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医药公司是民生必需品，具有行业独特性，需要担负供应医疗物资、日常药物等重大职责，2020年对医药企业这类行业也是一次机遇，受到大众的广泛关注。现以浙江康恩贝制药股份有限公司为例，通过偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等财务指标对该公司在2020年前后五个季度财务状况，并结合浙江医药、同仁堂、千金药业同行业企业年报数据进行对比分析，发现康恩贝存在的问题并提出建议和展望。
一、康恩贝公司简介及行业现状
1.公司简介。浙江康恩贝制药股份有限公司最早创建于1969年，于2004年在上海证券交易所上市，在浙江医药行业处于领先地位。公司主营业务为药品研发、药品制造、药品批发、药品经销等业务，专注医药行业，形成特色化学药品为核心的产业结构。
2.行业现状。2020年一季度，由于新冠疫情对医药行业生产经营、消费服务造成冲击，医药制造业增速大幅下滑。2020年第一季度，医药制造业收入增长率下滑至-8.91%，利润增长率下滑至-15.72%，在历史上首次出现负增长。2020年4月随着国内疫情得以控制，医药行业加快复工复产，医药制造业收入增长率为-5.61%，利润增长率为-7.42%，下滑幅度明显放缓。受医疗需求恢复的支撑，后期医药行业营业收入、利润增长率反负为正，医药行业迅速恢复元气并快速发展。
二、康恩贝公司财务分析
1.偿债能力分析。公司的短期偿债能力可以通过流动比率、速动比率进行分析。康恩贝公司的短期负债控制的比较合理，从公司年报可以看到，康恩贝的应付账款及票据每年平均4000万左右，占比不高。分析康恩贝的流动比率，2019年第三季度至2020年第三季度，流动比率值分别为1.094、1.117、1.185、1.238、1.257，比率均大于1，说明康恩贝的偿债能力较为均衡，且数值逐渐增加，偿债能力呈现向好的态势。分析康恩贝2019年第三季度至2020年第三季度速动比率分别为0.823、0.82、0.911、0.926、0.94，数值均维持在0.8～0.9左右，低于数值1，变现能力较弱。康恩贝速动资产中其他应收款占整个速动资产的43.42%，存在较大不确定性，对公司短期偿债能力有所牵制，应有所防范。
从康恩贝疫情前后长期偿债能力指标数值来看，资产负债率比率分别为47.192%、49.873%、49.642%、46.954%、45.482%，数值维持在45%～50%，产权比率的数值分别为：85.8967%、95.6621%、94.8607%、84.9931%、80.0259%，近五个季度產权比率均在80%～96%之间，康恩贝偿还债务的综合能力与同行业企业浙江医药、同仁堂、千金药业等相比较弱，需要注意充分利用财务杠杆，预防企业发展中带来的财务风险。
2.盈利能力分析。企业盈利能力是财务能力分析重要指标之一，反映企业利用资源创造财富的能力，主要有总资产利润率、净资产收益率、净利润率、毛利率等指标，康恩贝总资产利润率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为4.8687%、-2.7536%、1.9705%、5.279%、6.2208%，在2019年第四季度的比率骤然直降为负数，至2020年第一季度回升至1.9705%，自期间正是疫情爆发，全国戒严时期，医药用品紧张，对康恩贝来说是挑战也是机遇。康恩贝净资产利润率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为：8.74%、-7.41%、3.77%、9.59%、10.64%，在2019年第四季度比率为负，疫情之后第一季度，利润率有所回升，随着疫情的控制，日常药品需要增多，2020年第三季度总资产利润率增至6.22%，净资产收益率增至10.64%，说明康恩贝利用自有资产创造收益的能力虽受疫情影响，但随着疫情形势得以控制，医药又是全民必需品的特殊性质，康恩贝的盈利能力在疫情之后得以快速提高。康恩贝营业利润率在2019年第三季度至2020年第三季度分别为13.027%、-0.577%、16.527%、20.311%、17.095%，净利润率分别为：8.796%、-5.107%、10.861%、15.132%、11.972%，随着疫情爆发到得到控制之后，随之快速上升并超过疫情之前的水平，随着疫情有效控制，药品逐渐恢复原有需求，利润率有所回落，康恩贝应加强生产产出、成本等控制，提升企业生产经营效益。康恩贝毛利率在2019年第三季度至2020年第三季度分别为76.07%、74.75%、71.43%、67.04%、66.59%，从毛利率指标来看，康恩贝呈现下降的趋势，但与同行企业相较，企业在盈利方面能力超过中等水平，康恩贝资产利用率及成本管理仍有进步空间。
