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摘要：在实证会计理论和财务分析理论基础上，以上市公司财务会计报告中披露的会计信息为依据，采用对比分析、事项研究等实证研究方法，对青岛啤酒股份有限公司和燕京啤酒股份有限公司财务会计报告中披露的会计盈利信息进行分析，进而对会计盈利与股价变动关系进行研究，
关键词：
青岛啤酒；燕京啤酒；盈利指标；对比分析
中图分类号：
F2
文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2014）04-0027-02
1 盈利能力分析概念
1.1 盈利能力分析概念
盈利是企业最重要的经营目标之一，是企业生存与发展的基础，盈利体现了所有者的利益，也是偿还企业债务的重要来源。盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力，即通过相应的盈利能力指标和财务分析方法，对企业的营业收入、成本费用、盈利结构及趋势进行分析，形成对企业盈利能力的综合评价，它对于所有报表使用者都极其重要。在资本市场上尽管上市公司股票价格的高低、投资者的投资行为受多种因素的影响，但最根本的决定因素却是上市公司的会计盈利，上市公司财务会计报告中披露的会计信息与股票价格之间存在正相关的关系，盈利能力信息和发展能力信息是影响股票价格的基本会计信息。盈利能力的分析应包括相关财务数据的分析、每股净资产分析、每股收益的分析，净资产收益率、总资产报酬率、市盈率的比较分析等方面的分析。
1.2 上市公司盈利能力分析意义
1.2.1 有利于保障股东的所有者权益
在股份有限公司中，公司较强的盈利能力是对投资者投入资金安全性的最大保障，同时也是投资人获得投资回报的有力保障。对于盈利能力较弱甚至亏损的企业，很难想象投资人能够获得投资回报。若企业盈利能力较强，则企业能够获得丰厚的利润，进而增加权益性股份每股净利润，增加每股账面价值，使得每股分得的股利增加。总之，具有较强的盈利能力既能为企业进一步增资扩股创造有利条件，又能给更多的投资人带来新的投资机会。
1.2.2 有利于保障债权人的相关利益
向企业提供中长期贷款的债权人十分关心企业的资本结构和长期偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度。从根本上看，企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势乃是保证中长期贷款人利益的基础所在。一般而言，金融机构向企业提供中长期贷款的目的是为了增加固定资产投资，扩大经营规模。若企业的盈利能力较差，债权人贷出的资金的本息回收将面临危险局面；若企业具有较强的盈利能力，往往说明企业管理者管理得当，贷款本息的回收情况比较乐观，企业有发展前途，这实际上也就给信贷资本提供了好的流向和机会。
1.2.3 有助于保障企业职工的劳动者合法权益
企业的盈利能力与企业的发展前景息息相关，企业的发展前景和员工个人的职业生涯发展具有休戚与共的关系。因此，职工选择就职企业时比较关注企业的盈利能力。盈利能力强的企业一般具有较强的资金实力，能为员工提供较稳定的就业位置、较多的深造和发展机会、较丰厚的薪金及物质待遇，为员工工作、生活、健康等各方面创造良好的条件，同时也就能吸引住人才，使他们更努力地为企业工作提供经济保障。
2 青岛啤酒和燕京啤酒盈利能力实证分析
青岛啤酒和燕京啤酒作为啤酒行业的两家大型企业，占据着我国啤酒市场的大部分份额，通过对比，分析青岛啤酒和燕京啤酒的盈利能力。
2.1 研究对象简介
2.1.1 行业简介
改革开放三十多年来中国啤酒工业得到迅猛发展，从1987年到1994年国内啤酒年均增幅在20%以上，年产量增幅最高时达到30%以上，1995年以来我国啤酒产量增长速度放慢，但年均增幅仍达到7%以上。2001年啤酒产量为2274万吨，2002年啤酒产量达到2386万吨，首次超过美国成为世界第一啤酒生产大国。近几年来，啤酒行业出现大规模的兼并、收购活动，形成了像青岛、燕京、华润、哈啤等超百万吨的大型集团。
我国啤酒行业是开放程度较高的行业之一，从上世纪80年代末90年代初以来，西方各国啤酒数十个著名的啤酒品牌涌入中国。据统计有60家5万吨以上的重点啤酒厂搞了合资，合资企业的啤酒产量已占全国产量的31%。
2.1.2 青岛啤酒股份有限公司简介
青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下简称“青岛啤酒”）他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。
公司总资为产28.8亿元，拥有员工4700多人，年生产啤酒50万吨。1995年公司完成啤酒产量35万吨，实现销售收入14.3亿元，完成利润1.7亿元，出口创汇1670万美元。青啤公司的产品质量、销售收入、实现利润、出口创汇等经济指标均居国内啤酒行业之首。
