论文部分内容阅读
凭借一个idea就能融资成功，并且走上快速上市之路，这在10年之前是完全难以想像的。一批中国商业社会有史以来最阳光的富豪的诞生，让无数有志青年点燃了创业梦想，并且在风险投资的支持下有了实现梦想的可能。
10年，在漫漫的人类历史长河中只是一个短暂的片段。但在过往10年，人类社会在信息技术变革的推动下却有着过去百年不能及的发展速度。过去10年，以互联网、无线通讯为驱动力的信息产业改变了中国社会。同时，与互联网商业化紧密结合的风险投资（Venture Capital 简称VC）创新体系推动了中国商业社会的发展。诸如CEO/CFO/COO三权制衡机制、期权激励机制等一系列创新管理方式也随风险投资从西方引入中国。与风险投资嫁接的新锐企业创富过程与中国传统商业模式截然不同。在风险投资的催动下，近年来中国诞生了盛大、腾讯、分众传媒等数十个新锐公司在三四年时间里从无到有并迅速达到数十亿美元市值的商业奇迹。
VC引爆中国创业热潮
十多年前，互联网这个幽灵从美国东海岸实验室里跳窜出来，以海啸般席卷全球之势改变着人类的生活方式。风险投资搭上互联网的快车入驻中国，从此搅乱整个中国商业社会的游戏规则，中国商业体制及观念也从此转轨。
1996年，曾在美国麻省理工学院（MIT）攻读博士学位的中国陕西小伙张朝阳花了6个月时间在MIT会议室里苦心游说一群外国教授，终于得到MIT媒体实验室主任尼葛洛·庞帝教授和MIT斯隆商学院爱德华·罗伯特教授的22.5万美元风险投资支持。张朝阳在1996年11月13日飞回北京，用这笔在当时可称巨额的资金创立了搜狐的前身——北京爱特信信息技术有限公司，并于2000年7月13日在美国纳斯达克上市，上市一日内募集到5980万美元资金。这便是以“中国第一例风险投资”案例广泛流传于中国商界的故事版本。
其实早在1993年，美国数据库集团（IDG）、华登国际和汉鼎亚太等就相继陆续进入中国市场。只是在互联网进入中国之前，国内并不具备高科技投资的条件，不少基金在与政府合作投资基础设施建设，并不为人所知。1998年之前是中国VC先行者们的黑暗时期，直到互联网的诞生，中国VC业才逐渐繁荣起来。在美国，风险投资业推动了互联网业的进程，在中国却是互联网业带动了风险投资业的发展。
1998年之后，越来越多更大型的国际风险公司登陆中国市场。到2000年年底前，中华网、新浪、搜狐、网易4家互联网公司在风险投资的催动下，均在不到4年的时间里奔赴纳市上市。在中国，它们开创了企业家可以凭创新和企业家精神白手起家并且超速成功的先例。凭借一个idea就能融资成功，并且走上快速上市之路，这在10年前是难以想像的。一批中国商业社会有史以来最阳光的富豪的诞生，让无数有志青年点燃了创业梦想，并且在风险投资的支持下有了实现梦想的可能。同时，发达国家的风险投资公司开始相信中国市场也能给他们带来巨额回报。从此，中国商业社会多了一种新的创业观念，进入了一个全新时代。
2000年的北京中关村，经常能听到某某公司获得巨额风险投资这样振奋人心的消息，越来越多有志青年投身创业热潮。从2003年底携程上市开始，盛大、百度、分众等一浪高过一浪的纳斯达克上市热潮，也将中国推向了创业连续热潮。仅CCTV《赢在中国》栏目近两年累积的报名项目已经接近百万个。国民创业热情高涨，这对中国经济发展是极为有利的。
这是过去10年以高科技、互联网产业为偏好的风险投资对中国商业社会产生的正面影响。
从“投资中国”到“中国投资”
经济全球化的实质就是资本的全球化。因为商业各个要素中，只有资本的流动性才不受物理因素的局限，而趋利性则是资本最基本的属性。
