随着我国定向增发市场的发展,目前定增已经成为我国再融资市场的主力,其中并购重组类定增是定增市场的重要组成部分,然而由于定增并购二阶段的特定属性导致其存在较大的利益输送空间,基于此问题,2008年监管层出台了相应的制度即业绩承诺制度来抑制定增并购的利益输送问题,将近十年过去了,其实际效果有待考证。首先,本文回顾了针对定增并购市场的利益输送问题的研究成果,以及归纳了学术界普遍认同的衡量利益输送程度的方式,同时从理论层面分析了业绩承诺制度对利益输送的影响,并基于博弈论模型论证了业绩承诺制度的激励效应。同时,本文基于2008至2015年的290个定增并购事件,通过较为严谨地实证方法,即结合了描述性统计分析以及回归分析,从而弥补了过去学术界对于该问题普遍以案例和理论分析为主、缺乏实证研究的空白,同时结合了样本匹配法以及双重差分法,使本文要验证的核心结论更加具有稳健性。本文通过实证发现:大股东参与会加剧定增并购的利益输送问题,业绩承诺制度的信号效应下其无法解决完全短期利益输送问题,但激励效应下,长期利益输送问题得以改善,此外,在大股东参与下,以股份补偿方式的业绩承诺会产生更优的抑制长期利益输送的效果。研究结果说明业绩承诺制度有待进一步改善,而股份补偿方式的业绩承诺在大股东参与的定增并购中值得推广。