镍金属市场的基本面依旧十分疲弱。由于不断有新的大型矿藏最终被开发出来，使得其供给持续增加。需求方面的情况比较复杂，但总体而言是相当疲弱的。中国的不锈钢（编者注：镍主要用于生产不锈钢）市场看起来波澜不惊，但诸多不确定性预计也会贯穿全年，特别是在建筑部门。
　　在订单较上年减少的情况下，不锈钢的存货却很多，这预示着不锈钢厂商需要控制开工率，并减少对镍的消费量。
　　然而，不论是供给的激增还是需求的疲弱都不是过去几个月镍市场关注的焦点，焦点是镍生铁(NPI)市场，特别是印尼政府将如何干预它的矿石出口禁令(编者注：印尼是红土镍矿储量最大的国家之一，中国是其主要出口对象)。因此，镍生铁市场才是本月的焦点。
　　过去六个月左右的时间，中国镍生铁企业如何促使国际镍价出现地板价后，又出现天花板价的过程清晰地展示了一番。
　　LME(伦敦金属交易所)镍的价格在去年12月上旬猛跌至17000美元/吨，但随后又以几乎与暴跌同样快的速度涨回了22000美元/吨。然而，从今年2月份的高点后，镍金属价格现已退回到19000美元/吨以下的水平了。处于边缘地位的中国镍生铁企业就这么在镍的价钱上跟着坐了一回过山车。
　　我们最近发现，对那些真正随行就市的生产企业而言，能够保本的镍金属价格在18500～19000美元/吨的区间内。所以，去年镍金属价格下跌时，出现了大范围的镍生铁熔炉彻底关停的消息，这封住了镍金属价格继续下跌的空间，并促发了市场复苏。相反，当价格随后快速反弹时，很快就有大范围复工的消息传来，这一过程又给价格反弹制造出一个天花板，此后价格再次下跌。
　　总之，在因预期和基本面改变，镍生铁企业增加或减少对市场的供给时，如果镍市场围绕上述预计的保本价格持续宽幅震荡，我们也不会对此感到惊奇。
　　再看印尼禁令。印尼从2009年起就打算自2014年禁止包括镍矿在内的金属矿石出口，上个月终于在法律上获得通过，且现在必须严加执行。
　　2011年，印尼在全球镍矿产能(21.12万吨)中的份额占到12%，但是占全球精炼镍产能(1.97万吨)的比重只有1%。很显然，弥补这一差距引发的对某种加工设备的巨大投资需求将激发出来。当然，大多数出口的镍原矿都包含在了供给中国镍生铁行业的红土矿中，而去年印尼占中国镍矿石进口量的52%。
　　中国一些企业正寻求在印尼设立镍生铁熔炉，以开展煅烧熔炼业务，并达成了一些初步协议，但让这些项目去填平镍矿和精炼镍产能之间的鸿沟，那还无从谈起。
　　因此，如果那些有开矿许可的企业不加快速度或披露未来加工计划的话，印尼政府正考虑将禁令最早提前至今年5月执行——这也许是一种恐吓战术。如此快速地推行一项全面禁令对任何人来说都没好处，所以我们觉得这不太可能。无论如何，中国对镍矿石的需求都能在中短期内得到满足，因为矿石存货量较高，镍生铁企业的需求较低，而菲律宾(编者注：菲是另一大镍矿出口国)矿商还可以在需要时增加发货量（尽管其矿石品位通常低些）。■(作者系南非标准银行大宗商品策略师，潘颖译）