10多年前，在美国风险投资家们宁愿忙着在美国制造泡沫也不看好中国市场的时候，熊晓鸽苦心说服美国IDG集团老板麦戈文先生，第一个进入中国市场。10多年之后，IDG已经在中国投资了近200个项目，获得巨额回报。IDG在中国几乎创造了一个神话，一个在美国原本排不上号的三流创投公司在中国却成为了风险投资行业的领跑企业。在中国VC业，另外一家领袖企业则是日本软银。2003年3月，软银亚洲在盛大官司缠身、前景不明的时候投入4000万美元，然后在16个月内以5.5亿美金套现退出，此举使软银摘取了“2004年中国最佳创业投资机构”的桂冠，更是被哈佛商学院收录为教学案例。其后投资分众传媒更是赚得盆满钵溢。
中国蛋糕，香飘四溢，而风险投资家则是嗅觉最灵敏的动物。在2001年到2003年互联网泡沫之际，风险投资也进入了阶段性的寒潮。但在2004年之后，美国排名前十位的风险投资公司无一例外地全都盯上中国市场，直接设立中国办事处，或将基金交由中国创投公司托管。这其中，包括全球最领先的、在硅谷被称为“双子基金”的红杉资本和KPCB。红衫资本于2006年登陆中国市场，KPCB于今年4月进入中国。这两家基金投资的企业包括：思科、雅虎、甲骨文、亚马逊、康柏、美国在线以及Google等国际领跑级的高科技企业。其中红杉资本投资上市的企业就独占纳斯达克总市值的10%。
从2005年开始，全球VC看好中国市场，中国已经成为最能吸引风险投资家的地方。2006年海外风险资本入注中国市场的额度已达到143.64亿美元，2007年中国创业投资产业更为振奋人心，VC/PE新募资金和投资额度达到了新高峰，中国成为继美国之后第二大风险投资目的国。
虽然蛋糕诱人，在前几年里中国的市场环境却令国外VC望而却步。在这个让老外看似神秘的迷潭里，所有VC圣经、MBA法则统统失效。中国政策、文化、商业环境等都和美国市场有着巨大的差别，对于国际VC而言，直闯中国市场，由国际团队建立中国区风险投资公司本身就是个极冒风险的事情。因为不熟市场环境，即使资本再雄厚也未必能凑效。“Flying VC”們飞行在中国与美国之间，所有的投资决策都必须报回到美国总部的投资委员会，这种运作方式已被市场证明是效率低下、难以抓住中国机会。
于是越来越多大基金直接投资中国本土团队，迅速而有效地建立在中国的投资平台，直接掌控中国市场。2005年之后，越来越多以中国本土为主体进行独立私募的“洋土嫁接”创投公司出现了。中国风险投资业开始从“投资中国”向“中国投资”转型。2006年前后，将这一模式推向新高度的是一批被风险投资催生和扶植起来的创业家，如3721的创始人周鸿一、原金融界的CEO宁君、携程网的创始人沈南鹏、e龙网的创始人唐越、亚信丁健等。他们在亲身经历创业、融资、上市、套现整套资本运作后，纷纷进入VC行业，直接从国外募集资本成立完全由自己掌控的创投公司。
2006年初，中国居民储蓄达到14万亿人民币，外汇储备超过8千亿美元。由于传统行业利润降低加上传统投资渠道（比如房产和股票）进一步规范，近两年许多民间资本也纷纷成立创投基金。相比国外基金，中国本土创投发展还处于初期阶段，但却是一股不容小觑的力量。中国《创业板发行上市管理办法》(草案)已于8月22日获得国务院批准，本土创业板市场有望于明年年初启动。这为人民币基金提供了更为广阔的退出方式，对本土风险投资产业的发展将有着巨大推动作用。
VC目光向传统行业转移
