【摘 要】
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本文从财务杠杆的视角运用ARMA-GARCH族模型研究卖空机制对标的股票收益波动性的影响。研究发现,卖空机制的实施降低了标的股票的波动性,且不论是市值杠杆还是账面杠杆,高杠杆公司的波动性比低杠杆公司的波动性都显著降低得更多,这说明公司财务杠杆是卖空机制降低标的股票波动性的一个重要因素。研究结论发现:一方面,补充了有关卖空机制对股票收益波动性影响的实证文献;另一方面,为我国证券监管者发展和完善股票市场制定政策提供参考。
【机 构】
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山西大学经济与管理学院,安徽工业大学管理科学与工程学院,安徽工业大学公司治理与运营中心,安徽工业大学数理科学与工程学院
【基金项目】
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安徽省高校人文社会科学研究项目,卖空对股票波动的影响机制研究--基于公司财务杠杆视角,编号:SK2019A0077,主持人:谢黎旭,安徽省哲学社会科学研究项目,新冠疫情对非金融企业杠杆率的影响与对策研究,编号:AHSKQ2020D12,主持人:谢黎旭,山西省“1331工程”重点创新团队建设计划资助项目,编号:TD201710,国家自然科学基金项目,市场微观结构、特质波动率异象与MAX效应,编号:7
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本文从财务杠杆的视角运用ARMA-GARCH族模型研究卖空机制对标的股票收益波动性的影响。研究发现,卖空机制的实施降低了标的股票的波动性,且不论是市值杠杆还是账面杠杆,高杠杆公司的波动性比低杠杆公司的波动性都显著降低得更多,这说明公司财务杠杆是卖空机制降低标的股票波动性的一个重要因素。研究结论发现:一方面,补充了有关卖空机制对股票收益波动性影响的实证文献;另一方面,为我国证券监管者发展和完善股票市场制定政策提供参考。
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