2.1.3 燕京啤酒股份有限公司
燕京1980年建厂，1993年组建集团。在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念，坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机，积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。
燕京啤酒积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营，1997年两地上市，独特的“红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障，精心打造企业文化，长期培育的“尽心尽力的奉献精神，艰苦奋斗的创业精神，敢打硬仗的拼搏精神，顾全大局的协作精神，为企业分忧的主人翁精神”，以奉献机制与激励机制相结合的分配模式，促进企业快速发展。 2.2 具体分析与评价
根据燕京啤酒和青岛啤酒2010-2012年连续三年的对外公布的年度报表中提供的各项数据，可以整理出各项与盈利能力有关的分析指标，通过选取部分典型指标对进行两家公司比较。
2.2.1 财务数据分析
数据来源：深圳证券交易所燕京啤酒公司年报。
由上表1可以看出，青岛啤酒在过去三年内都保持盈利状态，无发生亏损情况，而且净利润呈增长状态，表明该公司拥有良好的利润增长率。然而营业利润在2012年有所下降，根据财务报表提供的信息可知主要是由于本年度销量增加，以及受宏观经济环境影响部分原材料成本上涨、人工成本上升所致。此外，营业利润的下降表明了公司的利润并非全靠销售收入，其他盈利手段如投资等也为企业带来了收益。
由表2可以看出，燕京啤酒在过去三年内虽保持营业状态，无发生亏损情况，但营业利润却处于持续下降的趋势，可以看出成本的上升以及激烈的行业竞争给燕京啤酒公司的销售情况带来了较大的影响。
由对比分析可直观看出，青岛啤酒公司在营业利润、净利润、资产总额、股东权益总额各方面均高于燕京啤酒公司，表明青岛啤酒较燕京啤酒有更大的生产经营规模，更强的利润创造能力。
2.2.2 基于每股净资产的比较分析
青岛啤酒和燕京啤酒2010-2012 年连续三年的每股净资产情况如表3所示。
表中数据均由青岛啤酒和燕京啤酒公司2010-2012年年度报告中原始数据计算得出，计算公式：每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数。
上市公司的每股净资产是用来衡量股票含金量的重要指标。从表中可以看出，青岛啤酒每股净资产从2010年以来一直保持着稳定的增长。燕京啤酒每股净资产虽然在2010年高于青岛啤酒，但其从2011年起，两者差距逐渐缩小。特别值得注意的是，在2012年，燕京啤酒的每股净资产大幅减少了47.85%，使得其大幅落后于稳定增长的青岛啤酒，主要原因是由于燕京啤酒公司2012年股份总数增加了108.43%。根据燕京啤酒公司2012年度报告披露的信息，股份变动的主要原因是公司实施了2011年度资本公积金转增股本方案以及发行的“燕京转债”转股所导致的股数数量增加。总的来说，相对于燕京啤酒，青岛啤酒公司的每股净资产走势良好，说明其盈利能力较强，股票含金量也较高一些。
2.2.3 每股收益的比较分析
数据来源：上海证券交易所青岛啤酒公司、燕京啤酒公司年报。
在有关上市公司的众多盈利能力分析指标中，每股收益一直是广大投资者关注的焦点，是多数投资者用来衡量上市公司有无投资价值的重要因素。从表中可以看出，青岛啤酒的每股收益连续三年都保持着上升趋势，发展势态很好；而燕京啤酒的每股收益连续三年都持续下降，波动较大。由此可见，青岛啤酒的每股收益水平增长性更为良好，如果能够继续保持这种态势发展，相信青岛啤酒凭借其较高的投资回报将会吸引更多的潜在投资者进行投资。
2.2.4 基于股东权益报酬率的分析
注：表中市盈率比值均为年报中的相关数据与数据截止日收盘价的动态值。
青岛啤酒与燕京啤酒近三年市盈率都基本处于20-30之间，说明都没有别高估或者低估，均处于正常水平。青岛啤酒的市盈率在近三年内持续下跌，其中2011年下跌1844%，2012年下跌有所放缓，但依旧比上年下跌2.46%。这主要是由于每股利润上涨速度超过每股市价的增长速度造成的。每股利润上涨说明公司盈利能力增强，市盈率的下降反映出该公司股票的买入风险较低，相信投资人数也会随之增加。
燕京啤酒市盈率在2011年下跌33.05%，2012年上涨14.71%。然而2012年的上涨是伴随着每股市价与每股利润的同幅下跌，形势不被看好。
从整体上来看，青岛啤酒市盈率领先于燕京啤酒市盈率，说明其盈利能力和发展前景与燕京啤酒相比相对较好。
3 结论