风险投资于上世纪40年代起源于美国硅谷，主要投资创新技术型企业。在中国，谈到风险投资，人们首先想到互联网行业，因为风险投资在中国前些年投资最成功的企业大多是互联网公司。但是VC的目光近几年已经扩大到更广阔的领域。近3年，互联网、无线之外的TMT行业如新媒体、半导体、新能源等投资额度已经超过纯粹的互联网行业。由于创新型互联网、无线等前沿产业赢利状况前景不明朗，同时随着中国经济的持续增长和消费结构升级，传统产业里反而有很多高利润、高成长的项目，风险投资最近两年已经向传统行业转轨。
在“2007年第三届亚太投资峰会”上，投资小肥羊连锁餐饮被评为“2006年最佳风险投资案例”，而在清科评选出的“2006年最佳风投退出案例”中，如家连锁酒店则获此殊荣。过去3年中国风险投资最佳案例则是TMT行业的百度、盛大和分众传媒。根据清科研究中心发布的《2007年第一季度中国创业投资研究报告》，2007年第一季度TMT行业在总的投资案例比例中继续下滑至50.7%，而去年同期的这一数据是66.7%。以前VC们关注的是互联网、宽带、无线这些产业，现在创投谈得最多的是与吃喝拉撒有关的传统行业。
获得风险投资已经不再是那些喝洋墨水有高学历的科技型创业者的专利，土老板们拿投资已经不再是幻想，传统行业越来越受到青睐。成立于2004年总部位于深圳的服装销售连锁机构ITAT集团在2006年11月份获得蓝山中国资本（Blue Ridge）第一轮5000万美元的战略投资后，在短短4个月后的2007年3月份，又获得全球最大投资银行之一摩根士丹利（Morgan Stanley）、美国蓝山中国资本及全球最大对冲基金之一Citadel 7000万美元的第二次战略联合投资。一个传统行业公司成立3年内就获得1.2亿美金的超巨额风险投资，这在TMT产业也是没有过的先例。目前市值高达80亿美金的纳斯达克中国上市公司龙头企业分众传媒在上市前三轮融资总额度不过4000万美金。
通常风险投资在西方国家是投资科技型企业，推动科技的发展；而进入中国，短短几年后就更热衷投资传统和消费类公司，这一方面是由于中国经济高速发展的大环境下消费结构升级，资本的趋利本性所致；另一方面则不得不说是VC的蜕化与堕落，也是高科技产业的悲哀。
VC们的游戏规则
近几年，“VC”已成为越来越多的新锐创业者口中出现频率最高的词。VC对于快速成长的新锐企业来说，其重要性毫不亚于VC（维生素C）之于人的身体。
2000年前后的TMT行业中拿到风险投资的创业者还是以“海龟”和毕业不久的年轻人居多。在第一批阳光富豪的示范效应下，全民积极参与创业浪潮，大量政府部门和网易、新浪、搜狐、华为等大公司管理者跳槽出來创业。VC们有了更多的投资选择，他们更倾向于投资有资深从业经验的团队和发展较为成熟的项目。成功拿到风险投资的门槛也随之越来越高，已经不是几个刚出校门的学生依靠一个好点子、好技术，租套房子，凭着热血沸腾的激情干上几个月后能达成的事。
IDG等早期进入中国的风险投资公司前些年还关注早期种子项目的投资，但是现在绝大部分风险投资公司已经不投早期项目。一是因为早期项目前景不明，风险更大；二则是对于投资公司来说，投资每个企业都有高昂的监管成本，而投资一个项目100万美元与1000万美元的管理成本几乎相同，这些大牌的投资公司往往宁愿做单笔大额度的投资，而将更多精力放在上游基金募集上。
而在中国创业生态里，目前拥有基数最大的是在初创期而又缺少资金的创业项目，风险投资对于他们来说绝对是一个门槛。虽然目前中国上空正有200多亿美元风险投资亟待着陆，但以中国经济的总量来算，其实中国VC太少，而不是太多。中国近两年VC总量是美国的1/40，但中国GDP是美国的1/6，相比之下，中国创投占GDP总量非常之低。
