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摘要：随着改革开放的深入与全球经济一体化进程不断推进，近年来中国制造企业纷纷转战国外，中国较大的制造企业大多都已建立国际化的发展战略目标。但是，制造企业的海外并购之路并不顺利，许多企业因缺乏足够的认识和风险防范措施，开始是想从海外的并购中赢得市场赢得利润，事与愿违，部分企业因此带来了财务上的风险，有的比较严重的还出现了财务危机。纵观以往的并购案例，由于高估值对目标公司的收购出价不准确，资金支付方式选择不恰当的财务风险、融资选择的方式不合理的海外并购引起的中国制造业企业的海外并购所面临的最常见的，影响最大的风险，同时这也是需要解决自身存在的问题。如何识别海外并购中的财务金融风险，并采取适当的措施，以避免风险，对海外并购的制造企业达到预期的效果起着重要的作用。文章首先分析相关基本理论，然后是分析我国制造业海外并购财务风险现状，最后是根据相关理论为我国海外并购后出现的各种财务问题提供解决方法。
关键词：财务风险；海外并购；制造业；风险识别与防范
一、企业海外并购财务风险相关理论概述
（一）企业并购
企业海外并购，具体是指与海外企业合并、兼并海外企业和收购其他国家的公司。两个或者两个以上的公司，组建成一个新的公司，这叫合并。兼并指公司对一个目标公司进行的兼并的过程，另外公司的法人将换成兼并公司的法人了。收购指的是公司通过出资金占有目标公司绝大多数的股份，然后控制目标公司各方面，同时目标公司将丧失或者转移法人地位。我国的公司法中是这样解释企业并购的，通过资本运作的方法对目标企业进行管理控制。
（二）企业海外并购
在一般情况下，就我国目前的规定、定义文献资料对企业海外并购的解释是我国的企业通过自身的渠道和手段，为了达到我国企业控制外国企业目的。其中我国企业既可以占有外国公司的全部股份，也可以占有外国公司的部分股份，但是无论哪一种方式都是要达到对外国公司具有管理权和控制权。如果是占有外国公司的全部股份则称之为收购，如果部分占有外国公司的股权则称之为兼并。兼并和收购的区别在于收购最后只有一个法人，而兼并不改变企法人，只改变企业的所有权和管理的权利。
（三）财务风险
企业的海外并购风险，主要是指企业在并购前后企业的财务方面可能会引起的各种不确定因数，乃至企业损失或者说是更严重的是企业的财务整体状况恶化。整个的风险体系主要体现在并购前评估不到位，对于目标企业的估值太高；并购中的融资成本过高，或者举债进行并购活动，其实这些都是一种延期支付而已，兵器还需要偿还利息；并购完成后的财务整合混乱，造成企业的整体财务混乱。并购活动通常需要大量的资金支持，甚至杠杆并购，同时也延缓拨付资金只有一段时间。由于各种风险因素的结果最终将反映在财务信息。因此，广义的金融风险是一个全面的风险并购的风险可以被看作是表达的终极形式
（四）企业在海外并购过程中存在的财务相关的风险分类
企业在海外并购过程中存在的财务方面的主要风险有：对目标企业的估值风险、融资和支付风险、财务整合风险。
二、制造企业的海外风险分析（并购方面）
企业在海外并购最重要的部分，首先是进行财务风险分析。运用相关专业知识，通过准确的判断和正确的方法，为企业在海外并购活动提供可靠的技术支持，已达到企业在海外并购中减少或者说避免风险。
（一）财务风险识别（主要是我国制造业海外并购）
制造业企业海外并购财务风险识别，按照并购的进行的状态可以分为企业并购活动前期的财务风险识别、并购过程中的风险识别、完成整个并购后的财务风险的识别。并购准备阶段存在着制造企业海外并购动机引发的战略决策风险、制造企业质量控制成本引发的估值风险；实施阶段主要存在制造企业行业地位引发的谈判风险、融资风险、支付风险、外汇风险等；整合阶段主要面临着企业战略整合、企业运营整合、文化整合、人力成本上升、债务偿还能力引发的财务风险。其实在各阶段还存在着各国政策不一致引发的财务风险。制造业在海外并购中必须加强自身建设，提高自我，努力提高财务风险的识别能力。
（二）中国制造企业海外并购财务风险的分析方法
1. 定性分析法：定性分析是指用语言来形容一个事物的特性。定性判断从其中所面临的过程中的风险因素，风险因素和对未来的结构性质的中国制造业企业海外并购的主要概念的定性分析。主要调查分析，现金流量分析和管理表得分的定性分析。
2. 定量分析法：定量分析方法是基于对中国制造业海外并购公开披露的基于会计信息研究财务报表。有定量分析的各种方法，如：一个横断面分析，单变量分析，多元线性判别模型和逻辑回归方法。在这些方法中，财务风险分析的判别分析是最常用的方法；其次是Logistic回归方法，这是主流的研究方法。
三、现阶段我国制造业海外并购中存在财务风险分析
