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基于当前中国消费者具有不确定性预期和因缺乏成熟金融市场而存在着借贷约束等两大基本特征事实，本文通过构造缓冲存货模型，论证指出当本国经济增长率小于特定的临界值时，居民储蓄率将与本国经济增长率呈正比例变动，而本国的外汇储备也会不断积累。这不仅解释了中国的“高储蓄之谜”，也解释了其不断积累的外汇储备，从而为20世纪90年代以来中国经济的内外部失衡提供了微观解释基础。