目前大部分创业者都感慨融资难，除了项目商业模式本身的投资价值不足与创业团队群体的素养欠缺外，一方面是由于很多项目虽然可以实现赢利，但盘子不够大，不能独立上市，而VC们却只有在IPO后才能退出获取高额回报；二是由于风险投资公司不投前期项目，大部分创业公司却都处于前期；三是由于信息不对称，很多创业者根本找不到VC；四则是VC们的就近原则，导致北京、上海以外区域的企业融资成功可能性小。在美国也有“VC只投硅谷30分钟内车程距离的公司”的定论。中国的VC大都聚集在北京、上海等发达地区，以2006年为例，仅北京和上海两地就已经吸纳了中国所有风险投资金额的2/3。
能拿到风险投资的毕竟是极少数，一般说来一个投资经理看100份计划书，最多能挑其中10个创业者来面谈，最后大概就投资1个。而这些已经拿到风险投资的创业公司，最后能IPO的大约不到4%，能以被高价收购等方式套现的也不到20%。所以，拿到风险投资离成功还是有很遥远的距离。但是这并无法抑制创业者的疯狂与激情。
失衡的市场供求关系导致VC在创业者面前可以绝对强势。在这种情况下，有一小部分VC摒弃职业操守，对稍早期项目投资已经不再遵从既定的法则，开始有些变质行为。有的投资经理看好某家公司，愿意投钱，但前提则是其私人必须占有一部分股份。甚至，如果创业者不答应，则对其威胁，不从之则将资金投到其竞争对手公司。有的投资经理如果看好某领域，则自己找人成立一家公司，自己投一部分钱做天使投资，然后自己占有大量股份，等发展得稍微有眉目后，则引入所在风险公司大笔投资，自己高额退出套现。更早期的种子期项目创业者地位更加弱势，一般民间天使投资人控制欲较强，不遵从风投行规，会要求占有大量股份，部分偶尔客串天使的传统产业老板甚至还要求控股。
经济持续高速增长的中国在全民创业时代到来的今天需要更大量的风险投资，同时也呼唤更多的传统领域的企业家进入到风险投资领域，成为面向早期项目、与风险投资家对接的天使投资人。天使投资是创新起步的源泉，天使投资总量增大，更多早期项目就会有起步机会，整个VC产业也会更健康地发展。
10年，在漫漫的人类历史长河中只是一个短暂的片段。但在过往10年，人类社会在信息技术变革的推动下却有着过去百年不能及的发展速度。过去10年，以互联网、无线通讯为驱动力的信息产业改变了中国社会。同时，与互联网商业化紧密结合的风险投资（Venture Capital 简称VC）创新体系推动了中国商业社会的发展。诸如CEO/CFO/COO三权制衡机制、期权激励机制等一系列创新管理方式也随风险投资从西方引入中国。与风险投资嫁接的新锐企业创富过程与中国传统商业模式截然不同。在风险投资的催动下，近年来中国诞生了盛大、腾讯、分众传媒等数十个新锐公司在三四年时间里从无到有并迅速达到数十亿美元市值的商业奇迹。
VC引爆中国创业热潮
十多年前，互联网这个幽灵从美国东海岸实验室里跳窜出来，以海啸般席卷全球之势改变着人类的生活方式。风险投资搭上互联网的快车入驻中国，从此搅乱整个中国商业社会的游戏规则，中国商业体制及观念也从此转轨。
1996年，曾在美国麻省理工学院（MIT）攻读博士学位的中国陕西小伙张朝阳花了6个月时间在MIT会议室里苦心游说一群外国教授，终于得到MIT媒体实验室主任尼葛洛·庞帝教授和MIT斯隆商学院爱德华·罗伯特教授的22.5万美元风险投资支持。张朝阳在1996年11月13日飞回北京，用这笔在当时可称巨额的资金创立了搜狐的前身——北京爱特信信息技术有限公司，并于2000年7月13日在美国纳斯达克上市，上市一日内募集到5980万美元资金。这便是以“中国第一例风险投资”案例广泛流传于中国商界的故事版本。
