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考虑到现阶段社保基金主要投资于股票和债券，以“社保重仓”和国债指数构建投资组合代表社保基金投资组合，基于GARCH-时变copula模型测度社保基金投资组合的动态风险。实证研究发现：“社保重仓”和国债指数间的相关性具有较强的持续性，两者间相关性的变化与股市的波动具有一致性；时变Copula模型的VaR预测效果优于非时变模型，时变t-Copula的建模效果最好；以经风险调整的收益率（R-vaR）为判断标准，若4％的社保基金投资于股票，96％的投资于债券，社保基金投资达到了最优组合。