（一）防范意识的缺失
我国企业在海外并购中缺乏财务风险意识，相对其他发达国家来说，我国的海外并购历史是比较短暂的，并且在我国政府相对照顾本土企业的发展来说，国内制造企业的发展顺风顺水与海外收购顺利无处不在的陷阱不同，并且管理决策还没有形成一个强大的财务金融风险意识，使海外兼并和收购的财务风险防范往往不受到更高程度的关注。
（二）经验不足，由于短暂的并购史
西方国家海外并购具有一个半世纪的历史，中国的制造企业在海外并购真的是很短的时间。相比较而言，中国的制造企业普遍缺乏海外并购经验，特别是财务经验，这样导致了海外并购的速度，因此预期的协同效应不仅难以发挥，也使原来运行正常的公司出现财务危机和管理危机。
（三）未建立合适的财务风险防范机制
有一系列的不确定性存在海外并购整个过程中，因而我们的制造企业在海外并购将面临一系列的财务金融风险，而在整个过程中都存在不同类型的风险，以及每个表现和预防方法的风险是不同的，他们始终是贯穿于整个并购过程中，某一个环节活动失败，就很有可能给企业带来相当大的损失。因此，要建立一个完整的科学的财务金融风险防范体系对于海外并购是非常重要的。在中国，制造业企业基本上没有建立这样的金融风险防范体系。
（四）战略性缺失，制造业海外并购活动的不足
我国制造业企业海外并购对于财务方面特别是风险类的注意不多，并没有在并购前后主要是并购前未对风险进行分析，未对财务问题进行合理的总结和规划，企业只能根据当前的经验进行防范，但是我国企业的海外并购历史比较短，因此经验也是不足以支撑企业进行风险防范。事实上，财务风险防范应该保持与海外经营战略的步伐，具有相同的战略意义。因此，中国的制造企业应该尽早建立长期财务风险防范的目标和具体的预防策略，以应对海外并购过程中的不确定性。
四、针对中国制造企业海外并购财务风险，具体防范控制措施
根据我国制造业现阶段面临的海外并购风险，总体来说应着力解决好以下几个点问题：研究全世界制造业并购有关的政策，做好自身企业的战略规划；提高制造企业的对外并购的财务风险意识；加强丰富财务人员的专业知识，为企业海外并购提供人才保障。其实在不同阶段制造企业也可以做相应的防范控制措施，在准备阶段应建立自身合理的战略规划、对目标公司进行合理的估值、熟悉外国法律法规这些都是很有必要的；在实施阶段应加强公关活动，提高自身行业地位、利用合适的金融工具避免财务风险、拓宽融资渠道等来规避海外并购财务风险；在并购完成后整合阶段应尊重文化、指定合理的战略发展规划等进行财务风险防范控制。
参考文献：
[1]谭志华.我国制造业企业海外并购财务风险识别与防范体系研究[D].暨南大学，2008（05）.
[2]任淑霞.我国企业海外并购的风险分析及防范措施[J].产业与科技论坛，2006（09）.
[3]于桂琴.中国企业海外并购整合风险分析与防范对策[J].经济界，2007（04）.
（作者单位：中兴发展有限公司）
关键词：财务风险；海外并购；制造业；风险识别与防范
一、企业海外并购财务风险相关理论概述
（一）企业并购
企业海外并购，具体是指与海外企业合并、兼并海外企业和收购其他国家的公司。两个或者两个以上的公司，组建成一个新的公司，这叫合并。兼并指公司对一个目标公司进行的兼并的过程，另外公司的法人将换成兼并公司的法人了。收购指的是公司通过出资金占有目标公司绝大多数的股份，然后控制目标公司各方面，同时目标公司将丧失或者转移法人地位。我国的公司法中是这样解释企业并购的，通过资本运作的方法对目标企业进行管理控制。
（二）企业海外并购
在一般情况下，就我国目前的规定、定义文献资料对企业海外并购的解释是我国的企业通过自身的渠道和手段，为了达到我国企业控制外国企业目的。其中我国企业既可以占有外国公司的全部股份，也可以占有外国公司的部分股份，但是无论哪一种方式都是要达到对外国公司具有管理权和控制权。如果是占有外国公司的全部股份则称之为收购，如果部分占有外国公司的股权则称之为兼并。兼并和收购的区别在于收购最后只有一个法人，而兼并不改变企法人，只改变企业的所有权和管理的权利。
（三）财务风险
企业的海外并购风险，主要是指企业在并购前后企业的财务方面可能会引起的各种不确定因数，乃至企业损失或者说是更严重的是企业的财务整体状况恶化。整个的风险体系主要体现在并购前评估不到位，对于目标企业的估值太高；并购中的融资成本过高，或者举债进行并购活动，其实这些都是一种延期支付而已，兵器还需要偿还利息；并购完成后的财务整合混乱，造成企业的整体财务混乱。并购活动通常需要大量的资金支持，甚至杠杆并购，同时也延缓拨付资金只有一段时间。由于各种风险因素的结果最终将反映在财务信息。因此，广义的金融风险是一个全面的风险并购的风险可以被看作是表达的终极形式
