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“支付给职工以及为职工支付的现金”项目的编制
根据“‘支付给职工以及为职工支付的现金’项目，反映企业本年实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税）”，和“支付给职工以及为职工支付的现金＝生产成本、制造费用、管理费用中职工薪酬＋（应付职工薪酬年初余额－应付职工薪酬期末余额）－[应付职工薪酬（在建工程）年初余额－应付职工薪酬（在建工程）期末余额]”，请问：
（1）“支付给职工以及为职工支付的现金”项目为什么没有营业费用、研发人员等企业支付职工的人工费？
（2）还有为什么代扣代缴的职工个人所得税也包括在内呢，它不是个人要付的嘛，将来还要向职工收取？
（3）若是，是不是还包括代扣的个人社保、医保、住房公积金？（山东省 叶志恬）
★在线专家：
这个项目的填列只记公式是不够的，需要理解填列。
（1）关于营业费用、研发人员的工资也是要包含在此项下的，公式中不可能包含所有项目。
（2）代扣代缴的职工个税应该在此项下列示的，因为个税属于个人缴纳，公司只是代扣代缴。个税将来是不向职工收取的，是直接在工资里扣下的。
（3）是的，代职工缴纳的个人社保、医保、公积金也在此项下列示。
酒店会计库存处理
我在一家酒店担任会计，我们单位有洗浴、客房、餐饮，还有住宅楼，原来那个会计外卖商品入库时都是以售价入库，差价计入“商品进销差价”科目，而且后厨的原材料直接在购进时就已计入“营业成本”，现在我们换了老板，想从这个月开始再重新记账，我应该从哪着手，怎么做？会计分录如何做？急！！麻烦您尽快给我答复，谢谢。另外，住宅楼的水电费一直都是我们代收代缴，这个会计分录怎么做？（云南省 乔学苗）
★在线专家：
如果营业执照没有改变，应该沿用原来的账簿，如果针对个别业务需要改变会计处理方法是可以的，作为会计政策的变更处理，计算累计影响数，做会计调整，就您公司的情况可以不做追溯调整，可以按新的方法执行。
代收代付的水电费在收到的时候
借：库存现金
贷：其他应付款
支付的时候
借：其他应付款
贷：库存现金、银行存款
另外，更换会计和老板一般是要重新盘库的，彻底的清查一下实物资产的情况，不仅是存货，固定资产也应该盘点。
售后回购
企业以89万元销售一批商品，但同时约定2年后该企业必须以110万元的价格将该商品购买回来。
（1）该企业在销售时应如何处理？
（2）2年后以110万元购回商品应如何处理？（上海市 吴明）
★在线专家：
这属于售后回购行为：
销售时：
借：银行存款 104.13
贷：其他应付款 89
应交税费—应交增值税（销项税额） 15.13
借：发出商品（该商品的成本）
贷：库存商品
每月计提差价（110-89）/24=8750元：
借：财务费用 0.875
贷：其他应付款 0.875
到期回购时：
借：财务费用 0.875
贷：其他应付款 0.875
借：库存商品（该商品的成本）
贷：发出商品
借：其他应付款 110
应交税费—应交增值税（进项税额） 18.7
贷：银行存款 128.7
售后回购按会计准则是不确认收入的，但是按税法规定发生了纳税义务，需要确认销项税额的，同时回购的时候也是可以抵扣的。也就是税法上视同销售。
买一赠一
（1）在销售时客户买了5800元的空调，同时公司送市场价是280元的高压锅。请老师写出正确的会计分录。
（2）公司采购商品，一件商品金额3500元，同时厂家又赠送了加热器，加热器市场价是160元，请问老师如何处理？
（3）客户欠我公司6583元，已经入账，在还款时客户支付我公司6500元，请问老师少收的83元，（商品没有任何毛病，少收的83元不算是销售折让吧？）该如何正确处理？
（4）我公司在销售D商品售价3800元时，无偿赠送A商品，A商品的公允价值是190元，像这种业务不知如何处理？（北京市 张家君）
★在线专家：
根据您的情况，需要分别进行如下处理：
（1）借：银行存款/库存现金 5800
销售费用 （高压锅的成本 280/1.17×0.17）
贷：主营业务收入 5800/1.17
库存商品 （高压锅的成本）
应交税品费—应交增值税（销项税额）
（5800 280）/1.17×0.17
（2）您没有说明商品用途，所以暂不考虑增值税进项税额
借：库存商品 3500
贷：银行存款 3500
（3)这种情况下，少收的83元可以计入营业费用或者营业外支出科目。
（4）此题与第一问处理思路相同，假定为增值税一般纳税人：
借：银行存款 3800
销售费用费用 （A商品成本 190×0.17）
贷：主营业务收入 3800/1.17
库存商品 （A商品成本）
应交税费—应交增值税（销项税额）（3800 190）/1.17×0.17
售后回购
企业在销售A商品时无偿送D商品与客户，A商品的售价是2800元，销售时A商品与D商品的分录应如何处理？A与D商品的公允价值如何确定？（天津市 刘曼曼） ★在线专家：
D商品是赠送的，不确认收入月末结转成本
借：销售费用
贷：库存商品（该商品的成本）
应交税费—应交增值税（销项税额）（计税价格、市价×17%)
D商品的计税价值按公允价值确定，一般以市场价代替。
销售A商品的分录
借：应收账款等
贷：主营业务收入 2800
应交税费—应交增值税（销项税额） 2800*0.17
票据贴现
请问票据贴现时附追索权与不附追索权分别是什么意思？如果不附追索权是不是贷记应收票据？（河南省 李昕）
★在线专家：
（1）附有追索权的应收票据贴现：
①企业向银行贴现时：
借：银行存款
财务费用
贷：短期借款
②票据到期时，承兑人的银行存款账户不足支付，则贴现企业账务处理为：
借：短期借款
贷：银行存款
借：应收账款
贷：应收票据
票据到期时，承兑人和贴现企业银行存款账户余额都不足时，贴现企业的账务处理为：
借：应收账款
贷：应收票据
（2）不附追索权的应收票据贴现：
①企业向银行贴现时：
借：银行存款
财务费用
贷：应收票据
②票据到期时，承兑人的无论是否支付，都与贴现企业无关，贴现企业无需进行账务处理。
BOT项目筹建期间处理
BOT项目公司在筹备期间发生的人工工资、业务招待费等日常开销应如何进行处理？（河北省 马蓉）
★在线专家：
可以分两种情况进行处理：
（1）发生的金额比较小时，可以直接计入管理费用。
（2）发生的金额较大时可以计入长期待摊费用，在开始生产经营的时候一次或是分次摊销转入管理费用。
生产人员工资的处理
生产人员非生产期间的工资计入制造费用，但是制造费用最终不是要分配计入到产品成本中吗？要按什么来分配？如果一个月前半个月在生产，后半个月没有生产任务，那后半个月的生产人员工资计入制造费用后再怎么处理？计入到这个月前半月生产的产品成本中吗？（江苏省 张丽新）
★在线专家：
