论文部分内容阅读
今年哪类基金最热门？
答案是债券类产品。
在股票市场持续创出新低、债市自去年四季度走出一波不错小牛市的烘托下，越来越重视给持有人创造“绝对回报”的债券型基金，一年来生机勃发。
根据银河证券统计，截至10月底，全市场共有271只债券基金，成立超过三年的基金有116只，占比43%。其中，一级债基59只、二级债基51只、纯债基金5只、中短债基金1只。
这些基金中，哪些给持有人带来了持续的正回报？如何从中遴选出适合自己的债基？
《投资者报》注意到，一般而言，固定收益类投资者更加注重基金收益的稳定、低波动和可预期性，因此，考察一只债券基金，仅仅看短期排名并不能挑出佳品，长期表现更为令人信服。如果一只债券基金能够每年保持一定的收益率水平，投资者在进行大类资产配置和产品选择的时候，就能较有把握。
基于这一原则，《投资者报》展开多个维度，分别对自2007年以来的过去五年、自2009年以来的过去三年，以及过去一年和今年以来的债券基金“赚钱能力”展开庞大的数据汇总、分析和研究，以期综合性地判断债券基金的中长跑能力。
我们的研究发现，从基金公司角度来看，固定收益类投资再度显出了“强者恒强”的情况。
如富国基金公司旗下的富国天利、富国天丰分别居“五年期债券基金赚钱榜”、“三年期债券基金赚钱榜”榜首，富国天利同时还获得“三年期债券基金赚钱榜”第九名，富国汇利分级、富国天盈分级分别居“一年期债券基金赚钱榜”第二、第八名，富国汇利分级同时在今年以来的债券基金业绩榜单中排名第三。
此外，南方、招商、广发、易方达、工银瑞信等公司同样展露出“强者恒强”的风采。对投资者而言，发现强者恒强的债券基金管理者很有意义。他们管理的基金在每一轮债券市场机会中都能觅得先机，或者能较好地应对债券市场趋势和结构的变化，省却了投资者挑选基金的烦恼。
债基赚钱榜“强者恒强”
若将债券基金的A＼B＼C份额合计统计，《投资者报》对Wind资讯的数据汇总、分析显示，自2007年起至2012年10月31日，在“五年期债券基金赚钱榜”中，复合净值增长率排前十者分别为富国天利增长债券（73.83%）、中信稳定双利债券（65.12%）、万家增强收益（53.61%）、招商安泰债券（53.43%）、嘉实债券（52.09%）、华夏债券（46.35%）、长盛中信全债（45.10%）、华宝兴业宝康债券（41.40%）、鹏华普天债券（39.89%）、招商安本增利（39.31%）。
过去五年多来，由饶刚管理的富国天利以73.83%的累积收益率位居所有五年期债券基金榜首，遥遥领先第二名中信稳定双利达8.7%，领先第三名万家增强收益更是高达20个基点。
凭借良好的业绩，富国天利实现了业绩、规模双驱动，其规模领先于其他五年期债基，以20.50亿元居首；由张婷管理的招商安泰债券以20.36亿元居第二。
“三年期债券基金赚钱榜”的状元依然被富国夺得。自2009年起至2012年10月31日，过去三年多来，饶刚、钟智伦管理的富国天丰强化收益以30.38%的累积收益率位居所有三年期债券基金榜首。
紧随富国天丰之后，鹏华丰收（27.82%）、易方达增强回报（26.89%）、中银稳健增利（25.31%）、建信稳定增利（24.45%）、银华增强收益（24.30%）、嘉实多元收益（23.40%）、招商安心收益（21.56%）、富国天利（20.92%）、光大收益（20.72%）分列“三年期债券基金赚钱榜”第二至十名。
从规模看，三年期榜单前十名，多数都实现了业绩规模的良性互动，普遍规模在20亿元以上。
一个值得关注的现象是，从五年期、三年期债券基金的整体业绩表现看，这些债基目前为止均给持有人带来了正回报，无一亏损。这也意味着，从中长期投资回报角度看，债基的正回报具有一定的稳定性。但如果持有人将投资债基的时间缩短至一年，将可能面临亏损。
《投资者报》进一步对2011年10月31日至2012年10月31日的债基数据分析显示，“一年期债券基金赚钱榜”的状元为万家添利分级，其复合单位净值增长率为15.11%，饶刚、刁羽管理的富国汇利分级以13.87%居榜眼之位。
