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摘 要：信息时代，互联网金融是永不褪色的话题。而余额宝从2013年6月推出以来，一直在互联网金融行业颇有非议。本文通过深入了解余额宝发展历程、运营模式及其带来的市场影响，从法制监管、创新模式和风险管理角度对互联网金融进行分析，从而总结互联网金融创新对经济发展带来的影响及其可持续发展的可能性。
关键词：余额宝；互联网金融；金融监管
【中图分类号】F832.2 【文献标识码】A 【文章编号】2236-1879（2017）03-0135-03
余额宝作为目前中国规模最大的货币基金，自2013年6月上市到本文撰写之时，已纳入2亿两千多万的客户。它的出现，在互联网金融界，可谓是掀起了一阵“腥风血雨”。2013年6月3日，支付宝推出名为余额宝的余额增值服务，用户把钱转入余额宝，实质上是购买了与之对接的天弘增利宝货币基金，在可以获得收益的同时，也能實现在网上购物、转账和消费等。据中证网消息，截至2013年9月底，仅仅上线三个月的时间，余额宝背后的天弘增利宝货币基金规模已达到556.53亿元，成为全市场最大的基金。所谓“树大招风”，在余额宝以持续增长趋势在互联网金融产品中做“龙头老大”时，先后遭到了传统银行的围剿和央视网证券频道总编辑兼首席评论员钮文新的炮轰。各大银行及第三方销售机构也借余额宝这个契机，快速地调整战略，推出各种金融产品，以迎合客户的需求和巩固自己的竞争力。
以余额宝为主的“互联网金融热”还在持续。事实上，无论是金融理财工作者，还是普通投资老百姓，都应该对余额宝的发展有一个全面而系统的认识，才能应对投资理财中遇到的机遇和挑战，从而在互联网金融变革的浪潮中掌舵。
1 余额宝用户体验调查分析
为了解余额宝的使用状况，明确其市场地位，从而为我们分析互联网前景奠定基础，我们进行了一次有关余额宝用户体验调查分析的随机调研。本研究采取问卷调查为主，街头采访为辅的方法进行。问卷调查在广州大学城进行，对大学城里的华南理工大学、广州中医药大学、广州大学、广东工业大学四所院校里的学生和在职人员共600人进行了问卷调查。共发放问卷600份，回收率100%。
1.1 便利是促使人们使用余额宝的普遍因素
问卷受访对象中，学生占了65.67%，在职人员比例是34.33%。而600份样本中，超过一半即54.83%的人使用余额宝。当问及选择余额宝的原因，其中最显而易见的因素是“使用便利”，比例高达67.48%。而网上普遍推崇的余额宝最大的优势“收益率高”只占了21.58%，票数不及“使用便利”的1/3。“使用便利”本质上其实是属于良好的用户体验，可以简单推断，良好的用户体验是互联网金融产品使用者着重考虑的因素。
1.2 人们担忧余额宝风险同时对其未来发展持肯定态度：在调查当中，认为余额宝存在风险的占875%，个人信息泄漏、资金存放不安全、有背后“操纵“等成为人们对余额宝普遍的担忧。但是，59.67%的人却认为虽然余额宝存在风险，但依旧值得投资。甚至有12.5%的人认为余额宝完全没有风险，可以放心投资。最后，70.83%的人看好余额宝的发展前景，说明余额宝虽然存在很多安全问题，但是人们依旧对其持乐观态度。
通过问卷调查结果分析可以得出两个结论。余额宝制胜的要素之一，是给了用户良好的使用体验，而为了更好地提高服务可达性，需要开发稳妥的创新模式。另一方面，要促进互联网金融业的发展，就该打消用户疑虑，把潜在的风险条理化信息化，认真传达给用户并实施有效的法律监管与风险管理。
2 稳妥的模式创新
创新是互联网金融的基石。互联网金融创新，旨在带来更优良的用户体验，包括良好的产品使用感，高的服务效率和结算效率以及节省的交易费用等。余额宝作为互联网金融产品创新最成功的例子之一，归结于其推崇的稳妥创新模式。它开启的创新模式，实质上是把从前独立的支付宝账户和货币基金产品进行了整合和关联，开启了前所未有的“消费”“投资”二合一的先河，并且得到了证监会的肯定与支持。新金融能有效降低金融服务的门槛，但绝不应该以牺牲安全来换取。互联网金融机构应立足长远练好内功，为互联网金融创新夯实土壤。[1]总之，在提倡互联网金融创新的同时，企业也应该坚持自律，完善内部体制，在有效的指导和监管下进行创新。