通过以上对两家同行业上市公司的盈利能力进行实证分析，得到如下结论：青岛啤酒公司的运营管理在原材料价格上涨的过程中相对于同行业的燕京啤酒公司表现较好，说明公司的运营管理比较有效率，存货等流动资产管理人员管理能力较强，公司的成长价值较大。而燕京啤酒公司应注重加强存货管理，促进销售，提升企业获取利润的能力；青岛啤酒公司相对于燕京啤酒公司股票风险走低，购买风险降低，股票价值较高，比较适合长期持有；青啤公司股票的收益比燕京啤酒公司股票收益稳定，具有较强的抵御风险的能力，与此相对应的则是每股收益率较稳定，适合追求稳定的人群购买；通过比较分析得知，青啤公司相对于燕京啤酒股份有限公司每年净利润呈现上升趋势，收益比较乐观。
通过以上的实证分析过程不难发现，利用上市公司披露的相关财务报表等相关信息，通过对上市公司的财务数据进行绝对数和相对数的分析，依据上市公司现有的收益水平，分别从不同的角度对盈利能力进行评价，可以比较客观、全面有效地分析上市公司的盈利能力，对于投资者、债权人和企业利益相关者具有一定的指导作用。
参考文献
[1]Ahmed，A.，Billings，B.& Morton， R. Extreme Accruals， Earnings Quality， andInvestor Mispricing[Z].Florida State University， 2004：1-50.
[2]熊亚明.上市公司盈利能力分析——以A电器股份公司为例[J].财会通讯，2007，（6）：64-65.
[3]Weltch，I.Seasonedofferings，Imitationcosts，and the underpricing of initial public offering [J].Journal of Finance，1989，（1）：421-449.
[4]张宝清.上市公司盈利能力分析指标探讨[J].财会通讯，2006，（8）：43-45.
[5]张先治，陈友邦.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2007：171-176.
[6]潘洹.上市公司盈利能力分析——东风汽车和长安汽车盈利能力的比较[J].江苏技术师范学院学报（自然科学版），2008-09（3）.
关键词：
青岛啤酒；燕京啤酒；盈利指标；对比分析
中图分类号：
F2
文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2014）04-0027-02
1 盈利能力分析概念
1.1 盈利能力分析概念
盈利是企业最重要的经营目标之一，是企业生存与发展的基础，盈利体现了所有者的利益，也是偿还企业债务的重要来源。盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力，即通过相应的盈利能力指标和财务分析方法，对企业的营业收入、成本费用、盈利结构及趋势进行分析，形成对企业盈利能力的综合评价，它对于所有报表使用者都极其重要。在资本市场上尽管上市公司股票价格的高低、投资者的投资行为受多种因素的影响，但最根本的决定因素却是上市公司的会计盈利，上市公司财务会计报告中披露的会计信息与股票价格之间存在正相关的关系，盈利能力信息和发展能力信息是影响股票价格的基本会计信息。盈利能力的分析应包括相关财务数据的分析、每股净资产分析、每股收益的分析，净资产收益率、总资产报酬率、市盈率的比较分析等方面的分析。
1.2 上市公司盈利能力分析意义
1.2.1 有利于保障股东的所有者权益
在股份有限公司中，公司较强的盈利能力是对投资者投入资金安全性的最大保障，同时也是投资人获得投资回报的有力保障。对于盈利能力较弱甚至亏损的企业，很难想象投资人能够获得投资回报。若企业盈利能力较强，则企业能够获得丰厚的利润，进而增加权益性股份每股净利润，增加每股账面价值，使得每股分得的股利增加。总之，具有较强的盈利能力既能为企业进一步增资扩股创造有利条件，又能给更多的投资人带来新的投资机会。
1.2.2 有利于保障债权人的相关利益
向企业提供中长期贷款的债权人十分关心企业的资本结构和长期偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度。从根本上看，企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势乃是保证中长期贷款人利益的基础所在。一般而言，金融机构向企业提供中长期贷款的目的是为了增加固定资产投资，扩大经营规模。若企业的盈利能力较差，债权人贷出的资金的本息回收将面临危险局面；若企业具有较强的盈利能力，往往说明企业管理者管理得当，贷款本息的回收情况比较乐观，企业有发展前途，这实际上也就给信贷资本提供了好的流向和机会。
1.2.3 有助于保障企业职工的劳动者合法权益
