可以想见，随着金融市场深化、体制完善，未来直接融资将在社会融资总量的占比逐渐加大。
　　
　　最近，一些关于货币政策在逐渐转向的信号陆续释放，并且，这种趋势在加强。3 月底央行的讲话说明其对目前外围形势的变数以及国内复苏的持续都存在担忧。此后，无论是国务院经济会议，还是货币政策执行报告，一直到最近统计局发布数据时的言论，都在为年中重要会议吹风。可以猜测，管理层正在酝酿调整下半年的政策组合。
　　
　　社会融资总量被反复提及
　　一季度的货币政策报告显示，一季度社会融资总量数据为4.19 万亿，较去年同期下滑了7.2 个百分点，绝对规模上减少3230 亿元，但这其中人民币贷款方面的差距达到了3520 亿元，而在政策大力的支持下，直接融资发展迅速，企业债券净融资、非金融企业股票融资以及国债融资总计比去年一季度增加了3140 亿元。
　　可以想见，随着金融市场深化、体制完善，未来直接融资将在社会融资总量的占比逐渐加大。这一点其实可以有效的规避信贷调控对实体经济的挤压。事实上，国内新增信贷占社会融资的比重已经在持续回落，不宜继续用新增贷增来衡量金融对经济的支持力度。
　　那么，债市、股市将在未来几个月承担起为实体经济输血的重要职责，如果效果实在不佳，上层将在酌情选择松动信贷。
　　
　　经济趋势和通胀压力存在变数
　　从实体经济的运行来看，前期收紧的流动性已经不可避免地对于企业，特别是中小企业，盈利造成重大影响，淡季更淡相信是必然的。加之上游原材料成本上升、劳动力成本上升，下游存在限价等不利因素，浙江地区外贸企业的盈利面临很大的挑战，某种程度上目前宏观经济已处于中周期类滞胀阶段，且已经持续了较长时间，如果没有新的刺激，下半年经济将逐渐进入类衰退阶段，跟去年大体相似。
　　根据测算，再加息两次则实际利率会上升到3%，类似08 年的情形，届时紧缩会自下而上从民间资本蔓延到国有资本，导致经济整体的加速回落。就通胀形势来看，自然灾害造成的粮食部分减产并没有对于粮食价格造成太大冲击，小麦、稻米价格维持稳定，前期涨幅较大的蔬菜价格也在稳步回落，但作为食品项最为主导影响因素的猪肉价格持续上涨，并极有可能成为下半年通胀回落的主要阻碍。目前市场开始有倾向认为通胀三季度继续上行四季度回落，对此有所担忧。
　　
　　债市总体偏中性
　　预计今年7月不会出现类似于去年的中央政治局会议公开变调，但是国务院的一系列吹风已经预示了高层明紧实松的立场。所以，下一阶段对股市相对有利一点，债市总体偏中性。
　　机构之前普遍希望政策维持现状，则7月初加息后，伴随流动性枯竭债市出现系统机会，目前来看，若高层默许肉价的修复性上涨，很可能是对经济淡季CPI 回落持有希冀，这一点很关键，很可能会出现三季度价格小幅回落低于预期而四季度再上行的局面，对此不得不作好预期。
　　无论如何，未来3-6个月的通胀始终是高位，回落空间不大，债市机会都取决于资金面的波动，如果7月市场如期枯竭，也不排除是一个债市收益阶段性见顶的交易机会。