分析制度,搞好月份流动性分析、季度资产质量和负债率分析及年度会计、审计报告制度,完善风险预警系统。四是要充分发挥会计师事务所、律师事务所以及资产评估事务所等社会中介机构在财务风险监管中的积极作用。
二、科学进行财务管理中的风险分析
(一)企业概况
XZ矿务集团有限公司(以下简称XZ集团)是1998年5月经江苏省人民政府批准改制成立的国有特大型企业集团公司。集团拥有11个煤矿及近50个控股子公司。集团位于经济较为发达、煤炭等能源需求旺盛且供求严重失衡的华东地区,因此,在煤炭生产经营上具有较大的优势。截至2007年末集团资产总额176亿元,在全国煤炭行业中排名第18位。
(二)企业财务基本状况
XZ集团近3年的相关财务数据见表1(摘自企业财务报表)。
(三)财务风险分析
1. 资产结构分析
2007年资产结构比较见表2。资本负债率较2007年年初上升5.63%,所以XZ集团进一步使用财务杠杆来举债的空间进一步缩小,短期有息负债率较年初下降19.73%,说明长期负债比重上升,企业未来的偿债(尤其是偿还利息)压力增大。非流动资产所占比重较年初有略微下降,资产流动性增强。
债务风险状况相关比率见表4。资产负债率变动情况见图1。资产负债率逐年上升,主要跟公司的战略有关,随着本地煤炭资源的枯竭,2004年开始实施“走出去”战略,为加大对异地矿井的投资,2007年长期借款净增6亿元。有息负债水平的逐年上升,伴随而来的是已获利息倍数逐年下降,财务杠杆系数增大,财务风险上升。
流动比率和速动比率均呈上升趋势,反映偿债能力的增强,但是与绝对标准2:1和行业平均水平1.35差距较大,说明短期内存在较大的偿债风险。现金比率和现金流动负债比率下降,企业偿还流动负债的实际能力下降。相对于现金流动负债比率经验数值40%,短期现金偿债能力相差巨大,主要原因是债务结构不合理,流动负债比例过高。
流动负债占总资产的比重达到了46.48%,流动负债占总负债的75%。这说明流动负债债务风险较大,高比例的流动负债极易陷企业于无力偿债的危机。而债务结构和偿债能力不合理对将来盈利必然会有一定的影响。
由于目前煤炭市场行情较好,公司在外地的煤炭资源投资已接近回报期,现金回收能力较强。从近3年报表数据来看,其他应付款余额较大,且逐年以较大幅度增加,分析可能存在大额不用短期支付的款项,如计提的相关安全基金等,剔除此因素及考虑内部应付款,以及商品存货变现能力较强且跌价风险较小的因素,实际流动比率应在1.4左右,短期偿债风险不大。考虑到2008年下半年金融危机的影响以及目前仍僵持的煤炭与电力企业在价格上的博弈(从历史经验看,煤炭企业相对于电力企业处于弱势地位,其博弈都以煤炭企业的让步大为结局),需要特别关注债务的结构、规模及融资方式等。
3. 现金支付能力分析
企业的现金支付能力,或者说企业的造血功能,是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的,即:
营运资本=流动资产-流动负债;
经营性资产=流动资产-货币资金-短期投资-应收票据;
经营性负债=流动负债-短期借款-应付票据;
营运资金需求=经营性资产-经营性负债;
企业的现金支付能力 = 企业的营运资本-营运资金需求
=(货币资金 短期投资 应收票据)-(短期借款 应付票据) =货币性资产-货币性负债。
资产负债表项目新的分类方法见表5。现金支付能力的6种基本状况见表6。XZ集团2005-2007年相关财务数据见表7。
XZ集团协调性分析:从表6中可以看出XZ集团属于现金支付能力6种基本状态中的第三种情形,即经营活动协调且具有支付能力。从行业角度分析,对于创造附加价值低的企业来讲,营运资金需求较低,甚至可以是负数。在这种情况下企业生产经营仅需要少量资金,并且还能提供部分非流动资产投资所需的资金,这时企业营运资本和营运资金需求均为负,且营运资金需求的绝对值大于营运资本,企业需要充分利用多余资金。
(四)结 论
通过上述分析我们认为,当前XZ集团财务风险隐患的确存在。虽然其经营活动现金净流量为54 639万元,但营业利润如扣除投资收益实际亏损71 117万元,反映公司主营业务盈利能力差,严重影响企业的“造血”功能。
随着近年来国内煤炭市场行情波动幅度较大,在企业财务风险已基本形成的情况下,XZ集团面临的经营风险将日益增大,因此,作为企业经营管理者,在企业发展战略上,必须审时度势,科学决策,采取果断措施来增强自身的风险抵御能力。在企业发展策略上,坚持走内涵发展之路,不盲目追求增长速度,做到“做大必先做强”。在企业经营管理上,要树立风险意识,建立有效的风险防范处理机制,财务管理要以“财务健康”为中心,时刻保持合理的资产负债率和增长速度。同时,加强企业财务风险控制,防范财务危机,建立财务风险预警指标体系,加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险控制,加强资产管理,实现企业可持续协调发展。