2.1 风险小，稳定收益：众所周知，把钱存入余额宝，实质上是购买了增利宝货币基金。货币基金属于现金管理工具之一，具有高流动性、高安全性和稳定收益性三大特点，一般用于投资安全系数和信用等级较高、收益稳定的短期有价证券，如国债，企业债券等。任何投资都是有风险的，就连储蓄也面临银行破产的风险。回观历史，货币基金几乎没有出现过年度亏损的情况。我们衡量货币基金风险系数，是相对于市场上的各种投资方式，得出它属于相对风险较小，收益稳定的一类。面对几乎一样稳定的银行储蓄和货币基金，投资者要明确自己的需求。目前，余额宝的收益率为2.38%左右，即使与刚上线时的7%相差甚远，但也比降息后银行的活期存款利率0.3%要高得多。一般来说，10万元活期存款放入银行一年，收益为300元，但余额宝的收益就能达到2380元。虽说在专业上银行存款利率无法与货币基金比较，因为本质属性不同。但是作为投资者，在相对稳定的投资条件下看重的肯定是更高的收益率。
2.2 流动性强，效率高：当然，光看收益率，很多银行理财产品的收益率都比余额宝的收益要高，但很多人依然选择余额宝，是因为有一个特点是其他银行类理财产品无法比拟的，就是流动性强。首先，一般的银行类理财产品申购与赎回都需要T+1或T+2的时间，才能把资金赎回到活期账户里，资金一旦带出，银行就会重新计息。余额宝里面资金可以随时地提现到银行和充值，转入和转出都实行T+0即时赎回，能很大程度上为用户节约时间成本。并且用户在购物消费的同时，还能赚取收益。此外余额宝的门槛低，用户可以“1元”入场投资余额宝，而且转入转出资金并不需要任何手续费。这种运行模式带来的互联网金融的高服务效率和结算效率，大大节省了用户的交易费用和损失，把高流动性所持有的效用最大化。从使用限制性上来看，余额宝一直在突破与进步，近日推出大额充值功能。天弘基金负责人表示，之前单笔限额并不能满足有大额充值需求的顾客，造成他们时间和收益的损失。新推出的大额充值功能，从先前的单笔限额一万元、单日限额五万元变为单笔最高500万元。这一举措可以方便用户资金聚集，在现金的分配上提高了自主灵活性。 通过余额宝，我们可以得出互联网金融创新的脚步将永不停歇，不断创新才能持续为用户带来更好的服务和体验。不仅要“敢”创，也要“稳”创，在创新过程中平衡好发展和风险的关系才是关键。只有打造坚实的基础，稳妥地创新，才能在促进经济增长同时，实现投资双方互利共赢。
3 法律监管
互联网金融行业正处于“无门槛、无标准、无监管”的三无状态。[3]对于创新而言，法律永远是滞后的。所以互联网金融的创新，会导致相关法律和监管法案的短暂缺失。如今信息科技时代，互联网与金融的冲击是必然的。法律监管的存在，不应遏制金融创新的势头，而是在大的市场环境下，以法律手段引导创新回归法治轨道。
余额宝是货币基金，本质上属于金融理财产品，归中国证监会监管。而与之对接的支付宝却由央行的支付结算司直接管理。两者创新结合发展后，必定有风险漏洞产生。近几年，虽有一些相关办法与规定出台，但针对余额宝等互联网金融的监管主体仍旧缺失。于2015年12月28日发布，自2016年7月1日起施行的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》（简称意见）一出台，就在网上引起了一阵波澜。媒体解读条例得出的限制网购、限制转账、限制互联网金融发展都有一定的误导倾向。老百姓担心《意见》会影响我们在余额宝类金融产品上的投资，限制我们的操作。实质上，它针对的是类似P2P卷款逃跑的事件的支付平台，不会对我们使用的“快捷支付”有影响。其主要手段是限制充值账户、限定业务范围和提高管理成本等。针对第三方支付平台的监管只会愈加严格，《意见》出台有效地引导互联网金融回归其本质做产品。另一方面，近日中国证券投资基金会也下达通知，要深入了解基金公司T+0业务，对产品情况、产品流动性和财务压力等方面进行评估。监管部门这种 “摸底”措施，验证了政府出台完整的互联网金融監管法律条文指日可待。