（四）企业在海外并购过程中存在的财务相关的风险分类
企业在海外并购过程中存在的财务方面的主要风险有：对目标企业的估值风险、融资和支付风险、财务整合风险。
二、制造企业的海外风险分析（并购方面）
企业在海外并购最重要的部分，首先是进行财务风险分析。运用相关专业知识，通过准确的判断和正确的方法，为企业在海外并购活动提供可靠的技术支持，已达到企业在海外并购中减少或者说避免风险。
（一）财务风险识别（主要是我国制造业海外并购）
制造业企业海外并购财务风险识别，按照并购的进行的状态可以分为企业并购活动前期的财务风险识别、并购过程中的风险识别、完成整个并购后的财务风险的识别。并购准备阶段存在着制造企业海外并购动机引发的战略决策风险、制造企业质量控制成本引发的估值风险；实施阶段主要存在制造企业行业地位引发的谈判风险、融资风险、支付风险、外汇风险等；整合阶段主要面临着企业战略整合、企业运营整合、文化整合、人力成本上升、债务偿还能力引发的财务风险。其实在各阶段还存在着各国政策不一致引发的财务风险。制造业在海外并购中必须加强自身建设，提高自我，努力提高财务风险的识别能力。
（二）中国制造企业海外并购财务风险的分析方法
1. 定性分析法：定性分析是指用语言来形容一个事物的特性。定性判断从其中所面临的过程中的风险因素，风险因素和对未来的结构性质的中国制造业企业海外并购的主要概念的定性分析。主要调查分析，现金流量分析和管理表得分的定性分析。
2. 定量分析法：定量分析方法是基于对中国制造业海外并购公开披露的基于会计信息研究财务报表。有定量分析的各种方法，如：一个横断面分析，单变量分析，多元线性判别模型和逻辑回归方法。在这些方法中，财务风险分析的判别分析是最常用的方法；其次是Logistic回归方法，这是主流的研究方法。
三、现阶段我国制造业海外并购中存在财务风险分析
（一）防范意识的缺失
我国企业在海外并购中缺乏财务风险意识，相对其他发达国家来说，我国的海外并购历史是比较短暂的，并且在我国政府相对照顾本土企业的发展来说，国内制造企业的发展顺风顺水与海外收购顺利无处不在的陷阱不同，并且管理决策还没有形成一个强大的财务金融风险意识，使海外兼并和收购的财务风险防范往往不受到更高程度的关注。
（二）经验不足，由于短暂的并购史
西方国家海外并购具有一个半世纪的历史，中国的制造企业在海外并购真的是很短的时间。相比较而言，中国的制造企业普遍缺乏海外并购经验，特别是财务经验，这样导致了海外并购的速度，因此预期的协同效应不仅难以发挥，也使原来运行正常的公司出现财务危机和管理危机。
（三）未建立合适的财务风险防范机制
有一系列的不确定性存在海外并购整个过程中，因而我们的制造企业在海外并购将面临一系列的财务金融风险，而在整个过程中都存在不同类型的风险，以及每个表现和预防方法的风险是不同的，他们始终是贯穿于整个并购过程中，某一个环节活动失败，就很有可能给企业带来相当大的损失。因此，要建立一个完整的科学的财务金融风险防范体系对于海外并购是非常重要的。在中国，制造业企业基本上没有建立这样的金融风险防范体系。
（四）战略性缺失，制造业海外并购活动的不足
我国制造业企业海外并购对于财务方面特别是风险类的注意不多，并没有在并购前后主要是并购前未对风险进行分析，未对财务问题进行合理的总结和规划，企业只能根据当前的经验进行防范，但是我国企业的海外并购历史比较短，因此经验也是不足以支撑企业进行风险防范。事实上，财务风险防范应该保持与海外经营战略的步伐，具有相同的战略意义。因此，中国的制造企业应该尽早建立长期财务风险防范的目标和具体的预防策略，以应对海外并购过程中的不确定性。
四、针对中国制造企业海外并购财务风险，具体防范控制措施
根据我国制造业现阶段面临的海外并购风险，总体来说应着力解决好以下几个点问题：研究全世界制造业并购有关的政策，做好自身企业的战略规划；提高制造企业的对外并购的财务风险意识；加强丰富财务人员的专业知识，为企业海外并购提供人才保障。其实在不同阶段制造企业也可以做相应的防范控制措施，在准备阶段应建立自身合理的战略规划、对目标公司进行合理的估值、熟悉外国法律法规这些都是很有必要的；在实施阶段应加强公关活动，提高自身行业地位、利用合适的金融工具避免财务风险、拓宽融资渠道等来规避海外并购财务风险；在并购完成后整合阶段应尊重文化、指定合理的战略发展规划等进行财务风险防范控制。
参考文献：
[1]谭志华.我国制造业企业海外并购财务风险识别与防范体系研究[D].暨南大学，2008（05）.
[2]任淑霞.我国企业海外并购的风险分析及防范措施[J].产业与科技论坛，2006（09）.
[3]于桂琴.中国企业海外并购整合风险分析与防范对策[J].经济界，2007（04）.
（作者单位：中兴发展有限公司）