非生产期间的工资计入制造费用后，如果当月没有产品的生产，制造费用可以形成月末的余额，计入存货，待有产品的月份与该月的制造费用合并分配转入所生产的产品成本中。
领购发票
刚到一家单位做出纳，请问怎样领购发票？（江西省 姜志新）
★在线专家：
一般纳税人购增值税发票：持发票的领购簿，申请单（一般专管员要签字），作废发票全联（税务局要验）。
小规模纳税人：持发票的领购簿，开完的旧发票本（税务要验）。
各地的具体要求是有差异的，您再咨询一下当地的税局机关，或是到税务所（大厅）咨询。
增值税起征点“按月”和“按次”如何划分
增值税起征点有“按月”和“按次”的划分，这两者有何区别？（广西省 刘菲）
★在线专家：
《增值税暂行条例实施细则》第三十七条规定，增值税起征点的适用范围限于个人。
增值税起征点的幅度规定如下：
（一）销售货物的，为月销售额5000-20000元；
（二）销售应税劳务的，为月销售额5000-20000元；
（三）按次纳税的，为每次（日）销售额300-500元。
第九条第（二）款规定，条例第一条所称个人，是指个体工商户和其他个人。
根据上述规定，增值税个人纳税人对于固定业户适用“按月”起征点的规定；对于个人零散税收纳税人，适用“按次（日）”起征点的规定。
企业集团内部统借统还业务是否要交营业税
集团公司计划向金融企业统一借款后分拨给下属单位，并定期向下属单位收取利息统一支付银行贷款利息。那么，企业集团内部统借统还业务是否需要缴纳营业税？（河北省 陈辰）
★在线专家：
根据《财政部 国家税务总局关于非金融机构统借统还业务征收营业税问题的通知》（财税[2000]7号）规定，对企业主管部门或企业集团中的核心企业等单位（以下简称统借方）向金融机构借款后，将所借资金分拨给下属单位（包括独立核算单位和非独立核算单位），并按支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取用于归还金融机构的利息不征收营业税。同时规定，统借方将资金分拨给下属单位，不得按高于支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取利息，否则，将视为具有从事贷款业务的性质，应对其向下属单位收取的利息全额征收营业税。
因此，该集团公司的统借统还业务符合上述规定的，其从下属单位取得的利息收入不需要缴纳营业税。
企业赠送礼品免征个税 如何界定征免界限
财税[2011]50号文件中，企业赠送礼品免征个税，如何界定征免界限？（上海市 李舒）
★在线专家：
《财政部、国家税务总局关于企业促销展业赠送礼品有关个人所得税问题的通知》（财税[2011]50号）第一条规定：企事业单位在促销展业过程中赠送礼品不征个人所得税的情形。具体如下：1.企业通过价格折扣、折让方式向个人销售商品（产品）和提供服务。2.企业在向个人销售商品（产品）和提供服务的同时给予赠品，如通信企业对个人购买手机赠话费、入网费，或者购话费赠手机等。3.企业对累积消费达到一定额度的个人按消费积分反馈礼品。除上述规定情形外，其他赠送礼品的情形，均需要扣缴个人所得税。
放弃免税权进项税额能否抵扣
《财政部、国家税务总局关于增值税纳税人放弃免税权有关问题的通知》（财税[2007]127号）第五条规定，纳税人在免税期内购进用于免税项目的货物或者应税劳务所取得的增值税扣税凭证，一律不得抵扣。
上述规定是否可以理解为，如果我公司放弃免税，收到增值税扣税凭证及农产品收购发票可正常抵扣？（云南省 方恒） ★在线专家：
《财政部、国家税务总局关于增值税纳税人放弃免税权有关问题的通知》（财税[2007]127号）第三条规定，纳税人一经放弃免税权，其生产销售的全部增值税应税货物或劳务均应按照适用税率征税，不得选择某一免税项目放弃免税权，也不得根据不同的销售对象选择部分货物或劳务放弃免税权。
根据上述规定，贵公司放弃免税权，其生产销售的全部增值税应税货物或劳务均应按照适用税率征税，其进项税额可以从销项税额中抵扣。
高新企业从事养殖能否同时享受两项税收优惠
高新技术企业，从事内陆养殖能否同时享受农林牧副渔项目和高薪技术企业两项惠政策？（四川省 张熙）
★在线专家：
《国家税务总局关于进一步明确企业所得税过渡期优惠政策执行口径问题的通知》（国税函[2010]157号）第一条第（三）项规定，居民企业取得中华人民共和国企业所得税法实施条例第八十六条、第八十七条、第八十八条和第九十条规定可减半征收企业所得税的所得，是指居民企业应就该部分所得单独核算并依照25%的法定税率减半缴纳企业所得税。
根据上述规定，对于取得高新技术企业资质从事内陆养殖所得项目的企业，只能就该部分所得单独核算并按25%的法定税率减半缴纳企业所得税。
一次交数月租金如何缴纳营业税
个人出租房产半年，合同规定每月租金4000元。承租方一次付清租金24000元并索取发票。广西营业税的起征点为5000元，是否提前收到租金，须按全额一次性收入缴纳？如果欠着按月收取，是否达不到起征点无须缴纳营业税？（江苏省 林峰）
★在线专家：
《营业税暂行条例实施细则》第二十三条规定，条例第十条所称营业税起征点，是指纳税人营业额合计达到起征点。营业税起征点的适用范围限于个人。营业税起征点的幅度规定如下：
（一）按期纳税的，为月营业额5000-20000元；
（二）按次纳税的，为每次（日）营业额300-500元。
省、自治区、直辖市财政厅（局）、税务局应当在规定的幅度内，根据实际情况确定本地区适用的起征点，并报财政部、国家税务总局备案。
根据营业税相关规定：纳税人提供建筑业或者租赁业劳务，采取预收款方式的，其纳税义务发生时间为收到预收款的当天。所以如果一次性付清半年租金，那么营业额超过起征点5000，应该全额纳税；如果分期按月收取，未达到起征点，无需缴纳营业税。
取得解放军收费票据能否税前列支
企业委托部队培训新员工的军训费，取得解放军收费票据，可否税前列支？（重庆市 杨立新）
★在线专家：
《发票管理办法》第十九条规定，销售商品、提供服务以及从事其他经营活动的单位和个人，对外发生经营业务收取款项，收款方应当向付款方开具发票。
《国家税务总局关于部队取得应税收入税收征管问题的批复》（国税函[2000]466号）第四条规定，武警、军队对外出租房屋、提供有偿服务应使用税务机关统一印制的发票。
根据上述规定，纳税人与部队发生有偿经济业务，应取得发票作为合法入账凭证。
增资扩股、稀释股权是否缴纳企业所得税
企业增资扩股、稀释股权，是否缴纳企业所得税？（湖南省 周蕙）
★在线专家：
《中华人民共和国企业所得税法》第六条及其实施条例相关条款规定了企业所得税收入的不同类型，企业增资扩股（稀释股权），是企业股东投资行为，可直接增加企业的实收资本（股本），没有取得企业所得税应税收入，不作为企业应税收入征收企业所得税，也不存在征税问题。
支付给季节工、零时工的费用扣除
企业支付给季节工、临时工等相关费用如何扣除？（河北省 宋小乔）
