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文章对2002年1月4日至2009年3月31日我国银行间质押式回购市场进行实证研究，结果表明：（1）t-分布和g-分布下的模型能更好地捕捉回购利率序列的尖峰厚尾性；（2）回购利率波动具有显著的非对称性，利率上升时的波动更大；（3）ARMA—PARCH—M模型是估计回购利率VaR值的理想模型，t-分布下的模型适合多头头寸VaR值的预测，而g-分布下的模型适合空头头寸VaR值的预测。这说明我国回购市场的利率风险较高。