3.营运能力分析。应收账款是企业需重点重视的科目之一，防止出现大量坏账，造成亏损，影响企业资金周转。康恩贝应收账款周转率在2019年第三季度至2020年第三季度分别为3.577、5.421、1.262、2.477、3.537，因受疫情影响2020年第一季度仅为1.262，企业回款能力较弱，对企业的资金周转有所影响，但整体水平与同行业相比较为合理。
康恩贝的存货周转率在2019 年第三季度至2020年第三季度数值分别为1.059、1.38、0.386、0.833、1.218，均值约为1左右，受疫情影响，2020年第一季度、第二季度低于数值1，存货周转受到影响，且康恩贝流动资产周转率、固定资产周转率数也较低，康恩贝流动资产周转率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为1.097、1.403、0.334、0.654、0.943，固定资产周转率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为2.172、2.679、0.666、1.272、1.813，整体水平略低于同行业企业，企业资产的流动性较弱。康恩贝总资产周转率2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为0.499、0.654、0.168、0.321、0.458，平均值仅0.4左右低于同行业平均水平，另外企业的营业收入较同行业企业低，所以康恩贝应加强企业的销售能力，提升资产流动及使用效率，从而提升企业营业收入。 4.成长能力分析。企业的成长能力可以通过营业收入增长率来体现，康恩贝的营业收入增长率2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为-2.937%、-3.56%、-3.497%、-12.463%、-15.773%，均为负值，所以康恩贝在公司战略上需跟进时代步伐，及时调整战略方针。2020年是特殊的一年，疫情席卷全球，医疗物资作为前线战斗的必需品，且日常防疫物资量极大，康恩贝在企业战略布局上可以考虑新冠疫情的特殊医疗用品，增强市场竞争力，提升企业营业收入。
康恩贝净利润增长率和净资产增长率2019年均为负数，2020年增长率涨幅明显，利润增长率2020年第三季度数值分别为2.196%、24.034%、14.634%，净利润增长率在国内疫情得到控制的第二季度达到峰值为24.034%。净资产增长率在2020年逐渐上升三个季度值分别为3.614%、8.18%、9.601%，说明康恩贝净资产规模在不断扩大。
三、前景分析
受新冠疫情影响，防疫物资高需求的带动，医药行业像注入一股热流，医药行业资本市场异常火热，同时也提升了医药行业的融资能力。新冠疫情对医药行业及上市公司的短期业绩造成一定冲击，但随着企业复工复产及医疗逐渐回复正常秩序之后，医药行业发展得以快速提升。
现在国内疫情得到较好的控制，疫情防控进入常态化，医疗防疫物资等市场需求量很大，疫情初期防疫物資价格虚高，随着市场调控、疫情得以控制，产能落后及价格虚高的企业将逐渐被市场淘汰。医药企业朝着提升药品质量、优化战略结构、研发创新型医药产品等方面升级发展。
四、建议与展望
1.建议。①优化企业管理水平。康恩贝年报显示，公司销售费用约占营业收入的42.75%，约占营业收入一半，占比较大，超过同行业医药公司的平均水平。公司需要合理控制销售费用，优化营销模式，降低成本提升公司效益。公司需要加大引进优秀的管理人才，提升公司管理水平，建立合理的股权激励政策，激发技术人员、管理人员的积极性。②提升产品质量、加大创新药物研发。医药行业整体需要稳定，受疫情影响不大，随着医改政策的持续推进，康恩贝加快去量提质，加大产品研发，提升产品质量。企业重点应该突出在临床价值优异、竞争力较强、改良型等优质品种，创新是企业第一发展动力。③优化融资结构。疫情让医药行业订单增加，且研发创新型医药资产需要大量融资，康恩贝应积极提高财务风险防范意识，加强对负债的管理，合理增加中长期借款等改善公司借款结构，可以发行债券、增加股权融资等优化康恩贝融资结构。
2.展望。疫情是一场战斗，全球人民要共同抵抗。在疫情之下，康恩贝第一时间向武汉捐赠药品，帮助药店一线人员重返工作岗位，对他们进行人文关怀等，康恩贝的公益之举是值得称赞的，打响康恩贝公益品牌，让员工、大众更加认可康恩贝，品牌公益需要可持续发展。随着2020年经济复苏，医药行业防疫相关需求仍然旺盛，但新冠疫情作为事件性因素，难以改变行业长期发展趋势，支撑医药行业长期发展的核心因素仍然为需求及政策。康恩贝应抓住时机，创新改革，跟从控费降解的政策走，降低产品价格、提升产品质量，从而提高品及耗材带量等销售量。医改政策的推出实施，康恩贝收入增速虽不明显，但正是优化结构，提升药品质量、优化用药结构、鼓励创新升级发展的良好时机，这是康恩贝面对疫情所要应对的挑战与机遇。