★在线专家：
根据《实施条例》第三十四条规定，企业每一纳税年度支付给在本企业任职或者受雇员工的所有现金形式或者非现金形式的劳动报酬，应作为工资薪金，准予在税前扣除。企业雇佣季节工、临时工、实习生、返聘离退休人员以及接受外部劳务派遣用工，也属于企业任职或者受雇员工范畴，因此本《公告》明确，企业支付给上述人员的相关费用，可以区分工资薪金支出和职工福利费支出后，准予按《税法》的规定进行税前扣除。其中属于工资薪金支出的，准予计入企业工资薪金总额的基数，作为计算其他各项相关费用扣除的依据。
关于企业融资费用税前扣除问题
我公司发行债券，其中发生发行费用20万，能否税前扣除？（湖北省 沈丹丹）
★在线专家：
企业通过发行债券、取得贷款、吸收保户储金等方式融资而发生的费用支出如何进行税前扣除，现行税法没有具体规定。根据《企业会计准则第17号-借款费用》规定的原则，以及《企业所得税法实施条例》第三十七条的相关规定，《公告》明确：企业通过发行债券、取得贷款、吸收保户储金等方式融资而发生的合理的费用支出，符合资本化条件的，应计入相关资产成本；不符合资本化条件的，应作为财务费用（包括手续费及佣金支出），准予在企业所得税前据实扣除。
关于从事代理服务企业营业成本税前扣除问题
我公司从事代理业，请问我公司发生的各项费用，哪些可以在所得税前列支扣除？（杭州市 纪伟）
★在线专家：
根据企业所得税税前扣除原则，企业主营业务成本（支出）应当允许据实扣除，期间费用除税法有明确规定外（比如广告费、业务招待费、手续费及佣金支出等），一般也允许据实扣除。对于从事代理服务的企业来说，与该项收入相关的手续费及佣金支出属于营业成本，还是属于期间费用，不仅税企双方存在争议，而且各地税务机关认识也不统一。针对上述情况，《公告》明确：从事代理服务、且主营业务收入为手续费及佣金的企业，其手续费及佣金支出属于企业营业成本范畴，并准予在税前据实扣除。
关于筹办期业务招待费等费用税前扣除问题
我公司在公司登记开业前，招待相关客户发生了业务招待费支出，这笔支出税法中应当如何处理？（天津市 白佩雯） ★在线专家：
根据《实施条例》第四十三条和第四十四条规定，企业正常生产经营活动期间发生的业务招待费、广告费和业务宣传费，可以按企业当年收入情况计算确定扣除限额。但是，对于在筹办期间没有取得收入的企业发生的上述费用如何进行税前扣除，未作具体规定。考虑到以上费用属于筹办费范畴，《公告》明确，企业筹办期发生的业务招待费直接按实际发生额的60%、广告费和业务宣传费按实际发生额，计入筹办费，按照《国家税务总局关于企业所得税若干税务事项衔接问题的通知》（国税函[2009]98号）第九条规定的筹办费税务处理办法进行税前扣除。
如何选择具有持续性竞争优势的公司
价值投资的原则之一就是要挑选那些具有持续竞争优势的公司，那么我们如何才能找到它们呢？（重庆市 萧慧）
专家：
我们知道，投资股票获利的根本原因是股票的估值变化和股票价值成长。而实际上，股票估值变化收益是有限的而且不确定性很高，我们更应该重视的是股票价值成长的收益，而股票价值成长的根本，特别是放在几年甚至更长的时间周期来考察的话，是因为企业利润的成长导致的企业价值的增加，进而表现为股价的不断上涨。所以，我们要选择那些利润不断成长的企业的观点必然与企业的持续竞争优势有着必然联系。另一方面，虽然很多企业利润并没有持续上涨，但是它们的股价却不断创新高，特别是在中国股市这种同涨同跌的背景下并不稀奇，不过没有业绩支撑的上涨是偶然的、不确定的、短期的，而且是最终一定会打回原点的上涨，所以做这样的投资与赌博无异。对于企业而言，竞争是永恒的主题，特别是在非垄断的自由竞争行业，大多数都会经历优胜劣汰的过程。具有持续竞争优势是业绩能够成长的重要保证，业绩成长是股票能够获利的根本原因。
选择具有持续竞争优势企业的标准，可以从定性和定量两个角度进行分析。
从定性分析角度来看，重点关注四个方面：
一是公司所在行业前景的判断。行业生命周期、宏观经济的不同时期都会影响企业未来的盈利能力和投资价值。
二是公司是否销售或提供具备持续竞争优势的品牌产品或服务。主要是判断公司的产品和服务被大众或企业所依赖的程度，以及它们的品牌和影响力在消费者心中的地位。
三是公司是否可以根据通货膨胀自由地调整产品或服务价格。当公司的产品或服务具有竞争优势而被大众或企业所依赖时，它们的价格就可以根据通货膨胀进行调整以保证企业的盈利能力。
四是公司是否需要进行大额资本支出以不断更新工厂设备。具备持续竞争优势的公司不需要从保留盈余中拿出一大部分钱来维持公司经营。
从定量分析角度来看，要重点关注是否拥有持续的盈利能力、稳健的偿债能力、强大的主营业务发展能力以及行业竞争力、现金流等其他因素。结合巴菲特价值投资理念，我们具体可以从三张财务报表来仔细分析：
一、资产负债表
1．现金和现金等价物：企业经营遇到困难时，现金越多越好。最理想的状况是，有大量的现金库存而几乎没有什么债务，而且没有出售股份或资产，同时公司过去一直保持盈利。要弄清公司所有库存现金来源，是偶然性事件产生（发行新债券或股票，或者出售资产或部分业务）还是持续经营盈余产生。
2．存货：对于制造类企业，要查看其存货增长的同时净利润是否相应增长。存货在某些年份迅速增加，而其后又迅速减少的制造类公司，它很可能处于高度竞争、时而繁荣、时而衰退的行业。
3．应收账款：如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款占总销售的比率，那么它很可能具有某种相对竞争优势。应收账款周转率12%以上为宜。
4．流动比率：具有持续性竞争优势公司凭借强大的盈利能力，可以向股东派发红利或者进行股票回购，两种情况都会减少现金储备，从而使其流动比率小于1，大大异于传统的流动比率指标评判标准。盈利能力和融资能力足够的情况下，流动比率0.64以上为宜。
5．房产、厂房和机器设备：优秀公司的产品经常稳定不变，无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备。资本支出越少越好，要在净利润的50%以下。
6．无形资产：了解其构成，无形资产是优秀公司的持续性竞争优势，以及由此产生的长期盈利能力。
7．长期投资：可以反映出公司管理高层的投资心态，看一下他们投资的是具有持续性竞争优势公司还是处于高度竞争的公司，以确定公司的发展走向。
8．资产回报率：大多数分析师认为资产回报率越高越好，但巴菲特却发现，过高的资产回报率可能暗示这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的，我们认为7-25%之间是一个比较合理的区间。
9．短期贷款：当投资于金融机构时，回避那些短期贷款比长期贷款多的公司。