南方多利增强（13.02%）、泰信周期回报（12.22%）、泰达宏利聚利分级（12.18%）、工银瑞信添颐（11.58%）、海富通稳进增利分级（10.88%）、富国天盈分级（10.60%）、天治稳健双盈（10.45%）、鹏华丰盛稳固收益（10.40%）紧随其后，分别在前十名占据了自己的一席之地。
从前十名的名称可见，“一年期债券基金赚钱榜”的特色之一是，分级基金作为固定收益类产品的一大特色，开始在最近一两年的投资市场崭露头角，且因其具杠杆，超额收益的可能性加大；特色之二是，有多达12只债基净值增长率为负，这一团体主要以与股票市场挂钩相对紧密的可转债基金居多。
时间周期若再靠近一些，今年以来的债券基金赚钱榜前十名分别是：万家添利分级（15.22%）、天治稳健双盈（12.84%）、富国汇利分级（11.30%）、南方广利回报（11.28%）、泰信周期回报（10.66%）、长城积极增利（10.31%）、工银瑞信添颐（10.31%）、泰达宏利聚利分级（10.09%）、南方多利增强（9.95%）、海富通稳进增利分级（9.90%）。
今年以来，同样有12只债基净值增长率为负值。
解析“富国现象”
引起《投资者报》关注的是，无论是在五年期、三年期还是一年期以及今年以来的债券基金赚钱榜中，均有数只富国旗下债基的身影。其中，富国天利、富国天丰分别居五年期、三年期榜首，富国天利同为三年期第九名；富国汇利、富国天盈分别居一年期第二、第八名，富国汇利今年以来排行第三。
这四只基金均实行双基金经理制，其中富国天利、富国天丰、富国汇利的基金经理均有目前富国基金固定收益团队的灵魂人物饶刚。 成立于2008年10月24日的富国天丰是富国旗下的一款经典之作，它是国内第一只封闭式债券基金，亦是首只专注信用债市场的债券基金。这一产品曾被誉为“史上最牛债券基金”。
凭借着不俗的业绩，富国天丰在二级市场上实现了长期溢价，改变了封闭式基金普遍折价交易的市场形态。富国天丰亦是业内唯一兑现了“月月分红”的基金产品。其在封闭期间共实现分红31次，累计向投资者分红5.72亿元，每10份分红约2.86元。富国天丰之后，封闭式债基在市场间得以流行。
根据基金契约，富国天丰定于2011年10月24日结束三年封闭期，转为开放式上市交易基金（LOF）。在好买基金研究中心看来，富国天丰的优秀业绩受益于两大因素：富国基金优秀的固定收益管理能力与封闭式的产品设计，以及富国旗下固定收益类产品普遍业绩优秀，而封闭运作则提高了资金的运用效率。
除了在固定收益投资领域方面享有优势，《投资者报》了解到，富国抢眼的背后还与该公司近两年进一步加大旗下产品创新力度有关。在2008年推出国内首只创新型债基富国天丰后，2010年，富国推出国内首只创新分级债券基金富国汇利。
从目前的运行看，该公司旗下创新分级债基表现靓丽。据了解，受益于不俗的投资收益，“富国系”高收益债基一直广受机构投资人青睐。该公司旗下一款“债券一对多”产品，在今年的牛市中，4个月间就实现逾20%的收益，提前实现了清盘。
“增强收益、管理风险”
除富国之外，南方、招商、广发、易方达、工银瑞信等基金公司的固定收益投资能力经过多年的积淀，也呈现厚积薄发之势。
如《投资者报》从南方基金了解到，早在去年，南方基金即确定了纯债化和指数化作为固定收益产品的重点方向，继国内首只纯债基金——南方中证50指数债基之后，南方在今年的产品发行中陆续推出南方金利、南方润元、南方理财14天、南方理财60天等多只固定收益产品。其中南方润元首募85亿元，成为今年以来募集规模最大的标准债券基金。
同样，易方达、工银瑞信打造的纯债、“绝对收益”理念，经过一年多的运作，也在持有人中留下了较好口碑。
《投资者报》注意到，随着“金融脱媒”趋势加强，传统的银行贷款在信贷体系中的占比将会继续下降，债券市场迎来新的发展机遇。而随着规模的不断膨胀，基金公司固定收益团队的管理实力正在受到投资者越来越多的关注。
此外，在债券市场创新层出不穷的大环境下，债券市场基金的产品创新也不断涌现，如短期理财基金等一些产品，甚至起到“四两拨千斤”的功效。
在易方达基金固定收益部总经理钟鸣远看来，“增强收益、管理风险”将是固定收益资产管理行业创造价值的来源，未来固定收益资产管理应从理解客户需求，提升产品设计能力、大类资产配置能力、分类资产收益增强能力、一二级市场交易能力，通过规模优势降低管理成本等方面出发，努力提升服务价值。
