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摘 要:因子分析法是多指标综合评价的一种理想方法。通过因子分析法对江西省31家上市公司的13大指标进行分析,提取偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力为主因子。研究发现发展能力对于综合业绩贡献显著。
关键词：因子分析法；江西省；上市公司；发展能力
中图分类号：F276.6 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）10-0167-03
一、因子分析法和指标体系
（一）因子分析法
因子分析法通过有效的降维,从大量有相关性的指标中,提取少数的相互独立的公共因子,不但能够简化分析工作,而且能够更好的解释经济变量,便于对评价结果进行分析。
（二）指标体系
本文的研究对象是31家江西省上市公司。数据来源于国泰君安研究服务中心。文中相关数据的处理及检验均采用SPSS18.0统计软件进行。
在指标的选取方面，本文在借鉴理论界提供的企业绩效评价指标体系的基础上,选取了13个具有代表性的指标评价。包括:1.偿债能力：流动比率（A）、营运资金比率(B)、资产负债率(C)、权益乘数(D)。2.营运能力：应收账款周转率(E)、固定资产周转率(F)、总资产周转率(G)。3.盈利能力：营业利润率(H)、资产报酬率(I)、总资产净利润率(J)、固定资产净利率(K)。4.发展能力：总资产增长率(L)、营业收入增长率(M)。
二、实证研究
本文根据2010年的年报数据,选择了江西省31家上市公司,采用SPSS18.0软件进行运算分析。
（一）输入数据并进行检验
从表1中可以看出, KMO检验取值为0.576,没有达到Kaiser给出的0.7的KMO度量标准,但KMO值代表的是偏相关性检验,其重要程度低于相Bartlett检验,因此要重点关注Bartlett检验的结果,从计算结果看,Bartlett球形度检验的显著性值近似于0,说明变量间存在明显的相关性,可以进行因子分析。
（二）因子提取的效果分析
表2初始列是因子分析初始解下的变量共同方差,可以理解为对原有13个变量如果采用主成分分析方法提取所有特征值, 则原有变量的所有方差都可被解释,变量的共同方差均为 1。可以看到,所有变量中除营业收入稍低其他变量均较高,变量的信息丢失较少。因此, 本次因子分析提取的总体效果较理想。
（三）根据各因子方差贡献率,提取主因子
我们要从13个具有相关性的因子中提取4个无相关性的主因子来解释变量的变化。如表3所示，从上表可以看出,提取的4个主因子累积的方差贡献率达到79.847%,丢失的信息只有20.153%,说明4个因子基本能够反映原有变量的大部分信息,结果较为理想。
（四）分析主因子
提取出4个主因子后,要明确主因子的实际意义,利用主成分分析法进行方差极大法旋转,旋转后的因子载荷矩阵如表4所示。
通过表4数据可以看出(1)营业利润率、资产报酬率、总资产净利润率、固定资产净利率四个指标在第一个主因子上具有较高的载荷,这四个指标都属于盈利能力方面的指标,因此,可以把第一个主因子命名为盈利能力因子。(2)反映公司偿债能力的流动比率、营运资金比率、权益乘数，由于资产负债率为反向指标，这四个指标在第二个主因子上具有较高载荷,可以把第二个命为偿债能力因子。(3)应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率这三个指标在第三个主因子上具有较高载荷,可以把第三个命名为营运能力因子。(4)总资产增长率、营业收入增长率在第四个主因子上具有较高载荷，可以把第四个命名为发展能力因子。
（五）计算因子得分
根据因子得分系数和原始变量的标准化值,利用回归算法,可以计算出各因子得分函数的系数,表5为因子得分系数矩阵。
根据表5可以得到下列因子得分函数:
（六）对江西省31家上市公司进行排名
把4个因子各自的方差贡献率作为权重,构造综合评价模型如下:
F=0.39F1+0.18F2+0.14F3+0.80F4
根据得到的综合评价模型,对31家公司进行综评价排名,如表 6所示。
结束语：发展能力对于企业的经营有着重要作用。从综合评价函数可以看到, 发展能力所占权重为80%,发展能力是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜力。通过分析，通过进一步扩大市场，开发新产品，进行技术改造等来提高企业发展能力，对促进企业进一步发展有十分重要的作用。排名前3名的天音控股(000829)、中航电子(600372)和三川股份(300066)。天音控股本从事水果批发零售，后拓展市场开始涉足电子行业。中航电子在2010年进行资产重组，重组完成后,中航工业所属优质的航空电子系统设备经营性资产将集中到公司,公司的业务范围从航空机载照明与控制系统产品制造业务扩大到航空机载电子设备全部主要领域。三川股份拟进行智能水表、机械水表、工业水表、技术中心、营销网络、塑胶管材、其他与主营业务相关的营运资金项目等7个项目来扩充产能,并准备向水工设备商转变。
作者单位：江西财经大学
参考文献：
[1]杜强,贾丽艳.SPSS统计分析从入门到精通[M].北京:人民邮电出版社,2007.