[关键词] 企业;财务;风险;分析
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010. 05 . 021
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)05 - 0047- 04
随着我国市场经济体制的逐步完善,竞争已逐渐渗透到企业经营活动的全过程,企业所面临的压力也日趋增大。然而有竞争就会有风险,财务风险正是伴随着企业竞争的加剧而产生的。因此,正确认识企业财务风险,科学进行风险分析是企业有效规避和防范财务风险的有效途径。
一、正确认识企业财务风险存在的客观性
企业财务风险是企业财务活动中由于受各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能。
企业财务活动通常包括筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配活动4个方面,与此相对应,也可能会产生各种不同的财务风险。如筹资活动中会产生因企业盲目借入资金而增加丧失偿债能力的筹资风险;投资活动中由于众多不确定性因素导致企业投资报酬率达不到预期目标而发生的投资风险;资金回收中企业产品即使销售出去,但其货币资金收回的时间和数额存在着不确定性而产生的资金回收风险;收益分配风险则是由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。因此,企业财务风险是最终导致企业利润不确定的重要因素。不过企业财务风险也不是不可预知的,我们从企业各类财务报表分析中可窥一斑。
(一)企业财务风险产生原因
1. 企业资产结构中债务比例过高
企业资产结构中债务比例过高导致企业无法偿还到期债务,从而使企业陷入财务困境之中。这种过高的负债比率不但使企业有利息负担而且到期要偿还高额债务本金,在企业经营状况较差的情况下还会导致企业资不抵债,面临破产清算的危险。
2. 企业资产流动性弱
企业在债务融资后必须保证有足够的现金以偿还到期的债务和利息,如果企业的资金流动状况较差、变现能力不强而无法保证足够的现金,则会导致企业财务风险由潜在变成现实,从而使企业陷入财务危机,最终导致企业经营的失败。
3. 企业财务决策失误导致企业经营管理不善
由于企业财务决策缺乏科学性,投资决策失误导致企业投资收益率低于企业筹资成本,使得企业财务状况恶化,威胁到企业到期债务的偿还,增大企业静态财务风险产生的可能性,最终导致财务风险的产生。财务决策失误导致企业经营不善往往是企业财务风险产生的直接原因。
4. 外部环境复杂多变导致各种不同财务风险产生
企业财务管理面临的环境包括国家宏观经济、法律以及社会文化环境等因素。这些因素存在于企业之外,属于企业不可控因素,它的复杂性和多变性,也增大了企业风险的产生。
(二)有效控制企业财务内部风险的策略
1. 建立合理的资本结构,创造良好的筹资环境
筹资是企业资金运动的起点,企业筹资的核心是确定合理的资本结构,良好的资本结构可以为企业未来资本运营奠定良好基础。财务风险实质上是由于负债比例过高所导致的,因此企业不但应该设计合理的资金结构,保持适当的负债,降低资金成本,而且还要通过控制负债规模,保证谨慎的负债比率,避免到期无力偿债或资不抵债来有效防范财务风险。只有这样才能使企业创造良好的融资环境,吸引各方投资。
2. 进行多角经营,分散投资风险
所谓多角经营,就是将企业筹集的资金投放于多个项目,这样就能使各个盈利和亏损程度不同的投资项目互相弥补,减少或降低风险。这种分散风险的思想体现在生活的各个方面,但是在企业经营管理中,这种防范方法还需要企业领导者谨慎行事。
3. 制定合理的风险政策,保持良好的财务状况
对于企业进行的如扩大再生产、固定资产更新改造等投资项目,由于项目周期长、成本高,很容易产生企业资金供应紧张,从而影响企业的财务状况,最终导致财务危机产生。因此,企业经营管理者应实时监控企业财务状况,合理制定风险防范政策,及时收回各种款项,同时,制定合理的资金使用计划,确保企业正常运转对资金的需要。
4. 建立财务风险预警机制,构筑防范财务风险的屏障
建立完善的的风险防范体系。一是要抓好企业内控制度建设,确保财务风险预警和监控制度健全有效,筑起防范和化解财务风险的第一道防线。二是要明确企业财务风险监管职责,落实好分级负责制。三是要建立和规范企业财务风险报表分析制度,搞好月份流动性分析、季度资产质量和负债率分析及年度会计、审计报告制度,完善风险预警系统。四是要充分发挥会计师事务所、律师事务所以及资产评估事务所等社会中介机构在财务风险监管中的积极作用。