答案是债券类产品。
在股票市场持续创出新低、债市自去年四季度走出一波不错小牛市的烘托下，越来越重视给持有人创造“绝对回报”的债券型基金，一年来生机勃发。
根据银河证券统计，截至10月底，全市场共有271只债券基金，成立超过三年的基金有116只，占比43%。其中，一级债基59只、二级债基51只、纯债基金5只、中短债基金1只。
这些基金中，哪些给持有人带来了持续的正回报？如何从中遴选出适合自己的债基？
《投资者报》注意到，一般而言，固定收益类投资者更加注重基金收益的稳定、低波动和可预期性，因此，考察一只债券基金，仅仅看短期排名并不能挑出佳品，长期表现更为令人信服。如果一只债券基金能够每年保持一定的收益率水平，投资者在进行大类资产配置和产品选择的时候，就能较有把握。
基于这一原则，《投资者报》展开多个维度，分别对自2007年以来的过去五年、自2009年以来的过去三年，以及过去一年和今年以来的债券基金“赚钱能力”展开庞大的数据汇总、分析和研究，以期综合性地判断债券基金的中长跑能力。
我们的研究发现，从基金公司角度来看，固定收益类投资再度显出了“强者恒强”的情况。
如富国基金公司旗下的富国天利、富国天丰分别居“五年期债券基金赚钱榜”、“三年期债券基金赚钱榜”榜首，富国天利同时还获得“三年期债券基金赚钱榜”第九名，富国汇利分级、富国天盈分级分别居“一年期债券基金赚钱榜”第二、第八名，富国汇利分级同时在今年以来的债券基金业绩榜单中排名第三。
此外，南方、招商、广发、易方达、工银瑞信等公司同样展露出“强者恒强”的风采。对投资者而言，发现强者恒强的债券基金管理者很有意义。他们管理的基金在每一轮债券市场机会中都能觅得先机，或者能较好地应对债券市场趋势和结构的变化，省却了投资者挑选基金的烦恼。
债基赚钱榜“强者恒强”
若将债券基金的A＼B＼C份额合计统计，《投资者报》对Wind资讯的数据汇总、分析显示，自2007年起至2012年10月31日，在“五年期债券基金赚钱榜”中，复合净值增长率排前十者分别为富国天利增长债券（73.83%）、中信稳定双利债券（65.12%）、万家增强收益（53.61%）、招商安泰债券（53.43%）、嘉实债券（52.09%）、华夏债券（46.35%）、长盛中信全债（45.10%）、华宝兴业宝康债券（41.40%）、鹏华普天债券（39.89%）、招商安本增利（39.31%）。
过去五年多来，由饶刚管理的富国天利以73.83%的累积收益率位居所有五年期债券基金榜首，遥遥领先第二名中信稳定双利达8.7%，领先第三名万家增强收益更是高达20个基点。
凭借良好的业绩，富国天利实现了业绩、规模双驱动，其规模领先于其他五年期债基，以20.50亿元居首；由张婷管理的招商安泰债券以20.36亿元居第二。
“三年期债券基金赚钱榜”的状元依然被富国夺得。自2009年起至2012年10月31日，过去三年多来，饶刚、钟智伦管理的富国天丰强化收益以30.38%的累积收益率位居所有三年期债券基金榜首。
紧随富国天丰之后，鹏华丰收（27.82%）、易方达增强回报（26.89%）、中银稳健增利（25.31%）、建信稳定增利（24.45%）、银华增强收益（24.30%）、嘉实多元收益（23.40%）、招商安心收益（21.56%）、富国天利（20.92%）、光大收益（20.72%）分列“三年期债券基金赚钱榜”第二至十名。
从规模看，三年期榜单前十名，多数都实现了业绩规模的良性互动，普遍规模在20亿元以上。
一个值得关注的现象是，从五年期、三年期债券基金的整体业绩表现看，这些债基目前为止均给持有人带来了正回报，无一亏损。这也意味着，从中长期投资回报角度看，债基的正回报具有一定的稳定性。但如果持有人将投资债基的时间缩短至一年，将可能面临亏损。
《投资者报》进一步对2011年10月31日至2012年10月31日的债基数据分析显示，“一年期债券基金赚钱榜”的状元为万家添利分级，其复合单位净值增长率为15.11%，饶刚、刁羽管理的富国汇利分级以13.87%居榜眼之位。