除了建立完善的法律体系外，监管还应从提高行业门槛，加强审批入手。门槛的提高，是为了降低例如P2P平台欺诈情况发生的概率，筛选掉一部分不具有风险承担能力的投资者。对互联网上出现的不达标网站和企业及时控制和取缔，在释放活力的同时，力图使互联网金融企业纳入共同的监管圈内活动。[2]
4 风险管理
4.1 流动性风险：流动性强，是余额宝强有力的优势，能让它在一众金融产品中脱颖而出。但它同时也是一把双刃剑，强制性的T+0交易条款，会与货币市场基金T+1的交易条款发生冲突。余额宝虽可以随时提取和转账，但是货币市场基金要每日收盘结算后才与余额宝交收，所以中间就要求支付宝先进行“垫付”。假设余额宝与货币基金之间的结算不能按时完成，那么支付宝就会面临大额资金赤字的风险。所以支付宝与余额宝应该做好充分的应对措施和后备方案，以解决不时之需。
再分析大量资金赎回带来的流动性风险。以2013年“双11”全天为例，余额宝总共顺利支付了61.25亿元巨额资金，更加凸显了它的支付优势。余额宝之所以能运作得这么顺利，是因为网购有个“在途资金”的概念。用户在拍下商品付款后，款项并不是直接转给商家，而是转入支付宝账户当中。只有当用户确认收货之后，金额才会转入商家账户。这期间两到三天的时间，足以让余额宝进行缓冲，顺利完成大量资金赎回的动作。
4.2 信息泄露风险：对于互联网用户而言，信息安全是最重要却也是最得不到保障的一个环节。
直至今天，在网上进行交易时，还是有很多不法分子利用信息漏洞进行金钱和诱骗。用户身份信息也得不到保障，在一个网站上注册了相关的资料，就会不断有关联行业的人打电话发信息进行骚扰。余额宝作为目前中国规模最大的货币基金，运用余额宝大数据，可以很大程度上规避信息泄露的风险。余额宝大数据包含了余额宝运营三年所有客户的信息，丰富的数据资源，其中包括无数条线上交易明细信息。从技术角度上说，网络没有绝对安全的平台，但各平台应按照自身运营情况的不同，利用手头已有的资料，尽可能提高安全性。可以从以下几个方面进行调整：（1）升级互联网平台的安保系统，杜绝系统安全问题，防止黑客入侵。
（2）加强身份验证信息强度，降低顾客信息被刷盗风险。
（3）定期清查网站相关违规广告与非图片，防止客户被诱使点击链接、安装木马及扫描二维码等。
信息安全关乎投资双方共同利益，不仅需要平台的谨慎运行，也要投资者们擦亮眼睛，提高分辨是非的能力。
5 总结
余额宝一路发展到今天，受到了不少的非议，也在众多的支持、质疑和批评中不断改革创新。互联网金融的存在本不是新型金融与传统金融之间的斗争，而是互相良性竞争与学习的过程。我们鼓励稳妥创新，传统金融更应汲取新型金融的闪光点，不断发展更新进步，为消费者创造更多的福利。任何形式的金融创新都要以遵循市场规律为前提，任何形式的金融监管都要于法有据。[4]政府也应该尽快出台明确的监管法律，让金融工作者们可以在安心的大环境下继续创新，投资者们有法可依。只有态度端正、监管到位和巧避风险，互联网金融才能健康、稳健发展。
参考文献
[1] 吴雨.互联网金融回归法治轨道 创新土壤依旧肥沃[EB/OL].新华社http：//news.xinhuanet.com/fortune/2016-10/23/c_129333954.htm.2016-10-23/2016-10-25.
[2] 董旭达.从“余额宝”出发浅析互联网金融的发展与监管 [J].长春理工大学学报：社会科学版，2014，27（9）：80-83.
[3] 叶佳蓉，杨加猛.传统金融与互联网金融发展的路径探讨——基于余额宝影响视角的分析[J].电子商务， 2014（6）：3-4.
