论文部分内容阅读
3月19日本来是苏州恒久上市的日子,但是3月18日苏州恒久却发布了一纸公告。公告称,近日,苏州恒久接到其上市保荐机构广发证券股份有限公司的通知,有关监管部门要求保荐机构等中介机构对媒体报道的公司有关问题进行核查。这一公告让3.2万个中签者从天堂跌落下来。
其实最郁闷的不是那3.2万个中签者,而是苏州恒久董事长兼总经理余荣清。公告显示余荣清持有3470多万股苏州恒久股份,按照发行价20.80元计算,余荣清的身价将暴增至7.2亿元,如果算上其夫人所持有的640万股,余荣清夫妇身家至少达到了8.5亿元。离亿万富翁只有一步之遥的余荣清夫妇,可谓是最郁闷的人。
一个自称是“目前国内激光有机光导鼓生产制造行业规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的龙头企业,也是全球能够掌握该行业一整套核心技术并拥有专用设备系统集成能力的少数几家企业之一”的企业,何以被众多媒体质疑,以至于监管机构要求保荐机构对其重新审查呢?这还要从苏州恒久在招股说明书中提到的五项专利说起。
五项专利均被废止
苏州恒久曾经被分析师和机构大肆推崇的五项专利包括:申请了实用新型专利的有机光导体,以及申请了外观专利的有机光导体管体(1)、有机光导体管体(2)、有机光导体管体(3)和有机光导体管体(4)。正是这五项专利让苏州恒久能够以77.04倍市盈率、20.80元的高价发行,就连一向以稳健著称的社保基金也参与了网下配售,并成功申购了663834股。
但就是这五项专利为苏州恒久招来了“杀身之祸”。据中华人民共和国专利局网站显示,这五项专利已于2010年2月24日因欠缴年费被全部废止。而这五项专利原本于2008年12月已经到期,国家知识产权局于2009年1月向苏州恒久发出年费欠交通知,但苏州恒久并没有补交年费,而国家知识产权局按照规定在2010年发布书面文件。招股说明书中还提到苏州恒久有两项正在申请中的专利:光导体用含高分子材料的新型阻挡层,发明专利,专利号200410041098.1;改善有机光导体光疲劳性能的方法,发明专利,专利号200410066179.7,但是这两项发明专利也早于2008年4月就被视为实质审查生效后的自动撤回。
五项专利被撤销的日期大大早于苏州恒久发布招股说明书的时间,也就是说苏州恒久理应早就知道自己的两项专利已被专利局撤销,但其依旧在招股说明书中继续出现,也就是说苏州恒久涉嫌欺诈公众投资者。在专利已过期的消息被媒体披露之后,苏州恒久相关人员表示:“公司正在申请另外一项核心技术,补足材料之后就差不多。”但是据专利专家表示,一项专利从申请、提交资料到最后获得批准,最快也要18个月的时间,也就是说苏州恒久根本不可能很快就“差不多”了,苏州恒久的这一举动再次证明其不诚信。
核心技术并非独有
苏州恒久在招股说明书中提到了很多自有技术,记者特意联系了从事硒鼓行业多年的陈先生为读者解读其技术。硒鼓基本结构一般由铝制成的基本基材,以及基材上涂上的感光材料组成。
苏州恒久在招股说明书中介绍了“激光光导鼓生产装备研制、设计与集成技术”,并写道:“苏州恒久是国内首次成功自主建成两条高精度高度自动化的生产流水线的企业,年产能达到600万支激光有机光导鼓,并成功进行产业化生产,也为后期不断扩大生产规模所需的生产线建设奠定了基础。”
据陈先生介绍,目前在打印机领域,国内耗材市场对激光有机光导鼓总共需求量不超过100万支,如果算上复印机的话,实际市场总需求只有200万支。陈先生表示,因为原厂商是不会采用这种激光有机光导鼓的,也就是说如果苏州恒久的实际产能为600万支的话,那将是大大的供大于求、产能过剩。
对于“镀膜材料系列配方与配制技术”,苏州恒久在招股说明书中说这项技术是“国际先进、国内领先”。陈先生说,其实这是一项非常简单和初级的技术,珠三角和长三角的硒鼓工厂都有这种技术,而且这项技术发明于上个世纪70年代,已经过了专利保护期限,所以根本不存在先进和领先的概念。
对于“高精密铝管加工与切削技术”,据陈先生介绍这项技术确实没什么可以介绍的,它也是一项很入门级的技术,大多数硒鼓工厂都有这种技术,并不存在什么门槛。
对于“彩色激光光导鼓研制、生产工艺与技术”,苏州恒久在招股说明书中介绍道:“在国内率先推出彩色激光有机光导鼓产品,实现国产高端OPC(Organic Photoconductor,有机光导体)产品的突破,填补了国内空白。”据陈先生介绍,实际上彩色硒鼓与黑色硒鼓的制造过程是一样的,只是墨粉颜色不同。彩色硒鼓与黑色硒鼓最大的区别是在于墨粉,一般低端的产品是采用物理研磨的墨粉,但是这种墨粉颗粒较大,无法满足高分辨率打印机的需求。聚合EA碳粉质量要比研磨墨粉效果好很多,但是价格也要贵。