南方多利增强（13.02%）、泰信周期回报（12.22%）、泰达宏利聚利分级（12.18%）、工银瑞信添颐（11.58%）、海富通稳进增利分级（10.88%）、富国天盈分级（10.60%）、天治稳健双盈（10.45%）、鹏华丰盛稳固收益（10.40%）紧随其后，分别在前十名占据了自己的一席之地。
从前十名的名称可见，“一年期债券基金赚钱榜”的特色之一是，分级基金作为固定收益类产品的一大特色，开始在最近一两年的投资市场崭露头角，且因其具杠杆，超额收益的可能性加大；特色之二是，有多达12只债基净值增长率为负，这一团体主要以与股票市场挂钩相对紧密的可转债基金居多。
时间周期若再靠近一些，今年以来的债券基金赚钱榜前十名分别是：万家添利分级（15.22%）、天治稳健双盈（12.84%）、富国汇利分级（11.30%）、南方广利回报（11.28%）、泰信周期回报（10.66%）、长城积极增利（10.31%）、工银瑞信添颐（10.31%）、泰达宏利聚利分级（10.09%）、南方多利增强（9.95%）、海富通稳进增利分级（9.90%）。
今年以来，同样有12只债基净值增长率为负值。
解析“富国现象”
引起《投资者报》关注的是，无论是在五年期、三年期还是一年期以及今年以来的债券基金赚钱榜中，均有数只富国旗下债基的身影。其中，富国天利、富国天丰分别居五年期、三年期榜首，富国天利同为三年期第九名；富国汇利、富国天盈分别居一年期第二、第八名，富国汇利今年以来排行第三。
这四只基金均实行双基金经理制，其中富国天利、富国天丰、富国汇利的基金经理均有目前富国基金固定收益团队的灵魂人物饶刚。 成立于2008年10月24日的富国天丰是富国旗下的一款经典之作，它是国内第一只封闭式债券基金，亦是首只专注信用债市场的债券基金。这一产品曾被誉为“史上最牛债券基金”。
凭借着不俗的业绩，富国天丰在二级市场上实现了长期溢价，改变了封闭式基金普遍折价交易的市场形态。富国天丰亦是业内唯一兑现了“月月分红”的基金产品。其在封闭期间共实现分红31次，累计向投资者分红5.72亿元，每10份分红约2.86元。富国天丰之后，封闭式债基在市场间得以流行。
根据基金契约，富国天丰定于2011年10月24日结束三年封闭期，转为开放式上市交易基金（LOF）。在好买基金研究中心看来，富国天丰的优秀业绩受益于两大因素：富国基金优秀的固定收益管理能力与封闭式的产品设计，以及富国旗下固定收益类产品普遍业绩优秀，而封闭运作则提高了资金的运用效率。
除了在固定收益投资领域方面享有优势，《投资者报》了解到，富国抢眼的背后还与该公司近两年进一步加大旗下产品创新力度有关。在2008年推出国内首只创新型债基富国天丰后，2010年，富国推出国内首只创新分级债券基金富国汇利。
从目前的运行看，该公司旗下创新分级债基表现靓丽。据了解，受益于不俗的投资收益，“富国系”高收益债基一直广受机构投资人青睐。该公司旗下一款“债券一对多”产品，在今年的牛市中，4个月间就实现逾20%的收益，提前实现了清盘。
“增强收益、管理风险”
除富国之外，南方、招商、广发、易方达、工银瑞信等基金公司的固定收益投资能力经过多年的积淀，也呈现厚积薄发之势。
如《投资者报》从南方基金了解到，早在去年，南方基金即确定了纯债化和指数化作为固定收益产品的重点方向，继国内首只纯债基金——南方中证50指数债基之后，南方在今年的产品发行中陆续推出南方金利、南方润元、南方理财14天、南方理财60天等多只固定收益产品。其中南方润元首募85亿元，成为今年以来募集规模最大的标准债券基金。
同样，易方达、工银瑞信打造的纯债、“绝对收益”理念，经过一年多的运作，也在持有人中留下了较好口碑。
《投资者报》注意到，随着“金融脱媒”趋势加强，传统的银行贷款在信贷体系中的占比将会继续下降，债券市场迎来新的发展机遇。而随着规模的不断膨胀，基金公司固定收益团队的管理实力正在受到投资者越来越多的关注。
此外，在债券市场创新层出不穷的大环境下，债券市场基金的产品创新也不断涌现，如短期理财基金等一些产品，甚至起到“四两拨千斤”的功效。
在易方达基金固定收益部总经理钟鸣远看来，“增强收益、管理风险”将是固定收益资产管理行业创造价值的来源，未来固定收益资产管理应从理解客户需求，提升产品设计能力、大类资产配置能力、分类资产收益增强能力、一二级市场交易能力，通过规模优势降低管理成本等方面出发，努力提升服务价值。