[4] 吴君，吴业明.互联网金融创新的逻辑起点与法律边界——基于余额宝的商业模式[J].金融与经济，2014（6）：76-80.
关键词：余额宝；互联网金融；金融监管
【中图分类号】F832.2 【文献标识码】A 【文章编号】2236-1879（2017）03-0135-03
余额宝作为目前中国规模最大的货币基金，自2013年6月上市到本文撰写之时，已纳入2亿两千多万的客户。它的出现，在互联网金融界，可谓是掀起了一阵“腥风血雨”。2013年6月3日，支付宝推出名为余额宝的余额增值服务，用户把钱转入余额宝，实质上是购买了与之对接的天弘增利宝货币基金，在可以获得收益的同时，也能實现在网上购物、转账和消费等。据中证网消息，截至2013年9月底，仅仅上线三个月的时间，余额宝背后的天弘增利宝货币基金规模已达到556.53亿元，成为全市场最大的基金。所谓“树大招风”，在余额宝以持续增长趋势在互联网金融产品中做“龙头老大”时，先后遭到了传统银行的围剿和央视网证券频道总编辑兼首席评论员钮文新的炮轰。各大银行及第三方销售机构也借余额宝这个契机，快速地调整战略，推出各种金融产品，以迎合客户的需求和巩固自己的竞争力。
以余额宝为主的“互联网金融热”还在持续。事实上，无论是金融理财工作者，还是普通投资老百姓，都应该对余额宝的发展有一个全面而系统的认识，才能应对投资理财中遇到的机遇和挑战，从而在互联网金融变革的浪潮中掌舵。
1 余额宝用户体验调查分析
为了解余额宝的使用状况，明确其市场地位，从而为我们分析互联网前景奠定基础，我们进行了一次有关余额宝用户体验调查分析的随机调研。本研究采取问卷调查为主，街头采访为辅的方法进行。问卷调查在广州大学城进行，对大学城里的华南理工大学、广州中医药大学、广州大学、广东工业大学四所院校里的学生和在职人员共600人进行了问卷调查。共发放问卷600份，回收率100%。
1.1 便利是促使人们使用余额宝的普遍因素
问卷受访对象中，学生占了65.67%，在职人员比例是34.33%。而600份样本中，超过一半即54.83%的人使用余额宝。当问及选择余额宝的原因，其中最显而易见的因素是“使用便利”，比例高达67.48%。而网上普遍推崇的余额宝最大的优势“收益率高”只占了21.58%，票数不及“使用便利”的1/3。“使用便利”本质上其实是属于良好的用户体验，可以简单推断，良好的用户体验是互联网金融产品使用者着重考虑的因素。
1.2 人们担忧余额宝风险同时对其未来发展持肯定态度：在调查当中，认为余额宝存在风险的占875%，个人信息泄漏、资金存放不安全、有背后“操纵“等成为人们对余额宝普遍的担忧。但是，59.67%的人却认为虽然余额宝存在风险，但依旧值得投资。甚至有12.5%的人认为余额宝完全没有风险，可以放心投资。最后，70.83%的人看好余额宝的发展前景，说明余额宝虽然存在很多安全问题，但是人们依旧对其持乐观态度。
通过问卷调查结果分析可以得出两个结论。余额宝制胜的要素之一，是给了用户良好的使用体验，而为了更好地提高服务可达性，需要开发稳妥的创新模式。另一方面，要促进互联网金融业的发展，就该打消用户疑虑，把潜在的风险条理化信息化，认真传达给用户并实施有效的法律监管与风险管理。
2 稳妥的模式创新
创新是互联网金融的基石。互联网金融创新，旨在带来更优良的用户体验，包括良好的产品使用感，高的服务效率和结算效率以及节省的交易费用等。余额宝作为互联网金融产品创新最成功的例子之一，归结于其推崇的稳妥创新模式。它开启的创新模式，实质上是把从前独立的支付宝账户和货币基金产品进行了整合和关联，开启了前所未有的“消费”“投资”二合一的先河，并且得到了证监会的肯定与支持。新金融能有效降低金融服务的门槛，但绝不应该以牺牲安全来换取。互联网金融机构应立足长远练好内功，为互联网金融创新夯实土壤。[1]总之，在提倡互联网金融创新的同时，企业也应该坚持自律，完善内部体制，在有效的指导和监管下进行创新。
