【摘 要】
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可转换债券可以看成债券、转股权、赎回权、回售权和转股价格调低权五个头寸构成的组合。可转债的内在价值可以近似为max（内嵌债券价值，转股价值），可转债的时间价值等于可转债价
【机 构】
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厦门大学金融系,上海富国基金管理有限公司
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可转换债券可以看成债券、转股权、赎回权、回售权和转股价格调低权五个头寸构成的组合。可转债的内在价值可以近似为max（内嵌债券价值，转股价值），可转债的时间价值等于可转债价值减去其内在价值。在可转债的整个有效期内，转股权不应该提前执行，所以理论上可转债的时间价值是大于0的。对我国可转债市场价格的实证检验，发现可转债出现了时间价值经常性为负的情况，这从一个侧面反映了我国可转债市场定价的低效率。
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