10．长期贷款：好公司通常负担很少的长期贷款或压根没有长期贷款。这是因为这些公司具有超强的盈利能力，当需要扩大生产规模或进行企业并购时，它们完全有能力自我融资。一般而言，它们的充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。
11．债务股权比率：债务股权比率越低越好。越是好公司，盈利能力越强，股东权益较高，总债务比例越低。除非我们是在寻找金融机构，债务股权比率低于0.8较好，越低越好。
12．留存收益：公司留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的好指标，公司留存的收益越多，它的留存收益增长就越快，而这又将提高公司未来收益的增长率。未分配利润增长率7%以上为宜。
13．股东权益回报率：有时公司的股东权益会显示为负数，需要警觉的是，那些濒临破产的公司股东权益也为负数。如果公司显示出一贯强劲的净利润，但却拥有负的股东权益，那么该公司可能是一家具有持续性竞争优势的公司。股东权益回报率18%以上为宜。
14．财务杠杆：尽量避开靠使用大量杠杆来获取利润的公司。
二、损益表
1．毛利率：年毛利率持续在40%以及以上的公司有某种可持续性竞争优势。而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。在这类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。处在过度竞争业行的公司，由于缺乏某种特殊竞争优势，无法为投资者带来财富。 2．销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利润的比例保持在30%以下最好。
3．研发开支：回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司，尤其是高科技公司。巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受到很大影响，这意味着公司业务未来长期不稳定，持续性不强.
4．折旧费用：那些具有持续性竞争优势的公司折旧费占毛利率的比例较低，要在15%以下。
5．利息费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在消费品类领域，具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。
6．出售资产收益（损失）及其他：无论用哪种利润指标来确定公司是否具有持续性竞争优势，这些偶然事件的影响都应该被排除在外。
7．所得税：反映了公司的真实税前利润，避免公司夸大收入。
8．净利润：具有持续性竞争优势公司净利润明显高于它们的竞争对手并保持长期增长态势，净利润保持在总收入的20%以上。如果一家公司的净利润持续低于其总收入的10%，那么它很可能处于一个高度竞争的行业，在行业中没有一家公司能维持其竞争优势。那些净利润占总收入的比例在10-20%的公司，则是目前还未被投资者发现，但时机已经成熟，并等待发掘长期投资财富的公司.
9．每股收益：寻找连续5年或者以上都表现出持续上涨态势的公司。年每股盈利0.2元以上，市盈率不超过25倍。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。
三、现金流量表
1．投资活动产生的现金流：关注资本开支，具有持续性竞争优势的公司资本开支占净利润的比例应保持在50%以下，如果低于25%的水平则很可能具有持续性竞争优势。
2．现金收益率：现金收益率要求10%以上。现金收益率=每股自由现金流量/每股市价；每股自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额减去资本开支/流通股总数
3．回购股票：具有持续性竞争优势公司的表象之一是公司曾回购过自身股票。通过使用公司多余的资金用于回购股票，会减少流通股数量，从而提高每股收益，最终使公司股票价格上涨。如果一家公司每年都进行股票回购，那么很可能这是一家具有持续性竞争优势的公司，因为只有这样的公司才有充裕的资金从事股票回购。
中小企业私募债券
5月22日，沪深交易所分别发布并实施《中小企业私募债券业务试点办法》。请问什么是中小企业私募债券？有何风险？（黑龙江省 王坤）
专家：
《中小企业私募债券业务试点办法》中明确，中小企业私募债券指的是中小微型企业以非公开方式发行的公司债券，要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，每期私募债券的投资者合计不得超过200人。试点期间，发行人应是符合工信部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》的未上市非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司。
实质上，中小企业私募债券就是“高收益债券”。高收益债券是由低信用级别的公司或市政机构发行的债券，这些机构的信用等级通常在BA或BB级以下。由于其信用等级差，发行利率高，因此具有高风险、高收益的特征。国际市场上，高收益债券通常由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行，是海外证券市场特别是美国债券市场上的重要产品，主要用于中小企业融资以及投资者资产组合。俗称“垃圾债”。
中小企业私募债券是完全市场化的信用债券品种，因此，在风险控制上，除了要求充分的信息披露外，最重要的风险防范办法就是对准入者进行适当性管理。私募债年利率可高达15%以上，相应地，投资者必须具备承担高风险的能力，上交所确定的准入者资格标准为500万元。在交易过程中，要求转让单笔现货交易数量不得低于5000张或者交易金额不得低于人民币50万元。一张债券通常面值为100元人民币，也就是说成交门槛要么是50万元面额的债券，要么成交金额在50万元以上。
我国不会形成真正意义的“垃圾债”市场，中国版垃圾债与国际垃圾债定位不同。首先，监管部门出于稳健性考虑，中国版垃圾债将采用私募形式发售，对投资者门槛要求较高，参与者主要局限于机构投资者和极个别风险承受能力很强的个人。上交所在投资者适当性制度中允许个人投资者参与，其规则中指出，合格个人投资者应符合：个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元；具有两年以上的证券投资经验；理解并接受私募债券风险三个条件。但深交所目前的规则并未针对个人投资中小企业私募债作出说明，并未涉及一般投资者。
中小企业私募债的推出，强化了直接金融与中小微企业的有效对接，将为解决中小企业融资问题提供新的有效途径。中小企业私募债券业务如果能够快速发展起来，企业利率成本一般应该在年息22%以内。对于资金借贷市场来说，中小企业私募债将是一种有益补充。当然，也会对信托等中高利率水平的融资渠道构成一定冲击。
