李京红
　　南加州大学马歇尔商学院MBA，特许金融分析师（CFA），拥有20年以上国内外金融财务投资经验。从2003年开始投资自然资源特别是贵金属领域。先后任职于五矿洛杉矶分公司、固定收益投资公司等处。2005年起带领自己的团队为包括世界500强企业在内的跨国金融类公司提供中国战略咨询服务。
　　
　　最近很多媒体开始用“疯狂”、“泡沫”等字眼来形容黄金，不少朋友也都在问我黄金还能涨多少、是否应该卖掉手中的黄金了？
　　市场上已经有不少对黄金价格的预测了，作为投资者，判断价格的合理与否并非易事，因为市场往往比我们想像得更疯狂。现在的全球大环境似乎又有无数个持有黄金的理由：欧美债务危机、国内通货膨胀、看不到头的负利率时代，以及黄金的需求大大超过矿产金产量的现实等等。
　　从这几个星期欧洲和美国债务危机中黄金的表现，越来越多的投资者开始认识到黄金是终极的避险资产。虽然预测一个资产特定时间的价格是很困难的，但我们可以从黄金价格上涨的幅度来看黄金是否已经处于泡沫顶峰，1979年到1980年也曾经是一个黄金牛市，黄金的最高价格在一年内翻了一倍。再看看2001年开始的本轮黄金牛市的价格表现，或许我们能对今年市场的情况有一个清醒的认识。
　　黄金价格通常在夏天比较疲软，秋冬季节比较坚挺。2011年黄金市场很快又要进入传统的消费旺季了，黄金价格从7月1日的1483美元/盎司上涨到8月10日的1,799美元/盎司，涨幅达21％。 黄金是否已经疯狂了呢？让我们来看看下面这个图表吧，这是自2001年以来每年夏季价格的最低点到秋冬季节的最高点以及年末价格的涨幅统计（见下表）：
　　黄金在过去10年中每年都给投资者带来了稳定的回报。10年来黄金价格从夏季低点到秋冬季高点的平均涨幅为20.7％，而2007和2009年的涨幅更达到了30％以上。即使是在2008年金融危机中黄金价格大幅度下跌，那一年秋冬季的黄金价格也比夏季价格上涨了15％。
　　从以上的数据，我们可以做一些大致的总结。 假设2011年7月1日的1,483美元/盎司是黄金今年夏季的最低点，今年黄金价格夏季到秋冬季的涨幅达到平均值20.7％，夏季到年底的涨幅达到平均值16.6％，那么今年秋冬季的高点应该是1,790美元/盎司，年底的价格应该是1,729美元/盎司。而如果黄金价格重复2009年的上涨势头，我们则可能在2011年11月份或者12月份看到黄金1,980美元/盎司的价格。这可能听起来有点儿疯狂，但并非不可能。最近德意志银行等机构甚至认为黄金有可能在年底达到2000美元/盎司的水平。
　　因此我并不认为市场已经到了泡沫顶点，这个长期的牛市还将继续。我个人的黄金投资有两类：一类是储蓄，我把黄金看作是货币储蓄，以实物黄金分散在不同国家的确有保障的实物黄金账户，大约占整体黄金类投资的的60-75％。另一类是短期黄金交易账户。做好短期交易需要很多时间和精力，我并非每天不断进出市场，更多的会利用一年也就几次的市场时期性的顶点和底部机会低进高出。投资大师罗杰斯曾经说过：“大多数的投资者在大多数时间应该什么都不做。”仔细想想，意味深刻。