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摘要：本文通过建立回归方程，对中美货币供应量与经济发展的关系进行实证分析，接着具体阐释中美作为世界上最大的发展中国家和发达国家，在货币供应量这一指标上不同的原因。最后对我国货币供应量统计工作从数据生产和数据公布方面提出建议。
关键词：货币供应量；中美；统计口径；GDP
中图分类号：F821.0 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-00-01
货币是金融中介机构的负债，包括流通中现钞、可转让存款和近似的公众金融资产。货币在经济政策中扮演着关键性角色。其中，货币供应量这一指标是指全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和，与经济发展关系密切。各国中央银行在编制除了遵循IMF的《货币与金融统计编制指南（2008）》之外，还需考虑到本国的经济特点、金融特点等。
一、中美货币供应量统计口径对比
（一）中美货币供应量统计口径阐述
1.中国货币供应量统计口径发展历程
货币供应量是全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。1994年10月份，央行公布了我国货币层次划分方法，我国的货币供应量分为三个层次：M0=流通中的现金；M1=M0 单位活期存款；M2=M1 储蓄存款 企业定期存款。2001年6月第一次修订货币供应量，央行将证券公司客户保证金计入M2；2002年又将我国的外资、合资金融机构的人民币存款业务分别计入不同层次的货币供应量。为适应金融市场变化，为使我国货币供应量统计既有利于保持金融政策的持续性，又符合变化中的金融发展的实际，应该研究如何使货币统计的口径既保持相对的稳定性，又有一定的灵活性和前瞻性，能够随金融市场创新对货币计量的口径做相应调整；研究如何建立适应金融市场创新的货币计量和货币管理制度。
2.美国货币供应量统计口径
美国中央银行货币供应量统计由M1、M2和M3这三个层次组成。其中M1由流通中现金和支票账户存款以及旅行支票构成；M2由M1加上居民储蓄存款、定期存款和居民在互助基金（MMMFs）的存款组成；M3由M2加上货币市场基金机构存款（MMMFs）和负债管理工具，即大额定期存单，回购协议和欧洲美元组成。
（二）中美货币供应量与GDP、CPI相关性分析
一国货币的供应量与经济增长及通货膨胀有着密切的关系。一方面，货币需求取决于商品的价格水平、消费者的收入水平以及利率等经济变量；另一方面，货币供应量作为一种经济变量也对以价格水平和国民收入为代表的实际经济变量产生影响。
近年来我国宏观经济持续走高，广义货币供应量M2更有赶超美国之势，中国货币供应量与国内生产总值之间的变化具有大致相似的同增同减的长期趋势，即其具有长期的一致性，而美国货币供应量与消费物价指数的变动较为一致。
从经济增长角度来看，中美两国货币供应量受GDP影响不同，中国货币供应量与国民生产总值更加密切，相关系数高达0.992，而美国的货币供应量与CPI之间的相关系数更高，为0.985。
由上面的相关分析，利用Eviews5.0得到中国与美国的货币供应量的两因素模型，得到如下回归方程：
中国：M2=1598472 3.425642GDP-4355.094CPI
（3.499056） （7.961407） （-3.617235）
美国：M2=-155562.3-0.727728GDP 1163.943CPI
（-7.179664） （-3.154701） （6.351397）
从以上回归方程我们可以看出，回归系数都通过了检验。这也从另一方面说明了货币供应量受国内生产总值和消费物价指数的影响和显著。
（三）原因分析与发展建议
（1）中国的间接融资占据重要位置，而美国直接融资占较大比重。美国的企业债发行规模全球居首，长期以来其直接融资占比保持在80%～90%的水平。中国的债券市场并不发达，股权市场的发展和扩容受到诸多限制，金融体系中的间接融资占据主要地位。2010年直接融资比例的提高反映了中国融资结构的积极变化，但也在一定程度上源于央行对信贷规模的控制。
（2）中国的资金运用效率低于美国，货币流通速度较慢，经济运行需要更多的货币。一方面，中国的银行体系中曾存在巨额不良貸款，1997年底银行的不良贷款比重高达25%。近年来，商业银行体系的不良贷款比例大幅下降，根据银监会的统计，2008～2011年的不良贷款比例维持在2%左右。不良贷款的产生意味着这一部分货币已在金融体系中积淀，不再发挥积极的作用。
二、对我国货币供应量统计工作的思考
1.以国际准则为目标模式推进国际接轨。中国应当明确统计国际接轨的目标，通过国际接轨来系统地推进中国统计的改革和发展，寻求技术援助，建立和完善货币与金融统计体系及其他政府统计体系。
2.协调处理好政府统计职能部门之间的关系。货币与金融统计涉及到的“条条”主要有中国人民银行、国家统计局以及银行、证券、保险、外汇、海关等监管部门。具体到货币与金融统计的国际接轨，主要应当发挥中国人民银行和国家统计局的核心协同作用，两个部门应该发挥组织领导作用，在此基础上加强各部门之间的联合攻关和协作。
参考文献：
[1]袁天昂.我国货币政策中介目标选择研究[J].金融经济，2006（1）.
[2]许东江，汪晓宇.西方货币政策中介目标的变化对我国的启示[J].世界经济文汇，2000（5）.
[3]邓忆瑞.我国货币政策中介目标的有效性分析与现实选择[J].商业经济，2006（11）.
