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以1998—2002年在中国沪深两市配股、增发后于2000-2002年期间变更再融资投向的174家上市公司为样本，通过分析再融资投向变更前三年、变更当年及后三年中每一年变更公司和配比公司业绩指标的差异，以及变更前后变更与配比公司业绩的差异程度，对变更再融资投向对上市公司经营业绩的影响进行了研究。研究结果表明：经营业绩差的上市公司容易变更再融资投向，变更投向后经营业绩非但没有好转却进一步恶化，从长期看，公司变更后的业绩呈下降趋势，与配比公司的差距也趋于扩大。