其实早在1993年，美国数据库集团（IDG）、华登国际和汉鼎亚太等就相继陆续进入中国市场。只是在互联网进入中国之前，国内并不具备高科技投资的条件，不少基金在与政府合作投资基础设施建设，并不为人所知。1998年之前是中国VC先行者们的黑暗时期，直到互联网的诞生，中国VC业才逐渐繁荣起来。在美国，风险投资业推动了互联网业的进程，在中国却是互联网业带动了风险投资业的发展。
1998年之后，越来越多更大型的国际风险公司登陆中国市场。到2000年年底前，中华网、新浪、搜狐、网易4家互联网公司在风险投资的催动下，均在不到4年的时间里奔赴纳市上市。在中国，它们开创了企业家可以凭创新和企业家精神白手起家并且超速成功的先例。凭借一个idea就能融资成功，并且走上快速上市之路，这在10年前是难以想像的。一批中国商业社会有史以来最阳光的富豪的诞生，让无数有志青年点燃了创业梦想，并且在风险投资的支持下有了实现梦想的可能。同时，发达国家的风险投资公司开始相信中国市场也能给他们带来巨额回报。从此，中国商业社会多了一种新的创业观念，进入了一个全新时代。
2000年的北京中关村，经常能听到某某公司获得巨额风险投资这样振奋人心的消息，越来越多有志青年投身创业热潮。从2003年底携程上市开始，盛大、百度、分众等一浪高过一浪的纳斯达克上市热潮，也将中国推向了创业连续热潮。仅CCTV《赢在中国》栏目近两年累积的报名项目已经接近百万个。国民创业热情高涨，这对中国经济发展是极为有利的。
这是过去10年以高科技、互联网产业为偏好的风险投资对中国商业社会产生的正面影响。
从“投资中国”到“中国投资”
经济全球化的实质就是资本的全球化。因为商业各个要素中，只有资本的流动性才不受物理因素的局限，而趋利性则是资本最基本的属性。
10多年前，在美国风险投资家们宁愿忙着在美国制造泡沫也不看好中国市场的时候，熊晓鸽苦心说服美国IDG集团老板麦戈文先生，第一个进入中国市场。10多年之后，IDG已经在中国投资了近200个项目，获得巨额回报。IDG在中国几乎创造了一个神话，一个在美国原本排不上号的三流创投公司在中国却成为了风险投资行业的领跑企业。在中国VC业，另外一家领袖企业则是日本软银。2003年3月，软银亚洲在盛大官司缠身、前景不明的时候投入4000万美元，然后在16个月内以5.5亿美金套现退出，此举使软银摘取了“2004年中国最佳创业投资机构”的桂冠，更是被哈佛商学院收录为教学案例。其后投资分众传媒更是赚得盆满钵溢。
中国蛋糕，香飘四溢，而风险投资家则是嗅觉最灵敏的动物。在2001年到2003年互联网泡沫之际，风险投资也进入了阶段性的寒潮。但在2004年之后，美国排名前十位的风险投资公司无一例外地全都盯上中国市场，直接设立中国办事处，或将基金交由中国创投公司托管。这其中，包括全球最领先的、在硅谷被称为“双子基金”的红杉资本和KPCB。红衫资本于2006年登陆中国市场，KPCB于今年4月进入中国。这两家基金投资的企业包括：思科、雅虎、甲骨文、亚马逊、康柏、美国在线以及Google等国际领跑级的高科技企业。其中红杉资本投资上市的企业就独占纳斯达克总市值的10%。
从2005年开始，全球VC看好中国市场，中国已经成为最能吸引风险投资家的地方。2006年海外风险资本入注中国市场的额度已达到143.64亿美元，2007年中国创业投资产业更为振奋人心，VC/PE新募资金和投资额度达到了新高峰，中国成为继美国之后第二大风险投资目的国。
虽然蛋糕诱人，在前几年里中国的市场环境却令国外VC望而却步。在这个让老外看似神秘的迷潭里，所有VC圣经、MBA法则统统失效。中国政策、文化、商业环境等都和美国市场有着巨大的差别，对于国际VC而言，直闯中国市场，由国际团队建立中国区风险投资公司本身就是个极冒风险的事情。因为不熟市场环境，即使资本再雄厚也未必能凑效。“Flying VC”們飞行在中国与美国之间，所有的投资决策都必须报回到美国总部的投资委员会，这种运作方式已被市场证明是效率低下、难以抓住中国机会。
