从A股历史上看，过往大盘下跌的后半程通常伴随着进攻性板块的大幅下跌或补跌，而近期金融股的企稳表明左侧价值投资者开始逐渐入场进行抄底。鉴于蓝筹股估值因为泥沙俱下式的股市下跌而估值吸引力出现，部分白马股成长估值也接近了合理区域的上限，同时，沪深两融余额规模在多次“去杠杆”过程后，数值已大幅下降至2014年12月的位置。虽然短期内管理层有可能开始超预期清查存量配资，汇率风险仍未消除，短期市场依然受到交易型投资者和管理层政策选择的较大干扰，但综合而言，我们认为价值蓝筹的长期投资机会仍显著。
　　8月31日，证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》（以下简称“通知”），通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司兼并重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，以提升投资者信心，提高资本市场效率和活力，完善投资回报机制。我们认为，此文件的推出，类似于美国1987年股灾末期的市场信号。当时股灾发生后，美国政府采取多项措施稳定市场，大量回购帮助美股企稳重回上升区间。
　　低无风险利率环境下高股息提供安全边际
　　结合目前市场环境，我们预计市场资金面会趋向宽松，无风险利率会进一步下行：一、新股IPO发行暂停推出后，打新资金的回流导致短期资金面比较宽裕；二、随着股市中枢大幅下移，而后市结构性趋势性机会不明朗偏震荡时，银行资金多渠道流入股市的需求会减弱；三、股市的明显回调会加强巩固市场对于维持货币政策宽松的预期。作为目前中国无风险利率的代表，余额宝的七日年化利率有可能达到2.5%这样的历史低位。在这样的资金环境下，我们认为鼓励上市公司进行分红可以引领市场内资金去配置相对安全＼低估值的蓝筹股，利用风险偏好较低，偏长期配置的投资者行为托稳股市中枢，同时为养老金入市创造市场有利条件。由此，我们按照高股息率、市盈率、市净率、市现率，并结合行研分析师对于企业基本面和行业景气程度的判断，寻找出一些运营健康，有高安全边际和一定成长空间，退可守＼进可攻的价值标的（见表1）。
　　股权回购体现管理层信心
　　支持上市公司回购股份方面，此次《通知》中，四部委予以大力支持。文件提出，“为进一步便利公司适时回购，当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份；公司可以预先设定好触发回购的指标阈值，同时可以选择多种工具融资为回购募集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。”文件特别指出，“当国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励控股股东、实际控制人增持，为上市公司回购提供资金支持。”
　　随着前期A股股价大幅回撤调整，目前已经陆续有上市公司的股价跌落至较为合理的估值区间，对经营业务持有信心的企业回购概率加大，投资价值开始显现。从8月开始，大量公司陆续进行了股权回购。建议关注每股价格低于每股净资产，市盈率或市净率显著大幅低于行业平均水平，PB小于1，同时预期业绩增速良好的公司（见表2）。
　　国企改革有望加速
　　鼓励兼并重组方面，此次的四部委发文指出要大力推进兼并重组市场化改革。全面梳理上市公司兼并重组涉及的审批事项，进一步简政放权，扩大取消审批的范围。优化兼并重组市场化定价机制，增强并购交易的灵活性。文件特别强调鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。我们认为，此次的通知出台，加上之前中国远洋、中海集运等六家航运系央企和中国中冶等冶金系央企大概率因合并停牌，或预示着一企一策的央企合并式国企改革进程有望加速，随着股价回撤，收益风险比逐渐改善，央企合并相关标的后期存在投资机会。