一、康恩贝公司简介及行业现状
1.公司简介。浙江康恩贝制药股份有限公司最早创建于1969年，于2004年在上海证券交易所上市，在浙江医药行业处于领先地位。公司主营业务为药品研发、药品制造、药品批发、药品经销等业务，专注医药行业，形成特色化学药品为核心的产业结构。
2.行业现状。2020年一季度，由于新冠疫情对医药行业生产经营、消费服务造成冲击，医药制造业增速大幅下滑。2020年第一季度，医药制造业收入增长率下滑至-8.91%，利润增长率下滑至-15.72%，在历史上首次出现负增长。2020年4月随着国内疫情得以控制，医药行业加快复工复产，医药制造业收入增长率为-5.61%，利润增长率为-7.42%，下滑幅度明显放缓。受医疗需求恢复的支撑，后期医药行业营业收入、利润增长率反负为正，医药行业迅速恢复元气并快速发展。
二、康恩贝公司财务分析
1.偿债能力分析。公司的短期偿债能力可以通过流动比率、速动比率进行分析。康恩贝公司的短期负债控制的比较合理，从公司年报可以看到，康恩贝的应付账款及票据每年平均4000万左右，占比不高。分析康恩贝的流动比率，2019年第三季度至2020年第三季度，流动比率值分别为1.094、1.117、1.185、1.238、1.257，比率均大于1，说明康恩贝的偿债能力较为均衡，且数值逐渐增加，偿债能力呈现向好的态势。分析康恩贝2019年第三季度至2020年第三季度速动比率分别为0.823、0.82、0.911、0.926、0.94，数值均维持在0.8～0.9左右，低于数值1，变现能力较弱。康恩贝速动资产中其他应收款占整个速动资产的43.42%，存在较大不确定性，对公司短期偿债能力有所牵制，应有所防范。
从康恩贝疫情前后长期偿债能力指标数值来看，资产负债率比率分别为47.192%、49.873%、49.642%、46.954%、45.482%，数值维持在45%～50%，产权比率的数值分别为：85.8967%、95.6621%、94.8607%、84.9931%、80.0259%，近五个季度產权比率均在80%～96%之间，康恩贝偿还债务的综合能力与同行业企业浙江医药、同仁堂、千金药业等相比较弱，需要注意充分利用财务杠杆，预防企业发展中带来的财务风险。
2.盈利能力分析。企业盈利能力是财务能力分析重要指标之一，反映企业利用资源创造财富的能力，主要有总资产利润率、净资产收益率、净利润率、毛利率等指标，康恩贝总资产利润率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为4.8687%、-2.7536%、1.9705%、5.279%、6.2208%，在2019年第四季度的比率骤然直降为负数，至2020年第一季度回升至1.9705%，自期间正是疫情爆发，全国戒严时期，医药用品紧张，对康恩贝来说是挑战也是机遇。康恩贝净资产利润率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为：8.74%、-7.41%、3.77%、9.59%、10.64%，在2019年第四季度比率为负，疫情之后第一季度，利润率有所回升，随着疫情的控制，日常药品需要增多，2020年第三季度总资产利润率增至6.22%，净资产收益率增至10.64%，说明康恩贝利用自有资产创造收益的能力虽受疫情影响，但随着疫情形势得以控制，医药又是全民必需品的特殊性质，康恩贝的盈利能力在疫情之后得以快速提高。康恩贝营业利润率在2019年第三季度至2020年第三季度分别为13.027%、-0.577%、16.527%、20.311%、17.095%，净利润率分别为：8.796%、-5.107%、10.861%、15.132%、11.972%，随着疫情爆发到得到控制之后，随之快速上升并超过疫情之前的水平，随着疫情有效控制，药品逐渐恢复原有需求，利润率有所回落，康恩贝应加强生产产出、成本等控制，提升企业生产经营效益。康恩贝毛利率在2019年第三季度至2020年第三季度分别为76.07%、74.75%、71.43%、67.04%、66.59%，从毛利率指标来看，康恩贝呈现下降的趋势，但与同行企业相较，企业在盈利方面能力超过中等水平，康恩贝资产利用率及成本管理仍有进步空间。