[4]谭东仁.电子货币对货币政策中介目标选择的影响[J].广西金融研究，2003（6）.
关键词：货币供应量；中美；统计口径；GDP
中图分类号：F821.0 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-00-01
货币是金融中介机构的负债，包括流通中现钞、可转让存款和近似的公众金融资产。货币在经济政策中扮演着关键性角色。其中，货币供应量这一指标是指全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和，与经济发展关系密切。各国中央银行在编制除了遵循IMF的《货币与金融统计编制指南（2008）》之外，还需考虑到本国的经济特点、金融特点等。
一、中美货币供应量统计口径对比
（一）中美货币供应量统计口径阐述
1.中国货币供应量统计口径发展历程
货币供应量是全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。1994年10月份，央行公布了我国货币层次划分方法，我国的货币供应量分为三个层次：M0=流通中的现金；M1=M0 单位活期存款；M2=M1 储蓄存款 企业定期存款。2001年6月第一次修订货币供应量，央行将证券公司客户保证金计入M2；2002年又将我国的外资、合资金融机构的人民币存款业务分别计入不同层次的货币供应量。为适应金融市场变化，为使我国货币供应量统计既有利于保持金融政策的持续性，又符合变化中的金融发展的实际，应该研究如何使货币统计的口径既保持相对的稳定性，又有一定的灵活性和前瞻性，能够随金融市场创新对货币计量的口径做相应调整；研究如何建立适应金融市场创新的货币计量和货币管理制度。
2.美国货币供应量统计口径
美国中央银行货币供应量统计由M1、M2和M3这三个层次组成。其中M1由流通中现金和支票账户存款以及旅行支票构成；M2由M1加上居民储蓄存款、定期存款和居民在互助基金（MMMFs）的存款组成；M3由M2加上货币市场基金机构存款（MMMFs）和负债管理工具，即大额定期存单，回购协议和欧洲美元组成。
（二）中美货币供应量与GDP、CPI相关性分析
一国货币的供应量与经济增长及通货膨胀有着密切的关系。一方面，货币需求取决于商品的价格水平、消费者的收入水平以及利率等经济变量；另一方面，货币供应量作为一种经济变量也对以价格水平和国民收入为代表的实际经济变量产生影响。
近年来我国宏观经济持续走高，广义货币供应量M2更有赶超美国之势，中国货币供应量与国内生产总值之间的变化具有大致相似的同增同减的长期趋势，即其具有长期的一致性，而美国货币供应量与消费物价指数的变动较为一致。
从经济增长角度来看，中美两国货币供应量受GDP影响不同，中国货币供应量与国民生产总值更加密切，相关系数高达0.992，而美国的货币供应量与CPI之间的相关系数更高，为0.985。
由上面的相关分析，利用Eviews5.0得到中国与美国的货币供应量的两因素模型，得到如下回归方程：
中国：M2=1598472 3.425642GDP-4355.094CPI
（3.499056） （7.961407） （-3.617235）
美国：M2=-155562.3-0.727728GDP 1163.943CPI
（-7.179664） （-3.154701） （6.351397）
从以上回归方程我们可以看出，回归系数都通过了检验。这也从另一方面说明了货币供应量受国内生产总值和消费物价指数的影响和显著。
（三）原因分析与发展建议
（1）中国的间接融资占据重要位置，而美国直接融资占较大比重。美国的企业债发行规模全球居首，长期以来其直接融资占比保持在80%～90%的水平。中国的债券市场并不发达，股权市场的发展和扩容受到诸多限制，金融体系中的间接融资占据主要地位。2010年直接融资比例的提高反映了中国融资结构的积极变化，但也在一定程度上源于央行对信贷规模的控制。
（2）中国的资金运用效率低于美国，货币流通速度较慢，经济运行需要更多的货币。一方面，中国的银行体系中曾存在巨额不良貸款，1997年底银行的不良贷款比重高达25%。近年来，商业银行体系的不良贷款比例大幅下降，根据银监会的统计，2008～2011年的不良贷款比例维持在2%左右。不良贷款的产生意味着这一部分货币已在金融体系中积淀，不再发挥积极的作用。
二、对我国货币供应量统计工作的思考
1.以国际准则为目标模式推进国际接轨。中国应当明确统计国际接轨的目标，通过国际接轨来系统地推进中国统计的改革和发展，寻求技术援助，建立和完善货币与金融统计体系及其他政府统计体系。
2.协调处理好政府统计职能部门之间的关系。货币与金融统计涉及到的“条条”主要有中国人民银行、国家统计局以及银行、证券、保险、外汇、海关等监管部门。具体到货币与金融统计的国际接轨，主要应当发挥中国人民银行和国家统计局的核心协同作用，两个部门应该发挥组织领导作用，在此基础上加强各部门之间的联合攻关和协作。
参考文献：
[1]袁天昂.我国货币政策中介目标选择研究[J].金融经济，2006（1）.
[2]许东江，汪晓宇.西方货币政策中介目标的变化对我国的启示[J].世界经济文汇，2000（5）.
[3]邓忆瑞.我国货币政策中介目标的有效性分析与现实选择[J].商业经济，2006（11）.
[4]谭东仁.电子货币对货币政策中介目标选择的影响[J].广西金融研究，2003（6）.