2.1 风险小，稳定收益：众所周知，把钱存入余额宝，实质上是购买了增利宝货币基金。货币基金属于现金管理工具之一，具有高流动性、高安全性和稳定收益性三大特点，一般用于投资安全系数和信用等级较高、收益稳定的短期有价证券，如国债，企业债券等。任何投资都是有风险的，就连储蓄也面临银行破产的风险。回观历史，货币基金几乎没有出现过年度亏损的情况。我们衡量货币基金风险系数，是相对于市场上的各种投资方式，得出它属于相对风险较小，收益稳定的一类。面对几乎一样稳定的银行储蓄和货币基金，投资者要明确自己的需求。目前，余额宝的收益率为2.38%左右，即使与刚上线时的7%相差甚远，但也比降息后银行的活期存款利率0.3%要高得多。一般来说，10万元活期存款放入银行一年，收益为300元，但余额宝的收益就能达到2380元。虽说在专业上银行存款利率无法与货币基金比较，因为本质属性不同。但是作为投资者，在相对稳定的投资条件下看重的肯定是更高的收益率。
2.2 流动性强，效率高：当然，光看收益率，很多银行理财产品的收益率都比余额宝的收益要高，但很多人依然选择余额宝，是因为有一个特点是其他银行类理财产品无法比拟的，就是流动性强。首先，一般的银行类理财产品申购与赎回都需要T+1或T+2的时间，才能把资金赎回到活期账户里，资金一旦带出，银行就会重新计息。余额宝里面资金可以随时地提现到银行和充值，转入和转出都实行T+0即时赎回，能很大程度上为用户节约时间成本。并且用户在购物消费的同时，还能赚取收益。此外余额宝的门槛低，用户可以“1元”入场投资余额宝，而且转入转出资金并不需要任何手续费。这种运行模式带来的互联网金融的高服务效率和结算效率，大大节省了用户的交易费用和损失，把高流动性所持有的效用最大化。从使用限制性上来看，余额宝一直在突破与进步，近日推出大额充值功能。天弘基金负责人表示，之前单笔限额并不能满足有大额充值需求的顾客，造成他们时间和收益的损失。新推出的大额充值功能，从先前的单笔限额一万元、单日限额五万元变为单笔最高500万元。这一举措可以方便用户资金聚集，在现金的分配上提高了自主灵活性。 通过余额宝，我们可以得出互联网金融创新的脚步将永不停歇，不断创新才能持续为用户带来更好的服务和体验。不仅要“敢”创，也要“稳”创，在创新过程中平衡好发展和风险的关系才是关键。只有打造坚实的基础，稳妥地创新，才能在促进经济增长同时，实现投资双方互利共赢。
3 法律监管
互联网金融行业正处于“无门槛、无标准、无监管”的三无状态。[3]对于创新而言，法律永远是滞后的。所以互联网金融的创新，会导致相关法律和监管法案的短暂缺失。如今信息科技时代，互联网与金融的冲击是必然的。法律监管的存在，不应遏制金融创新的势头，而是在大的市场环境下，以法律手段引导创新回归法治轨道。
余额宝是货币基金，本质上属于金融理财产品，归中国证监会监管。而与之对接的支付宝却由央行的支付结算司直接管理。两者创新结合发展后，必定有风险漏洞产生。近几年，虽有一些相关办法与规定出台，但针对余额宝等互联网金融的监管主体仍旧缺失。于2015年12月28日发布，自2016年7月1日起施行的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》（简称意见）一出台，就在网上引起了一阵波澜。媒体解读条例得出的限制网购、限制转账、限制互联网金融发展都有一定的误导倾向。老百姓担心《意见》会影响我们在余额宝类金融产品上的投资，限制我们的操作。实质上，它针对的是类似P2P卷款逃跑的事件的支付平台，不会对我们使用的“快捷支付”有影响。其主要手段是限制充值账户、限定业务范围和提高管理成本等。针对第三方支付平台的监管只会愈加严格，《意见》出台有效地引导互联网金融回归其本质做产品。另一方面，近日中国证券投资基金会也下达通知，要深入了解基金公司T+0业务，对产品情况、产品流动性和财务压力等方面进行评估。监管部门这种 “摸底”措施，验证了政府出台完整的互联网金融監管法律条文指日可待。