3.营运能力分析。应收账款是企业需重点重视的科目之一，防止出现大量坏账，造成亏损，影响企业资金周转。康恩贝应收账款周转率在2019年第三季度至2020年第三季度分别为3.577、5.421、1.262、2.477、3.537，因受疫情影响2020年第一季度仅为1.262，企业回款能力较弱，对企业的资金周转有所影响，但整体水平与同行业相比较为合理。
康恩贝的存货周转率在2019 年第三季度至2020年第三季度数值分别为1.059、1.38、0.386、0.833、1.218，均值约为1左右，受疫情影响，2020年第一季度、第二季度低于数值1，存货周转受到影响，且康恩贝流动资产周转率、固定资产周转率数也较低，康恩贝流动资产周转率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为1.097、1.403、0.334、0.654、0.943，固定资产周转率在2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为2.172、2.679、0.666、1.272、1.813，整体水平略低于同行业企业，企业资产的流动性较弱。康恩贝总资产周转率2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为0.499、0.654、0.168、0.321、0.458，平均值仅0.4左右低于同行业平均水平，另外企业的营业收入较同行业企业低，所以康恩贝应加强企业的销售能力，提升资产流动及使用效率，从而提升企业营业收入。 4.成长能力分析。企业的成长能力可以通过营业收入增长率来体现，康恩贝的营业收入增长率2019年第三季度至2020年第三季度数值分别为-2.937%、-3.56%、-3.497%、-12.463%、-15.773%，均为负值，所以康恩贝在公司战略上需跟进时代步伐，及时调整战略方针。2020年是特殊的一年，疫情席卷全球，医疗物资作为前线战斗的必需品，且日常防疫物资量极大，康恩贝在企业战略布局上可以考虑新冠疫情的特殊医疗用品，增强市场竞争力，提升企业营业收入。
康恩贝净利润增长率和净资产增长率2019年均为负数，2020年增长率涨幅明显，利润增长率2020年第三季度数值分别为2.196%、24.034%、14.634%，净利润增长率在国内疫情得到控制的第二季度达到峰值为24.034%。净资产增长率在2020年逐渐上升三个季度值分别为3.614%、8.18%、9.601%，说明康恩贝净资产规模在不断扩大。
三、前景分析
受新冠疫情影响，防疫物资高需求的带动，医药行业像注入一股热流，医药行业资本市场异常火热，同时也提升了医药行业的融资能力。新冠疫情对医药行业及上市公司的短期业绩造成一定冲击，但随着企业复工复产及医疗逐渐回复正常秩序之后，医药行业发展得以快速提升。
现在国内疫情得到较好的控制，疫情防控进入常态化，医疗防疫物资等市场需求量很大，疫情初期防疫物資价格虚高，随着市场调控、疫情得以控制，产能落后及价格虚高的企业将逐渐被市场淘汰。医药企业朝着提升药品质量、优化战略结构、研发创新型医药产品等方面升级发展。
四、建议与展望
1.建议。①优化企业管理水平。康恩贝年报显示，公司销售费用约占营业收入的42.75%，约占营业收入一半，占比较大，超过同行业医药公司的平均水平。公司需要合理控制销售费用，优化营销模式，降低成本提升公司效益。公司需要加大引进优秀的管理人才，提升公司管理水平，建立合理的股权激励政策，激发技术人员、管理人员的积极性。②提升产品质量、加大创新药物研发。医药行业整体需要稳定，受疫情影响不大，随着医改政策的持续推进，康恩贝加快去量提质，加大产品研发，提升产品质量。企业重点应该突出在临床价值优异、竞争力较强、改良型等优质品种，创新是企业第一发展动力。③优化融资结构。疫情让医药行业订单增加，且研发创新型医药资产需要大量融资，康恩贝应积极提高财务风险防范意识，加强对负债的管理，合理增加中长期借款等改善公司借款结构，可以发行债券、增加股权融资等优化康恩贝融资结构。
2.展望。疫情是一场战斗，全球人民要共同抵抗。在疫情之下，康恩贝第一时间向武汉捐赠药品，帮助药店一线人员重返工作岗位，对他们进行人文关怀等，康恩贝的公益之举是值得称赞的，打响康恩贝公益品牌，让员工、大众更加认可康恩贝，品牌公益需要可持续发展。随着2020年经济复苏，医药行业防疫相关需求仍然旺盛，但新冠疫情作为事件性因素，难以改变行业长期发展趋势，支撑医药行业长期发展的核心因素仍然为需求及政策。康恩贝应抓住时机，创新改革，跟从控费降解的政策走，降低产品价格、提升产品质量，从而提高品及耗材带量等销售量。医改政策的推出实施，康恩贝收入增速虽不明显，但正是优化结构，提升药品质量、优化用药结构、鼓励创新升级发展的良好时机，这是康恩贝面对疫情所要应对的挑战与机遇。