对于“彩色激光光导鼓齿轮可拆装技术”,苏州恒久在招股说明书中介绍道:“研制出彩色激光光导鼓产品配套齿轮的可拆装技术,解决了一直以来困扰客户的装配难题,提高了彩鼓的使用效率,促进了公司彩鼓的市场竞争力。”陈先生介绍道,这项技术主要是便于用户填装墨粉,但是可拆卸的齿轮会影响硒鼓的密封性。为了保证输出的质量,主流厂商是不建议用户自行填装墨粉的,所以主流厂商主要还是采用封闭的硒鼓设计。
税收优惠、政府补助占利润比偏高
在苏州恒久的招股说明书中写道:“发行人分别于2004年、2006年和2008年分别被认定为高新技术企业,根据相关的税收优惠政策,发行人2004年、2006年和2008减按15%的税率缴纳企业所得税,并自2008年取得该高新技术企业证书三年内减按15%的税率缴纳企业所得税。”招股说明书上写道:“苏州恒久2006年、2007年、2008年和2009年1~9月,享受的所得税优惠合计分别为54.61万元、530.47万元、455.40万元和375.29万元,占当期利润的比例分别为13.72%、30.25%、18.45%和18.29%。这个比例对于一个企业来说有点偏高了,也就是说如果苏州恒久今后无法享受税收优惠的话,它的利润将会大幅降低,持续盈利能力堪忧。
苏州恒久除了享受大量税收优惠外,还享受了政府多项专项资金和科研经费。据苏州恒久招股说明书中披露,公司在计入报告期损益的政府补贴高达1709.59万元,2006年、2007年、2008年和2009年1~9月,苏州恒久所獲得财政补贴(税后)占当期净利润的比例分别为41.63%、55.01%、11.13%和4.13%。2006年、2007年、2008年和2009年1~9月,苏州恒久享受的所得税优惠与获得的财政补贴、增值税优惠等三项净额合计占当期净利润的比例分别为63.86%、90.63%、34.49%、26.06%。如果将来国家政策有调整,这种不确定的收入也会对公司未来的盈利产生非常大的影响。
在出口退税方面,苏州恒久出口产品执行增值税“免、抵、退”政策,2006年度、2007年度、2008年度、2009年1~9月,增值税优惠分别为33.93万元、94.4万元、121.3万元、74.6万元,占净利润的比例逐年降低,分别为8.52%、5.38%、4.91%、3.64%。也就是说如果将来国家出口退税方面的政策进行调整的话,苏州恒久的盈利也会大大减少。
其实最郁闷的不是那3.2万个中签者,而是苏州恒久董事长兼总经理余荣清。公告显示余荣清持有3470多万股苏州恒久股份,按照发行价20.80元计算,余荣清的身价将暴增至7.2亿元,如果算上其夫人所持有的640万股,余荣清夫妇身家至少达到了8.5亿元。离亿万富翁只有一步之遥的余荣清夫妇,可谓是最郁闷的人。
一个自称是“目前国内激光有机光导鼓生产制造行业规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的龙头企业,也是全球能够掌握该行业一整套核心技术并拥有专用设备系统集成能力的少数几家企业之一”的企业,何以被众多媒体质疑,以至于监管机构要求保荐机构对其重新审查呢?这还要从苏州恒久在招股说明书中提到的五项专利说起。
五项专利均被废止
苏州恒久曾经被分析师和机构大肆推崇的五项专利包括:申请了实用新型专利的有机光导体,以及申请了外观专利的有机光导体管体(1)、有机光导体管体(2)、有机光导体管体(3)和有机光导体管体(4)。正是这五项专利让苏州恒久能够以77.04倍市盈率、20.80元的高价发行,就连一向以稳健著称的社保基金也参与了网下配售,并成功申购了663834股。
但就是这五项专利为苏州恒久招来了“杀身之祸”。据中华人民共和国专利局网站显示,这五项专利已于2010年2月24日因欠缴年费被全部废止。而这五项专利原本于2008年12月已经到期,国家知识产权局于2009年1月向苏州恒久发出年费欠交通知,但苏州恒久并没有补交年费,而国家知识产权局按照规定在2010年发布书面文件。招股说明书中还提到苏州恒久有两项正在申请中的专利:光导体用含高分子材料的新型阻挡层,发明专利,专利号200410041098.1;改善有机光导体光疲劳性能的方法,发明专利,专利号200410066179.7,但是这两项发明专利也早于2008年4月就被视为实质审查生效后的自动撤回。