根据“‘支付给职工以及为职工支付的现金’项目，反映企业本年实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税）”，和“支付给职工以及为职工支付的现金＝生产成本、制造费用、管理费用中职工薪酬＋（应付职工薪酬年初余额－应付职工薪酬期末余额）－[应付职工薪酬（在建工程）年初余额－应付职工薪酬（在建工程）期末余额]”，请问：
（1）“支付给职工以及为职工支付的现金”项目为什么没有营业费用、研发人员等企业支付职工的人工费？
（2）还有为什么代扣代缴的职工个人所得税也包括在内呢，它不是个人要付的嘛，将来还要向职工收取？
（3）若是，是不是还包括代扣的个人社保、医保、住房公积金？（山东省 叶志恬）
★在线专家：
这个项目的填列只记公式是不够的，需要理解填列。
（1）关于营业费用、研发人员的工资也是要包含在此项下的，公式中不可能包含所有项目。
（2）代扣代缴的职工个税应该在此项下列示的，因为个税属于个人缴纳，公司只是代扣代缴。个税将来是不向职工收取的，是直接在工资里扣下的。
（3）是的，代职工缴纳的个人社保、医保、公积金也在此项下列示。
酒店会计库存处理
我在一家酒店担任会计，我们单位有洗浴、客房、餐饮，还有住宅楼，原来那个会计外卖商品入库时都是以售价入库，差价计入“商品进销差价”科目，而且后厨的原材料直接在购进时就已计入“营业成本”，现在我们换了老板，想从这个月开始再重新记账，我应该从哪着手，怎么做？会计分录如何做？急！！麻烦您尽快给我答复，谢谢。另外，住宅楼的水电费一直都是我们代收代缴，这个会计分录怎么做？（云南省 乔学苗）
★在线专家：
如果营业执照没有改变，应该沿用原来的账簿，如果针对个别业务需要改变会计处理方法是可以的，作为会计政策的变更处理，计算累计影响数，做会计调整，就您公司的情况可以不做追溯调整，可以按新的方法执行。
代收代付的水电费在收到的时候
借：库存现金
贷：其他应付款
支付的时候
借：其他应付款
贷：库存现金、银行存款
另外，更换会计和老板一般是要重新盘库的，彻底的清查一下实物资产的情况，不仅是存货，固定资产也应该盘点。
售后回购
企业以89万元销售一批商品，但同时约定2年后该企业必须以110万元的价格将该商品购买回来。
（1）该企业在销售时应如何处理？
（2）2年后以110万元购回商品应如何处理？（上海市 吴明）
★在线专家：
这属于售后回购行为：
销售时：
借：银行存款 104.13
贷：其他应付款 89
应交税费—应交增值税（销项税额） 15.13
借：发出商品（该商品的成本）
贷：库存商品
每月计提差价（110-89）/24=8750元：
借：财务费用 0.875
贷：其他应付款 0.875
到期回购时：
借：财务费用 0.875
贷：其他应付款 0.875
借：库存商品（该商品的成本）
贷：发出商品
借：其他应付款 110
应交税费—应交增值税（进项税额） 18.7
贷：银行存款 128.7
售后回购按会计准则是不确认收入的，但是按税法规定发生了纳税义务，需要确认销项税额的，同时回购的时候也是可以抵扣的。也就是税法上视同销售。
买一赠一
（1）在销售时客户买了5800元的空调，同时公司送市场价是280元的高压锅。请老师写出正确的会计分录。
（2）公司采购商品，一件商品金额3500元，同时厂家又赠送了加热器，加热器市场价是160元，请问老师如何处理？
（3）客户欠我公司6583元，已经入账，在还款时客户支付我公司6500元，请问老师少收的83元，（商品没有任何毛病，少收的83元不算是销售折让吧？）该如何正确处理？
（4）我公司在销售D商品售价3800元时，无偿赠送A商品，A商品的公允价值是190元，像这种业务不知如何处理？（北京市 张家君）
★在线专家：
根据您的情况，需要分别进行如下处理：
（1）借：银行存款/库存现金 5800
销售费用 （高压锅的成本 280/1.17×0.17）
贷：主营业务收入 5800/1.17
库存商品 （高压锅的成本）
应交税品费—应交增值税（销项税额）
（5800 280）/1.17×0.17
（2）您没有说明商品用途，所以暂不考虑增值税进项税额
借：库存商品 3500
贷：银行存款 3500
（3)这种情况下，少收的83元可以计入营业费用或者营业外支出科目。
（4）此题与第一问处理思路相同，假定为增值税一般纳税人：
借：银行存款 3800
销售费用费用 （A商品成本 190×0.17）
贷：主营业务收入 3800/1.17
库存商品 （A商品成本）
应交税费—应交增值税（销项税额）（3800 190）/1.17×0.17
售后回购
企业在销售A商品时无偿送D商品与客户，A商品的售价是2800元，销售时A商品与D商品的分录应如何处理？A与D商品的公允价值如何确定？（天津市 刘曼曼） ★在线专家：
D商品是赠送的，不确认收入月末结转成本
借：销售费用
贷：库存商品（该商品的成本）
应交税费—应交增值税（销项税额）（计税价格、市价×17%)
D商品的计税价值按公允价值确定，一般以市场价代替。
销售A商品的分录
借：应收账款等
贷：主营业务收入 2800
应交税费—应交增值税（销项税额） 2800*0.17
票据贴现
请问票据贴现时附追索权与不附追索权分别是什么意思？如果不附追索权是不是贷记应收票据？（河南省 李昕）
★在线专家：
（1）附有追索权的应收票据贴现：
①企业向银行贴现时：
借：银行存款
财务费用
贷：短期借款
②票据到期时，承兑人的银行存款账户不足支付，则贴现企业账务处理为：
借：短期借款
贷：银行存款
借：应收账款
贷：应收票据
票据到期时，承兑人和贴现企业银行存款账户余额都不足时，贴现企业的账务处理为：
借：应收账款
贷：应收票据
（2）不附追索权的应收票据贴现：
①企业向银行贴现时：
借：银行存款
财务费用
贷：应收票据
②票据到期时，承兑人的无论是否支付，都与贴现企业无关，贴现企业无需进行账务处理。
BOT项目筹建期间处理
BOT项目公司在筹备期间发生的人工工资、业务招待费等日常开销应如何进行处理？（河北省 马蓉）
★在线专家：
可以分两种情况进行处理：
（1）发生的金额比较小时，可以直接计入管理费用。
（2）发生的金额较大时可以计入长期待摊费用，在开始生产经营的时候一次或是分次摊销转入管理费用。
生产人员工资的处理
生产人员非生产期间的工资计入制造费用，但是制造费用最终不是要分配计入到产品成本中吗？要按什么来分配？如果一个月前半个月在生产，后半个月没有生产任务，那后半个月的生产人员工资计入制造费用后再怎么处理？计入到这个月前半月生产的产品成本中吗？（江苏省 张丽新）
★在线专家：
非生产期间的工资计入制造费用后，如果当月没有产品的生产，制造费用可以形成月末的余额，计入存货，待有产品的月份与该月的制造费用合并分配转入所生产的产品成本中。
