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本文以2005年年度上证50指数的成份股为样本,对2004年年报公布前后股价的波动情况进行了实证检验。结论认为预期好消息的公布对赢家组合的股票价格能产生进一步的推动效应,这种效应可持续约8个交易日左右,而一般性利好消息的公布对输家组合的股票价格的影响不甚明显。在不区分赢家组合和输家组合的情形下,我们发现股票的收益率在公布前3个交易日至公布后3个交易日内有着显著的上升趋势。此外,投资者对于赢家组合的股票能采用惯性策略的方法来获得额外收益。