二、科学进行财务管理中的风险分析
(一)企业概况
XZ矿务集团有限公司(以下简称XZ集团)是1998年5月经江苏省人民政府批准改制成立的国有特大型企业集团公司。集团拥有11个煤矿及近50个控股子公司。集团位于经济较为发达、煤炭等能源需求旺盛且供求严重失衡的华东地区,因此,在煤炭生产经营上具有较大的优势。截至2007年末集团资产总额176亿元,在全国煤炭行业中排名第18位。
(二)企业财务基本状况
XZ集团近3年的相关财务数据见表1(摘自企业财务报表)。
(三)财务风险分析
1. 资产结构分析
2007年资产结构比较见表2。资本负债率较2007年年初上升5.63%,所以XZ集团进一步使用财务杠杆来举债的空间进一步缩小,短期有息负债率较年初下降19.73%,说明长期负债比重上升,企业未来的偿债(尤其是偿还利息)压力增大。非流动资产所占比重较年初有略微下降,资产流动性增强。
债务风险状况相关比率见表4。资产负债率变动情况见图1。资产负债率逐年上升,主要跟公司的战略有关,随着本地煤炭资源的枯竭,2004年开始实施“走出去”战略,为加大对异地矿井的投资,2007年长期借款净增6亿元。有息负债水平的逐年上升,伴随而来的是已获利息倍数逐年下降,财务杠杆系数增大,财务风险上升。
流动比率和速动比率均呈上升趋势,反映偿债能力的增强,但是与绝对标准2:1和行业平均水平1.35差距较大,说明短期内存在较大的偿债风险。现金比率和现金流动负债比率下降,企业偿还流动负债的实际能力下降。相对于现金流动负债比率经验数值40%,短期现金偿债能力相差巨大,主要原因是债务结构不合理,流动负债比例过高。
流动负债占总资产的比重达到了46.48%,流动负债占总负债的75%。这说明流动负债债务风险较大,高比例的流动负债极易陷企业于无力偿债的危机。而债务结构和偿债能力不合理对将来盈利必然会有一定的影响。
由于目前煤炭市场行情较好,公司在外地的煤炭资源投资已接近回报期,现金回收能力较强。从近3年报表数据来看,其他应付款余额较大,且逐年以较大幅度增加,分析可能存在大额不用短期支付的款项,如计提的相关安全基金等,剔除此因素及考虑内部应付款,以及商品存货变现能力较强且跌价风险较小的因素,实际流动比率应在1.4左右,短期偿债风险不大。考虑到2008年下半年金融危机的影响以及目前仍僵持的煤炭与电力企业在价格上的博弈(从历史经验看,煤炭企业相对于电力企业处于弱势地位,其博弈都以煤炭企业的让步大为结局),需要特别关注债务的结构、规模及融资方式等。
3. 现金支付能力分析
企业的现金支付能力,或者说企业的造血功能,是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的,即:
营运资本=流动资产-流动负债;
经营性资产=流动资产-货币资金-短期投资-应收票据;
经营性负债=流动负债-短期借款-应付票据;
营运资金需求=经营性资产-经营性负债;
企业的现金支付能力 = 企业的营运资本-营运资金需求
=(货币资金 短期投资 应收票据)-(短期借款 应付票据) =货币性资产-货币性负债。
资产负债表项目新的分类方法见表5。现金支付能力的6种基本状况见表6。XZ集团2005-2007年相关财务数据见表7。
XZ集团协调性分析:从表6中可以看出XZ集团属于现金支付能力6种基本状态中的第三种情形,即经营活动协调且具有支付能力。从行业角度分析,对于创造附加价值低的企业来讲,营运资金需求较低,甚至可以是负数。在这种情况下企业生产经营仅需要少量资金,并且还能提供部分非流动资产投资所需的资金,这时企业营运资本和营运资金需求均为负,且营运资金需求的绝对值大于营运资本,企业需要充分利用多余资金。
(四)结 论
通过上述分析我们认为,当前XZ集团财务风险隐患的确存在。虽然其经营活动现金净流量为54 639万元,但营业利润如扣除投资收益实际亏损71 117万元,反映公司主营业务盈利能力差,严重影响企业的“造血”功能。
随着近年来国内煤炭市场行情波动幅度较大,在企业财务风险已基本形成的情况下,XZ集团面临的经营风险将日益增大,因此,作为企业经营管理者,在企业发展战略上,必须审时度势,科学决策,采取果断措施来增强自身的风险抵御能力。在企业发展策略上,坚持走内涵发展之路,不盲目追求增长速度,做到“做大必先做强”。在企业经营管理上,要树立风险意识,建立有效的风险防范处理机制,财务管理要以“财务健康”为中心,时刻保持合理的资产负债率和增长速度。同时,加强企业财务风险控制,防范财务危机,建立财务风险预警指标体系,加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险控制,加强资产管理,实现企业可持续协调发展。