五项专利被撤销的日期大大早于苏州恒久发布招股说明书的时间,也就是说苏州恒久理应早就知道自己的两项专利已被专利局撤销,但其依旧在招股说明书中继续出现,也就是说苏州恒久涉嫌欺诈公众投资者。在专利已过期的消息被媒体披露之后,苏州恒久相关人员表示:“公司正在申请另外一项核心技术,补足材料之后就差不多。”但是据专利专家表示,一项专利从申请、提交资料到最后获得批准,最快也要18个月的时间,也就是说苏州恒久根本不可能很快就“差不多”了,苏州恒久的这一举动再次证明其不诚信。
核心技术并非独有
苏州恒久在招股说明书中提到了很多自有技术,记者特意联系了从事硒鼓行业多年的陈先生为读者解读其技术。硒鼓基本结构一般由铝制成的基本基材,以及基材上涂上的感光材料组成。
苏州恒久在招股说明书中介绍了“激光光导鼓生产装备研制、设计与集成技术”,并写道:“苏州恒久是国内首次成功自主建成两条高精度高度自动化的生产流水线的企业,年产能达到600万支激光有机光导鼓,并成功进行产业化生产,也为后期不断扩大生产规模所需的生产线建设奠定了基础。”
据陈先生介绍,目前在打印机领域,国内耗材市场对激光有机光导鼓总共需求量不超过100万支,如果算上复印机的话,实际市场总需求只有200万支。陈先生表示,因为原厂商是不会采用这种激光有机光导鼓的,也就是说如果苏州恒久的实际产能为600万支的话,那将是大大的供大于求、产能过剩。
对于“镀膜材料系列配方与配制技术”,苏州恒久在招股说明书中说这项技术是“国际先进、国内领先”。陈先生说,其实这是一项非常简单和初级的技术,珠三角和长三角的硒鼓工厂都有这种技术,而且这项技术发明于上个世纪70年代,已经过了专利保护期限,所以根本不存在先进和领先的概念。
对于“高精密铝管加工与切削技术”,据陈先生介绍这项技术确实没什么可以介绍的,它也是一项很入门级的技术,大多数硒鼓工厂都有这种技术,并不存在什么门槛。
对于“彩色激光光导鼓研制、生产工艺与技术”,苏州恒久在招股说明书中介绍道:“在国内率先推出彩色激光有机光导鼓产品,实现国产高端OPC(Organic Photoconductor,有机光导体)产品的突破,填补了国内空白。”据陈先生介绍,实际上彩色硒鼓与黑色硒鼓的制造过程是一样的,只是墨粉颜色不同。彩色硒鼓与黑色硒鼓最大的区别是在于墨粉,一般低端的产品是采用物理研磨的墨粉,但是这种墨粉颗粒较大,无法满足高分辨率打印机的需求。聚合EA碳粉质量要比研磨墨粉效果好很多,但是价格也要贵。
对于“彩色激光光导鼓齿轮可拆装技术”,苏州恒久在招股说明书中介绍道:“研制出彩色激光光导鼓产品配套齿轮的可拆装技术,解决了一直以来困扰客户的装配难题,提高了彩鼓的使用效率,促进了公司彩鼓的市场竞争力。”陈先生介绍道,这项技术主要是便于用户填装墨粉,但是可拆卸的齿轮会影响硒鼓的密封性。为了保证输出的质量,主流厂商是不建议用户自行填装墨粉的,所以主流厂商主要还是采用封闭的硒鼓设计。
税收优惠、政府补助占利润比偏高
在苏州恒久的招股说明书中写道:“发行人分别于2004年、2006年和2008年分别被认定为高新技术企业,根据相关的税收优惠政策,发行人2004年、2006年和2008减按15%的税率缴纳企业所得税,并自2008年取得该高新技术企业证书三年内减按15%的税率缴纳企业所得税。”招股说明书上写道:“苏州恒久2006年、2007年、2008年和2009年1~9月,享受的所得税优惠合计分别为54.61万元、530.47万元、455.40万元和375.29万元,占当期利润的比例分别为13.72%、30.25%、18.45%和18.29%。这个比例对于一个企业来说有点偏高了,也就是说如果苏州恒久今后无法享受税收优惠的话,它的利润将会大幅降低,持续盈利能力堪忧。
苏州恒久除了享受大量税收优惠外,还享受了政府多项专项资金和科研经费。据苏州恒久招股说明书中披露,公司在计入报告期损益的政府补贴高达1709.59万元,2006年、2007年、2008年和2009年1~9月,苏州恒久所獲得财政补贴(税后)占当期净利润的比例分别为41.63%、55.01%、11.13%和4.13%。2006年、2007年、2008年和2009年1~9月,苏州恒久享受的所得税优惠与获得的财政补贴、增值税优惠等三项净额合计占当期净利润的比例分别为63.86%、90.63%、34.49%、26.06%。如果将来国家政策有调整,这种不确定的收入也会对公司未来的盈利产生非常大的影响。
在出口退税方面,苏州恒久出口产品执行增值税“免、抵、退”政策,2006年度、2007年度、2008年度、2009年1~9月,增值税优惠分别为33.93万元、94.4万元、121.3万元、74.6万元,占净利润的比例逐年降低,分别为8.52%、5.38%、4.91%、3.64%。也就是说如果将来国家出口退税方面的政策进行调整的话,苏州恒久的盈利也会大大减少。