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作为白酒行业高端市场的龙头,五粮液公司的成长,见证了中国白酒行业的迅猛发展。但五粮液小股东同期累计市场超额回报却远低于行业的竞争对手,甚至为负数。文章从五粮液上市模式、股权结构、公司治理及外部监管等层面对这一案例进行分析研究。在总结主要研究结论的基础上,对这一现象造成的经济后果进行分析和评价。