领购发票
刚到一家单位做出纳，请问怎样领购发票？（江西省 姜志新）
★在线专家：
一般纳税人购增值税发票：持发票的领购簿，申请单（一般专管员要签字），作废发票全联（税务局要验）。
小规模纳税人：持发票的领购簿，开完的旧发票本（税务要验）。
各地的具体要求是有差异的，您再咨询一下当地的税局机关，或是到税务所（大厅）咨询。
增值税起征点“按月”和“按次”如何划分
增值税起征点有“按月”和“按次”的划分，这两者有何区别？（广西省 刘菲）
★在线专家：
《增值税暂行条例实施细则》第三十七条规定，增值税起征点的适用范围限于个人。
增值税起征点的幅度规定如下：
（一）销售货物的，为月销售额5000-20000元；
（二）销售应税劳务的，为月销售额5000-20000元；
（三）按次纳税的，为每次（日）销售额300-500元。
第九条第（二）款规定，条例第一条所称个人，是指个体工商户和其他个人。
根据上述规定，增值税个人纳税人对于固定业户适用“按月”起征点的规定；对于个人零散税收纳税人，适用“按次（日）”起征点的规定。
企业集团内部统借统还业务是否要交营业税
集团公司计划向金融企业统一借款后分拨给下属单位，并定期向下属单位收取利息统一支付银行贷款利息。那么，企业集团内部统借统还业务是否需要缴纳营业税？（河北省 陈辰）
★在线专家：
根据《财政部 国家税务总局关于非金融机构统借统还业务征收营业税问题的通知》（财税[2000]7号）规定，对企业主管部门或企业集团中的核心企业等单位（以下简称统借方）向金融机构借款后，将所借资金分拨给下属单位（包括独立核算单位和非独立核算单位），并按支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取用于归还金融机构的利息不征收营业税。同时规定，统借方将资金分拨给下属单位，不得按高于支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取利息，否则，将视为具有从事贷款业务的性质，应对其向下属单位收取的利息全额征收营业税。
因此，该集团公司的统借统还业务符合上述规定的，其从下属单位取得的利息收入不需要缴纳营业税。
企业赠送礼品免征个税 如何界定征免界限
财税[2011]50号文件中，企业赠送礼品免征个税，如何界定征免界限？（上海市 李舒）
★在线专家：
《财政部、国家税务总局关于企业促销展业赠送礼品有关个人所得税问题的通知》（财税[2011]50号）第一条规定：企事业单位在促销展业过程中赠送礼品不征个人所得税的情形。具体如下：1.企业通过价格折扣、折让方式向个人销售商品（产品）和提供服务。2.企业在向个人销售商品（产品）和提供服务的同时给予赠品，如通信企业对个人购买手机赠话费、入网费，或者购话费赠手机等。3.企业对累积消费达到一定额度的个人按消费积分反馈礼品。除上述规定情形外，其他赠送礼品的情形，均需要扣缴个人所得税。
放弃免税权进项税额能否抵扣
《财政部、国家税务总局关于增值税纳税人放弃免税权有关问题的通知》（财税[2007]127号）第五条规定，纳税人在免税期内购进用于免税项目的货物或者应税劳务所取得的增值税扣税凭证，一律不得抵扣。
上述规定是否可以理解为，如果我公司放弃免税，收到增值税扣税凭证及农产品收购发票可正常抵扣？（云南省 方恒） ★在线专家：
《财政部、国家税务总局关于增值税纳税人放弃免税权有关问题的通知》（财税[2007]127号）第三条规定，纳税人一经放弃免税权，其生产销售的全部增值税应税货物或劳务均应按照适用税率征税，不得选择某一免税项目放弃免税权，也不得根据不同的销售对象选择部分货物或劳务放弃免税权。
根据上述规定，贵公司放弃免税权，其生产销售的全部增值税应税货物或劳务均应按照适用税率征税，其进项税额可以从销项税额中抵扣。
高新企业从事养殖能否同时享受两项税收优惠
高新技术企业，从事内陆养殖能否同时享受农林牧副渔项目和高薪技术企业两项惠政策？（四川省 张熙）
★在线专家：
《国家税务总局关于进一步明确企业所得税过渡期优惠政策执行口径问题的通知》（国税函[2010]157号）第一条第（三）项规定，居民企业取得中华人民共和国企业所得税法实施条例第八十六条、第八十七条、第八十八条和第九十条规定可减半征收企业所得税的所得，是指居民企业应就该部分所得单独核算并依照25%的法定税率减半缴纳企业所得税。
根据上述规定，对于取得高新技术企业资质从事内陆养殖所得项目的企业，只能就该部分所得单独核算并按25%的法定税率减半缴纳企业所得税。
一次交数月租金如何缴纳营业税
个人出租房产半年，合同规定每月租金4000元。承租方一次付清租金24000元并索取发票。广西营业税的起征点为5000元，是否提前收到租金，须按全额一次性收入缴纳？如果欠着按月收取，是否达不到起征点无须缴纳营业税？（江苏省 林峰）
★在线专家：
《营业税暂行条例实施细则》第二十三条规定，条例第十条所称营业税起征点，是指纳税人营业额合计达到起征点。营业税起征点的适用范围限于个人。营业税起征点的幅度规定如下：
（一）按期纳税的，为月营业额5000-20000元；
（二）按次纳税的，为每次（日）营业额300-500元。
省、自治区、直辖市财政厅（局）、税务局应当在规定的幅度内，根据实际情况确定本地区适用的起征点，并报财政部、国家税务总局备案。
根据营业税相关规定：纳税人提供建筑业或者租赁业劳务，采取预收款方式的，其纳税义务发生时间为收到预收款的当天。所以如果一次性付清半年租金，那么营业额超过起征点5000，应该全额纳税；如果分期按月收取，未达到起征点，无需缴纳营业税。
取得解放军收费票据能否税前列支
企业委托部队培训新员工的军训费，取得解放军收费票据，可否税前列支？（重庆市 杨立新）
★在线专家：
《发票管理办法》第十九条规定，销售商品、提供服务以及从事其他经营活动的单位和个人，对外发生经营业务收取款项，收款方应当向付款方开具发票。
《国家税务总局关于部队取得应税收入税收征管问题的批复》（国税函[2000]466号）第四条规定，武警、军队对外出租房屋、提供有偿服务应使用税务机关统一印制的发票。
根据上述规定，纳税人与部队发生有偿经济业务，应取得发票作为合法入账凭证。
增资扩股、稀释股权是否缴纳企业所得税
企业增资扩股、稀释股权，是否缴纳企业所得税？（湖南省 周蕙）
★在线专家：
《中华人民共和国企业所得税法》第六条及其实施条例相关条款规定了企业所得税收入的不同类型，企业增资扩股（稀释股权），是企业股东投资行为，可直接增加企业的实收资本（股本），没有取得企业所得税应税收入，不作为企业应税收入征收企业所得税，也不存在征税问题。
支付给季节工、零时工的费用扣除
企业支付给季节工、临时工等相关费用如何扣除？（河北省 宋小乔）
★在线专家：