于是越来越多大基金直接投资中国本土团队，迅速而有效地建立在中国的投资平台，直接掌控中国市场。2005年之后，越来越多以中国本土为主体进行独立私募的“洋土嫁接”创投公司出现了。中国风险投资业开始从“投资中国”向“中国投资”转型。2006年前后，将这一模式推向新高度的是一批被风险投资催生和扶植起来的创业家，如3721的创始人周鸿一、原金融界的CEO宁君、携程网的创始人沈南鹏、e龙网的创始人唐越、亚信丁健等。他们在亲身经历创业、融资、上市、套现整套资本运作后，纷纷进入VC行业，直接从国外募集资本成立完全由自己掌控的创投公司。
2006年初，中国居民储蓄达到14万亿人民币，外汇储备超过8千亿美元。由于传统行业利润降低加上传统投资渠道（比如房产和股票）进一步规范，近两年许多民间资本也纷纷成立创投基金。相比国外基金，中国本土创投发展还处于初期阶段，但却是一股不容小觑的力量。中国《创业板发行上市管理办法》(草案)已于8月22日获得国务院批准，本土创业板市场有望于明年年初启动。这为人民币基金提供了更为广阔的退出方式，对本土风险投资产业的发展将有着巨大推动作用。
VC目光向传统行业转移
风险投资于上世纪40年代起源于美国硅谷，主要投资创新技术型企业。在中国，谈到风险投资，人们首先想到互联网行业，因为风险投资在中国前些年投资最成功的企业大多是互联网公司。但是VC的目光近几年已经扩大到更广阔的领域。近3年，互联网、无线之外的TMT行业如新媒体、半导体、新能源等投资额度已经超过纯粹的互联网行业。由于创新型互联网、无线等前沿产业赢利状况前景不明朗，同时随着中国经济的持续增长和消费结构升级，传统产业里反而有很多高利润、高成长的项目，风险投资最近两年已经向传统行业转轨。
在“2007年第三届亚太投资峰会”上，投资小肥羊连锁餐饮被评为“2006年最佳风险投资案例”，而在清科评选出的“2006年最佳风投退出案例”中，如家连锁酒店则获此殊荣。过去3年中国风险投资最佳案例则是TMT行业的百度、盛大和分众传媒。根据清科研究中心发布的《2007年第一季度中国创业投资研究报告》，2007年第一季度TMT行业在总的投资案例比例中继续下滑至50.7%，而去年同期的这一数据是66.7%。以前VC们关注的是互联网、宽带、无线这些产业，现在创投谈得最多的是与吃喝拉撒有关的传统行业。
获得风险投资已经不再是那些喝洋墨水有高学历的科技型创业者的专利，土老板们拿投资已经不再是幻想，传统行业越来越受到青睐。成立于2004年总部位于深圳的服装销售连锁机构ITAT集团在2006年11月份获得蓝山中国资本（Blue Ridge）第一轮5000万美元的战略投资后，在短短4个月后的2007年3月份，又获得全球最大投资银行之一摩根士丹利（Morgan Stanley）、美国蓝山中国资本及全球最大对冲基金之一Citadel 7000万美元的第二次战略联合投资。一个传统行业公司成立3年内就获得1.2亿美金的超巨额风险投资，这在TMT产业也是没有过的先例。目前市值高达80亿美金的纳斯达克中国上市公司龙头企业分众传媒在上市前三轮融资总额度不过4000万美金。
通常风险投资在西方国家是投资科技型企业，推动科技的发展；而进入中国，短短几年后就更热衷投资传统和消费类公司，这一方面是由于中国经济高速发展的大环境下消费结构升级，资本的趋利本性所致；另一方面则不得不说是VC的蜕化与堕落，也是高科技产业的悲哀。