除了建立完善的法律体系外，监管还应从提高行业门槛，加强审批入手。门槛的提高，是为了降低例如P2P平台欺诈情况发生的概率，筛选掉一部分不具有风险承担能力的投资者。对互联网上出现的不达标网站和企业及时控制和取缔，在释放活力的同时，力图使互联网金融企业纳入共同的监管圈内活动。[2]
4 风险管理
4.1 流动性风险：流动性强，是余额宝强有力的优势，能让它在一众金融产品中脱颖而出。但它同时也是一把双刃剑，强制性的T+0交易条款，会与货币市场基金T+1的交易条款发生冲突。余额宝虽可以随时提取和转账，但是货币市场基金要每日收盘结算后才与余额宝交收，所以中间就要求支付宝先进行“垫付”。假设余额宝与货币基金之间的结算不能按时完成，那么支付宝就会面临大额资金赤字的风险。所以支付宝与余额宝应该做好充分的应对措施和后备方案，以解决不时之需。
再分析大量资金赎回带来的流动性风险。以2013年“双11”全天为例，余额宝总共顺利支付了61.25亿元巨额资金，更加凸显了它的支付优势。余额宝之所以能运作得这么顺利，是因为网购有个“在途资金”的概念。用户在拍下商品付款后，款项并不是直接转给商家，而是转入支付宝账户当中。只有当用户确认收货之后，金额才会转入商家账户。这期间两到三天的时间，足以让余额宝进行缓冲，顺利完成大量资金赎回的动作。
4.2 信息泄露风险：对于互联网用户而言，信息安全是最重要却也是最得不到保障的一个环节。
直至今天，在网上进行交易时，还是有很多不法分子利用信息漏洞进行金钱和诱骗。用户身份信息也得不到保障，在一个网站上注册了相关的资料，就会不断有关联行业的人打电话发信息进行骚扰。余额宝作为目前中国规模最大的货币基金，运用余额宝大数据，可以很大程度上规避信息泄露的风险。余额宝大数据包含了余额宝运营三年所有客户的信息，丰富的数据资源，其中包括无数条线上交易明细信息。从技术角度上说，网络没有绝对安全的平台，但各平台应按照自身运营情况的不同，利用手头已有的资料，尽可能提高安全性。可以从以下几个方面进行调整：（1）升级互联网平台的安保系统，杜绝系统安全问题，防止黑客入侵。
（2）加强身份验证信息强度，降低顾客信息被刷盗风险。
（3）定期清查网站相关违规广告与非图片，防止客户被诱使点击链接、安装木马及扫描二维码等。
信息安全关乎投资双方共同利益，不仅需要平台的谨慎运行，也要投资者们擦亮眼睛，提高分辨是非的能力。
5 总结
余额宝一路发展到今天，受到了不少的非议，也在众多的支持、质疑和批评中不断改革创新。互联网金融的存在本不是新型金融与传统金融之间的斗争，而是互相良性竞争与学习的过程。我们鼓励稳妥创新，传统金融更应汲取新型金融的闪光点，不断发展更新进步，为消费者创造更多的福利。任何形式的金融创新都要以遵循市场规律为前提，任何形式的金融监管都要于法有据。[4]政府也应该尽快出台明确的监管法律，让金融工作者们可以在安心的大环境下继续创新，投资者们有法可依。只有态度端正、监管到位和巧避风险，互联网金融才能健康、稳健发展。
参考文献
[1] 吴雨.互联网金融回归法治轨道 创新土壤依旧肥沃[EB/OL].新华社http：//news.xinhuanet.com/fortune/2016-10/23/c_129333954.htm.2016-10-23/2016-10-25.
[2] 董旭达.从“余额宝”出发浅析互联网金融的发展与监管 [J].长春理工大学学报：社会科学版，2014，27（9）：80-83.
[3] 叶佳蓉，杨加猛.传统金融与互联网金融发展的路径探讨——基于余额宝影响视角的分析[J].电子商务， 2014（6）：3-4.
[4] 吴君，吴业明.互联网金融创新的逻辑起点与法律边界——基于余额宝的商业模式[J].金融与经济，2014（6）：76-80.