【摘 要】
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国内各大城市的房价与居民收入比远高于发达国家；同时，居民房贷余额占住宅总市值的比例却远低于发达国家，这两个数据之间是否存在悖论？ 考虑到居民可支配收入总额被低估（尤其是高收入群体被低估）、房产持有成本较低、中国处于人口迁徙高峰期等因素，房价与居民收入比高的现象有其合理方面。而房贷/销售比偏低的现象，则与房地产市场早期的金融意识不强，且以投资为主的购房结构有关。2013年后房贷/销售比有所回升，反
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国内各大城市的房价与居民收入比远高于发达国家；同时，居民房贷余额占住宅总市值的比例却远低于发达国家，这两个数据之间是否存在悖论？
考虑到居民可支配收入总额被低估（尤其是高收入群体被低估）、房产持有成本较低、中国处于人口迁徙高峰期等因素，房价与居民收入比高的现象有其合理方面。而房贷/销售比偏低的现象，则与房地产市场早期的金融意识不强，且以投资为主的购房结构有关。2013年后房贷/销售比有所回升，反映了房地产步入到消费时代。因此，看似的悖论其实并不存在。
如果说这轮房价上涨是以刚需和改善为主导的消费行为促使，那么，它同时也是投资客们丰厚获利之后的变现过程。房价上涨推动了各行各业的发展，既有利于改善产能过剩问题，也有利于保持经济的较快增长。但同时，房价持续上涨又不断加大了危机爆发的风险。因为大类资产价格一旦下跌，软着陆的案例前所未有。
如今的房地产政策调控面临着两难选择。如果为了抑制房价上涨而推出房产税，效果会很明显，但市场对此的解读一定是“砸盘”，或将导致房地产行业的崩溃。如果通过多种举措来维持目前房价水平，估计要持续走成L型也很难。并且越往后人口越老龄化、流动人口越少，调控难度也越大。
在经济增速放缓，债务负债加重的背景下，大家更需要关注住房销售收入和收入流向的变化，因为这些数据会影响到投资增速，进而影响到经济和金融市场。（6月1日）
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