VC们的游戏规则
近几年，“VC”已成为越来越多的新锐创业者口中出现频率最高的词。VC对于快速成长的新锐企业来说，其重要性毫不亚于VC（维生素C）之于人的身体。
2000年前后的TMT行业中拿到风险投资的创业者还是以“海龟”和毕业不久的年轻人居多。在第一批阳光富豪的示范效应下，全民积极参与创业浪潮，大量政府部门和网易、新浪、搜狐、华为等大公司管理者跳槽出來创业。VC们有了更多的投资选择，他们更倾向于投资有资深从业经验的团队和发展较为成熟的项目。成功拿到风险投资的门槛也随之越来越高，已经不是几个刚出校门的学生依靠一个好点子、好技术，租套房子，凭着热血沸腾的激情干上几个月后能达成的事。
IDG等早期进入中国的风险投资公司前些年还关注早期种子项目的投资，但是现在绝大部分风险投资公司已经不投早期项目。一是因为早期项目前景不明，风险更大；二则是对于投资公司来说，投资每个企业都有高昂的监管成本，而投资一个项目100万美元与1000万美元的管理成本几乎相同，这些大牌的投资公司往往宁愿做单笔大额度的投资，而将更多精力放在上游基金募集上。
而在中国创业生态里，目前拥有基数最大的是在初创期而又缺少资金的创业项目，风险投资对于他们来说绝对是一个门槛。虽然目前中国上空正有200多亿美元风险投资亟待着陆，但以中国经济的总量来算，其实中国VC太少，而不是太多。中国近两年VC总量是美国的1/40，但中国GDP是美国的1/6，相比之下，中国创投占GDP总量非常之低。
目前大部分创业者都感慨融资难，除了项目商业模式本身的投资价值不足与创业团队群体的素养欠缺外，一方面是由于很多项目虽然可以实现赢利，但盘子不够大，不能独立上市，而VC们却只有在IPO后才能退出获取高额回报；二是由于风险投资公司不投前期项目，大部分创业公司却都处于前期；三是由于信息不对称，很多创业者根本找不到VC；四则是VC们的就近原则，导致北京、上海以外区域的企业融资成功可能性小。在美国也有“VC只投硅谷30分钟内车程距离的公司”的定论。中国的VC大都聚集在北京、上海等发达地区，以2006年为例，仅北京和上海两地就已经吸纳了中国所有风险投资金额的2/3。
能拿到风险投资的毕竟是极少数，一般说来一个投资经理看100份计划书，最多能挑其中10个创业者来面谈，最后大概就投资1个。而这些已经拿到风险投资的创业公司，最后能IPO的大约不到4%，能以被高价收购等方式套现的也不到20%。所以，拿到风险投资离成功还是有很遥远的距离。但是这并无法抑制创业者的疯狂与激情。
失衡的市场供求关系导致VC在创业者面前可以绝对强势。在这种情况下，有一小部分VC摒弃职业操守，对稍早期项目投资已经不再遵从既定的法则，开始有些变质行为。有的投资经理看好某家公司，愿意投钱，但前提则是其私人必须占有一部分股份。甚至，如果创业者不答应，则对其威胁，不从之则将资金投到其竞争对手公司。有的投资经理如果看好某领域，则自己找人成立一家公司，自己投一部分钱做天使投资，然后自己占有大量股份，等发展得稍微有眉目后，则引入所在风险公司大笔投资，自己高额退出套现。更早期的种子期项目创业者地位更加弱势，一般民间天使投资人控制欲较强，不遵从风投行规，会要求占有大量股份，部分偶尔客串天使的传统产业老板甚至还要求控股。
经济持续高速增长的中国在全民创业时代到来的今天需要更大量的风险投资，同时也呼唤更多的传统领域的企业家进入到风险投资领域，成为面向早期项目、与风险投资家对接的天使投资人。天使投资是创新起步的源泉，天使投资总量增大，更多早期项目就会有起步机会，整个VC产业也会更健康地发展。