[2]张国锋.基于因子分析法的百货类上市公司综合绩效评价[J].河南商业高等专科学校学报.2010.
关键词：因子分析法；江西省；上市公司；发展能力
中图分类号：F276.6 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）10-0167-03
一、因子分析法和指标体系
（一）因子分析法
因子分析法通过有效的降维,从大量有相关性的指标中,提取少数的相互独立的公共因子,不但能够简化分析工作,而且能够更好的解释经济变量,便于对评价结果进行分析。
（二）指标体系
本文的研究对象是31家江西省上市公司。数据来源于国泰君安研究服务中心。文中相关数据的处理及检验均采用SPSS18.0统计软件进行。
在指标的选取方面，本文在借鉴理论界提供的企业绩效评价指标体系的基础上,选取了13个具有代表性的指标评价。包括:1.偿债能力：流动比率（A）、营运资金比率(B)、资产负债率(C)、权益乘数(D)。2.营运能力：应收账款周转率(E)、固定资产周转率(F)、总资产周转率(G)。3.盈利能力：营业利润率(H)、资产报酬率(I)、总资产净利润率(J)、固定资产净利率(K)。4.发展能力：总资产增长率(L)、营业收入增长率(M)。
二、实证研究
本文根据2010年的年报数据,选择了江西省31家上市公司,采用SPSS18.0软件进行运算分析。
（一）输入数据并进行检验
从表1中可以看出, KMO检验取值为0.576,没有达到Kaiser给出的0.7的KMO度量标准,但KMO值代表的是偏相关性检验,其重要程度低于相Bartlett检验,因此要重点关注Bartlett检验的结果,从计算结果看,Bartlett球形度检验的显著性值近似于0,说明变量间存在明显的相关性,可以进行因子分析。
（二）因子提取的效果分析
表2初始列是因子分析初始解下的变量共同方差,可以理解为对原有13个变量如果采用主成分分析方法提取所有特征值, 则原有变量的所有方差都可被解释,变量的共同方差均为 1。可以看到,所有变量中除营业收入稍低其他变量均较高,变量的信息丢失较少。因此, 本次因子分析提取的总体效果较理想。
（三）根据各因子方差贡献率,提取主因子
我们要从13个具有相关性的因子中提取4个无相关性的主因子来解释变量的变化。如表3所示，从上表可以看出,提取的4个主因子累积的方差贡献率达到79.847%,丢失的信息只有20.153%,说明4个因子基本能够反映原有变量的大部分信息,结果较为理想。
（四）分析主因子
提取出4个主因子后,要明确主因子的实际意义,利用主成分分析法进行方差极大法旋转,旋转后的因子载荷矩阵如表4所示。
通过表4数据可以看出(1)营业利润率、资产报酬率、总资产净利润率、固定资产净利率四个指标在第一个主因子上具有较高的载荷,这四个指标都属于盈利能力方面的指标,因此,可以把第一个主因子命名为盈利能力因子。(2)反映公司偿债能力的流动比率、营运资金比率、权益乘数，由于资产负债率为反向指标，这四个指标在第二个主因子上具有较高载荷,可以把第二个命为偿债能力因子。(3)应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率这三个指标在第三个主因子上具有较高载荷,可以把第三个命名为营运能力因子。(4)总资产增长率、营业收入增长率在第四个主因子上具有较高载荷，可以把第四个命名为发展能力因子。
（五）计算因子得分
根据因子得分系数和原始变量的标准化值,利用回归算法,可以计算出各因子得分函数的系数,表5为因子得分系数矩阵。
根据表5可以得到下列因子得分函数:
（六）对江西省31家上市公司进行排名
把4个因子各自的方差贡献率作为权重,构造综合评价模型如下:
F=0.39F1+0.18F2+0.14F3+0.80F4
根据得到的综合评价模型,对31家公司进行综评价排名,如表 6所示。
结束语：发展能力对于企业的经营有着重要作用。从综合评价函数可以看到, 发展能力所占权重为80%,发展能力是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜力。通过分析，通过进一步扩大市场，开发新产品，进行技术改造等来提高企业发展能力，对促进企业进一步发展有十分重要的作用。排名前3名的天音控股(000829)、中航电子(600372)和三川股份(300066)。天音控股本从事水果批发零售，后拓展市场开始涉足电子行业。中航电子在2010年进行资产重组，重组完成后,中航工业所属优质的航空电子系统设备经营性资产将集中到公司,公司的业务范围从航空机载照明与控制系统产品制造业务扩大到航空机载电子设备全部主要领域。三川股份拟进行智能水表、机械水表、工业水表、技术中心、营销网络、塑胶管材、其他与主营业务相关的营运资金项目等7个项目来扩充产能,并准备向水工设备商转变。
作者单位：江西财经大学
参考文献：
[1]杜强,贾丽艳.SPSS统计分析从入门到精通[M].北京:人民邮电出版社,2007.
[2]张国锋.基于因子分析法的百货类上市公司综合绩效评价[J].河南商业高等专科学校学报.2010.