根据《实施条例》第三十四条规定，企业每一纳税年度支付给在本企业任职或者受雇员工的所有现金形式或者非现金形式的劳动报酬，应作为工资薪金，准予在税前扣除。企业雇佣季节工、临时工、实习生、返聘离退休人员以及接受外部劳务派遣用工，也属于企业任职或者受雇员工范畴，因此本《公告》明确，企业支付给上述人员的相关费用，可以区分工资薪金支出和职工福利费支出后，准予按《税法》的规定进行税前扣除。其中属于工资薪金支出的，准予计入企业工资薪金总额的基数，作为计算其他各项相关费用扣除的依据。
关于企业融资费用税前扣除问题
我公司发行债券，其中发生发行费用20万，能否税前扣除？（湖北省 沈丹丹）
★在线专家：
企业通过发行债券、取得贷款、吸收保户储金等方式融资而发生的费用支出如何进行税前扣除，现行税法没有具体规定。根据《企业会计准则第17号-借款费用》规定的原则，以及《企业所得税法实施条例》第三十七条的相关规定，《公告》明确：企业通过发行债券、取得贷款、吸收保户储金等方式融资而发生的合理的费用支出，符合资本化条件的，应计入相关资产成本；不符合资本化条件的，应作为财务费用（包括手续费及佣金支出），准予在企业所得税前据实扣除。
关于从事代理服务企业营业成本税前扣除问题
我公司从事代理业，请问我公司发生的各项费用，哪些可以在所得税前列支扣除？（杭州市 纪伟）
★在线专家：
根据企业所得税税前扣除原则，企业主营业务成本（支出）应当允许据实扣除，期间费用除税法有明确规定外（比如广告费、业务招待费、手续费及佣金支出等），一般也允许据实扣除。对于从事代理服务的企业来说，与该项收入相关的手续费及佣金支出属于营业成本，还是属于期间费用，不仅税企双方存在争议，而且各地税务机关认识也不统一。针对上述情况，《公告》明确：从事代理服务、且主营业务收入为手续费及佣金的企业，其手续费及佣金支出属于企业营业成本范畴，并准予在税前据实扣除。
关于筹办期业务招待费等费用税前扣除问题
我公司在公司登记开业前，招待相关客户发生了业务招待费支出，这笔支出税法中应当如何处理？（天津市 白佩雯） ★在线专家：
根据《实施条例》第四十三条和第四十四条规定，企业正常生产经营活动期间发生的业务招待费、广告费和业务宣传费，可以按企业当年收入情况计算确定扣除限额。但是，对于在筹办期间没有取得收入的企业发生的上述费用如何进行税前扣除，未作具体规定。考虑到以上费用属于筹办费范畴，《公告》明确，企业筹办期发生的业务招待费直接按实际发生额的60%、广告费和业务宣传费按实际发生额，计入筹办费，按照《国家税务总局关于企业所得税若干税务事项衔接问题的通知》（国税函[2009]98号）第九条规定的筹办费税务处理办法进行税前扣除。
如何选择具有持续性竞争优势的公司
价值投资的原则之一就是要挑选那些具有持续竞争优势的公司，那么我们如何才能找到它们呢？（重庆市 萧慧）
专家：
我们知道，投资股票获利的根本原因是股票的估值变化和股票价值成长。而实际上，股票估值变化收益是有限的而且不确定性很高，我们更应该重视的是股票价值成长的收益，而股票价值成长的根本，特别是放在几年甚至更长的时间周期来考察的话，是因为企业利润的成长导致的企业价值的增加，进而表现为股价的不断上涨。所以，我们要选择那些利润不断成长的企业的观点必然与企业的持续竞争优势有着必然联系。另一方面，虽然很多企业利润并没有持续上涨，但是它们的股价却不断创新高，特别是在中国股市这种同涨同跌的背景下并不稀奇，不过没有业绩支撑的上涨是偶然的、不确定的、短期的，而且是最终一定会打回原点的上涨，所以做这样的投资与赌博无异。对于企业而言，竞争是永恒的主题，特别是在非垄断的自由竞争行业，大多数都会经历优胜劣汰的过程。具有持续竞争优势是业绩能够成长的重要保证，业绩成长是股票能够获利的根本原因。
选择具有持续竞争优势企业的标准，可以从定性和定量两个角度进行分析。
从定性分析角度来看，重点关注四个方面：
一是公司所在行业前景的判断。行业生命周期、宏观经济的不同时期都会影响企业未来的盈利能力和投资价值。
二是公司是否销售或提供具备持续竞争优势的品牌产品或服务。主要是判断公司的产品和服务被大众或企业所依赖的程度，以及它们的品牌和影响力在消费者心中的地位。
三是公司是否可以根据通货膨胀自由地调整产品或服务价格。当公司的产品或服务具有竞争优势而被大众或企业所依赖时，它们的价格就可以根据通货膨胀进行调整以保证企业的盈利能力。
四是公司是否需要进行大额资本支出以不断更新工厂设备。具备持续竞争优势的公司不需要从保留盈余中拿出一大部分钱来维持公司经营。
从定量分析角度来看，要重点关注是否拥有持续的盈利能力、稳健的偿债能力、强大的主营业务发展能力以及行业竞争力、现金流等其他因素。结合巴菲特价值投资理念，我们具体可以从三张财务报表来仔细分析：
一、资产负债表
1．现金和现金等价物：企业经营遇到困难时，现金越多越好。最理想的状况是，有大量的现金库存而几乎没有什么债务，而且没有出售股份或资产，同时公司过去一直保持盈利。要弄清公司所有库存现金来源，是偶然性事件产生（发行新债券或股票，或者出售资产或部分业务）还是持续经营盈余产生。
2．存货：对于制造类企业，要查看其存货增长的同时净利润是否相应增长。存货在某些年份迅速增加，而其后又迅速减少的制造类公司，它很可能处于高度竞争、时而繁荣、时而衰退的行业。
3．应收账款：如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款占总销售的比率，那么它很可能具有某种相对竞争优势。应收账款周转率12%以上为宜。
4．流动比率：具有持续性竞争优势公司凭借强大的盈利能力，可以向股东派发红利或者进行股票回购，两种情况都会减少现金储备，从而使其流动比率小于1，大大异于传统的流动比率指标评判标准。盈利能力和融资能力足够的情况下，流动比率0.64以上为宜。
5．房产、厂房和机器设备：优秀公司的产品经常稳定不变，无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备。资本支出越少越好，要在净利润的50%以下。
6．无形资产：了解其构成，无形资产是优秀公司的持续性竞争优势，以及由此产生的长期盈利能力。
7．长期投资：可以反映出公司管理高层的投资心态，看一下他们投资的是具有持续性竞争优势公司还是处于高度竞争的公司，以确定公司的发展走向。
8．资产回报率：大多数分析师认为资产回报率越高越好，但巴菲特却发现，过高的资产回报率可能暗示这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的，我们认为7-25%之间是一个比较合理的区间。
9．短期贷款：当投资于金融机构时，回避那些短期贷款比长期贷款多的公司。
10．长期贷款：好公司通常负担很少的长期贷款或压根没有长期贷款。这是因为这些公司具有超强的盈利能力，当需要扩大生产规模或进行企业并购时，它们完全有能力自我融资。一般而言，它们的充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。
