我国自2007年1月1日起在上市公司实施与国际会计准则趋同的新会计准则,新会计准则实施后的效果或经济后果如何,其对我国资本市场效率有何影响,成为理论界和实务界共同关注的焦点。新会计准则由"收入费用观"的制定理念转向了"资产负债观",这使得会计盈余各个组成部分的持续性、稳健性和价值相关性发生了深刻的变化。本文以应计异象为切入点,研究新会计准则下中国资本市场的证券定价效率问题。本文比较了新会计准则实施前后会计盈余各组成部分的持续性,发现应计利润的持续性显著降低,应计利润与现金流量持续性差异显著提高。然而,进一步的研究发现,Sloan(1996)的投资组合套利策略并不能获得超常回报,这与旧准则下10%左右的超常回报明显不同。这表明,公允价值模式的采用虽然使得会计盈余的稳健性、持续性有所降低,但却使市场定价效率得到了显著提升。