11．债务股权比率：债务股权比率越低越好。越是好公司，盈利能力越强，股东权益较高，总债务比例越低。除非我们是在寻找金融机构，债务股权比率低于0.8较好，越低越好。
12．留存收益：公司留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的好指标，公司留存的收益越多，它的留存收益增长就越快，而这又将提高公司未来收益的增长率。未分配利润增长率7%以上为宜。
13．股东权益回报率：有时公司的股东权益会显示为负数，需要警觉的是，那些濒临破产的公司股东权益也为负数。如果公司显示出一贯强劲的净利润，但却拥有负的股东权益，那么该公司可能是一家具有持续性竞争优势的公司。股东权益回报率18%以上为宜。
14．财务杠杆：尽量避开靠使用大量杠杆来获取利润的公司。
二、损益表
1．毛利率：年毛利率持续在40%以及以上的公司有某种可持续性竞争优势。而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。在这类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。处在过度竞争业行的公司，由于缺乏某种特殊竞争优势，无法为投资者带来财富。 2．销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利润的比例保持在30%以下最好。
3．研发开支：回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司，尤其是高科技公司。巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受到很大影响，这意味着公司业务未来长期不稳定，持续性不强.
4．折旧费用：那些具有持续性竞争优势的公司折旧费占毛利率的比例较低，要在15%以下。
5．利息费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在消费品类领域，具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。
6．出售资产收益（损失）及其他：无论用哪种利润指标来确定公司是否具有持续性竞争优势，这些偶然事件的影响都应该被排除在外。
7．所得税：反映了公司的真实税前利润，避免公司夸大收入。
8．净利润：具有持续性竞争优势公司净利润明显高于它们的竞争对手并保持长期增长态势，净利润保持在总收入的20%以上。如果一家公司的净利润持续低于其总收入的10%，那么它很可能处于一个高度竞争的行业，在行业中没有一家公司能维持其竞争优势。那些净利润占总收入的比例在10-20%的公司，则是目前还未被投资者发现，但时机已经成熟，并等待发掘长期投资财富的公司.
9．每股收益：寻找连续5年或者以上都表现出持续上涨态势的公司。年每股盈利0.2元以上，市盈率不超过25倍。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。
三、现金流量表
1．投资活动产生的现金流：关注资本开支，具有持续性竞争优势的公司资本开支占净利润的比例应保持在50%以下，如果低于25%的水平则很可能具有持续性竞争优势。
2．现金收益率：现金收益率要求10%以上。现金收益率=每股自由现金流量/每股市价；每股自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额减去资本开支/流通股总数
3．回购股票：具有持续性竞争优势公司的表象之一是公司曾回购过自身股票。通过使用公司多余的资金用于回购股票，会减少流通股数量，从而提高每股收益，最终使公司股票价格上涨。如果一家公司每年都进行股票回购，那么很可能这是一家具有持续性竞争优势的公司，因为只有这样的公司才有充裕的资金从事股票回购。
中小企业私募债券
5月22日，沪深交易所分别发布并实施《中小企业私募债券业务试点办法》。请问什么是中小企业私募债券？有何风险？（黑龙江省 王坤）
专家：
《中小企业私募债券业务试点办法》中明确，中小企业私募债券指的是中小微型企业以非公开方式发行的公司债券，要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，每期私募债券的投资者合计不得超过200人。试点期间，发行人应是符合工信部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》的未上市非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司。
实质上，中小企业私募债券就是“高收益债券”。高收益债券是由低信用级别的公司或市政机构发行的债券，这些机构的信用等级通常在BA或BB级以下。由于其信用等级差，发行利率高，因此具有高风险、高收益的特征。国际市场上，高收益债券通常由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行，是海外证券市场特别是美国债券市场上的重要产品，主要用于中小企业融资以及投资者资产组合。俗称“垃圾债”。
中小企业私募债券是完全市场化的信用债券品种，因此，在风险控制上，除了要求充分的信息披露外，最重要的风险防范办法就是对准入者进行适当性管理。私募债年利率可高达15%以上，相应地，投资者必须具备承担高风险的能力，上交所确定的准入者资格标准为500万元。在交易过程中，要求转让单笔现货交易数量不得低于5000张或者交易金额不得低于人民币50万元。一张债券通常面值为100元人民币，也就是说成交门槛要么是50万元面额的债券，要么成交金额在50万元以上。
我国不会形成真正意义的“垃圾债”市场，中国版垃圾债与国际垃圾债定位不同。首先，监管部门出于稳健性考虑，中国版垃圾债将采用私募形式发售，对投资者门槛要求较高，参与者主要局限于机构投资者和极个别风险承受能力很强的个人。上交所在投资者适当性制度中允许个人投资者参与，其规则中指出，合格个人投资者应符合：个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元；具有两年以上的证券投资经验；理解并接受私募债券风险三个条件。但深交所目前的规则并未针对个人投资中小企业私募债作出说明，并未涉及一般投资者。
中小企业私募债的推出，强化了直接金融与中小微企业的有效对接，将为解决中小企业融资问题提供新的有效途径。中小企业私募债券业务如果能够快速发展起来，企业利率成本一般应该在年息22%以内。对于资金借贷市场来说，中小企业私募债将是一种有益补充。当然，也会对信托等中高利率水平的融资渠道构成一定冲击。