企业的盈利能力与企业的发展前景息息相关，企业的发展前景和员工个人的职业生涯发展具有休戚与共的关系。因此，职工选择就职企业时比较关注企业的盈利能力。盈利能力强的企业一般具有较强的资金实力，能为员工提供较稳定的就业位置、较多的深造和发展机会、较丰厚的薪金及物质待遇，为员工工作、生活、健康等各方面创造良好的条件，同时也就能吸引住人才，使他们更努力地为企业工作提供经济保障。
2 青岛啤酒和燕京啤酒盈利能力实证分析
青岛啤酒和燕京啤酒作为啤酒行业的两家大型企业，占据着我国啤酒市场的大部分份额，通过对比，分析青岛啤酒和燕京啤酒的盈利能力。
2.1 研究对象简介
2.1.1 行业简介
改革开放三十多年来中国啤酒工业得到迅猛发展，从1987年到1994年国内啤酒年均增幅在20%以上，年产量增幅最高时达到30%以上，1995年以来我国啤酒产量增长速度放慢，但年均增幅仍达到7%以上。2001年啤酒产量为2274万吨，2002年啤酒产量达到2386万吨，首次超过美国成为世界第一啤酒生产大国。近几年来，啤酒行业出现大规模的兼并、收购活动，形成了像青岛、燕京、华润、哈啤等超百万吨的大型集团。
我国啤酒行业是开放程度较高的行业之一，从上世纪80年代末90年代初以来，西方各国啤酒数十个著名的啤酒品牌涌入中国。据统计有60家5万吨以上的重点啤酒厂搞了合资，合资企业的啤酒产量已占全国产量的31%。
2.1.2 青岛啤酒股份有限公司简介
青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下简称“青岛啤酒”）他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。
公司总资为产28.8亿元，拥有员工4700多人，年生产啤酒50万吨。1995年公司完成啤酒产量35万吨，实现销售收入14.3亿元，完成利润1.7亿元，出口创汇1670万美元。青啤公司的产品质量、销售收入、实现利润、出口创汇等经济指标均居国内啤酒行业之首。
2.1.3 燕京啤酒股份有限公司
燕京1980年建厂，1993年组建集团。在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念，坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机，积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。
燕京啤酒积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营，1997年两地上市，独特的“红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障，精心打造企业文化，长期培育的“尽心尽力的奉献精神，艰苦奋斗的创业精神，敢打硬仗的拼搏精神，顾全大局的协作精神，为企业分忧的主人翁精神”，以奉献机制与激励机制相结合的分配模式，促进企业快速发展。 2.2 具体分析与评价
根据燕京啤酒和青岛啤酒2010-2012年连续三年的对外公布的年度报表中提供的各项数据，可以整理出各项与盈利能力有关的分析指标，通过选取部分典型指标对进行两家公司比较。
2.2.1 财务数据分析
数据来源：深圳证券交易所燕京啤酒公司年报。
由上表1可以看出，青岛啤酒在过去三年内都保持盈利状态，无发生亏损情况，而且净利润呈增长状态，表明该公司拥有良好的利润增长率。然而营业利润在2012年有所下降，根据财务报表提供的信息可知主要是由于本年度销量增加，以及受宏观经济环境影响部分原材料成本上涨、人工成本上升所致。此外，营业利润的下降表明了公司的利润并非全靠销售收入，其他盈利手段如投资等也为企业带来了收益。
由表2可以看出，燕京啤酒在过去三年内虽保持营业状态，无发生亏损情况，但营业利润却处于持续下降的趋势，可以看出成本的上升以及激烈的行业竞争给燕京啤酒公司的销售情况带来了较大的影响。
由对比分析可直观看出，青岛啤酒公司在营业利润、净利润、资产总额、股东权益总额各方面均高于燕京啤酒公司，表明青岛啤酒较燕京啤酒有更大的生产经营规模，更强的利润创造能力。
2.2.2 基于每股净资产的比较分析
青岛啤酒和燕京啤酒2010-2012 年连续三年的每股净资产情况如表3所示。
表中数据均由青岛啤酒和燕京啤酒公司2010-2012年年度报告中原始数据计算得出，计算公式：每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数。
上市公司的每股净资产是用来衡量股票含金量的重要指标。从表中可以看出，青岛啤酒每股净资产从2010年以来一直保持着稳定的增长。燕京啤酒每股净资产虽然在2010年高于青岛啤酒，但其从2011年起，两者差距逐渐缩小。特别值得注意的是，在2012年，燕京啤酒的每股净资产大幅减少了47.85%，使得其大幅落后于稳定增长的青岛啤酒，主要原因是由于燕京啤酒公司2012年股份总数增加了108.43%。根据燕京啤酒公司2012年度报告披露的信息，股份变动的主要原因是公司实施了2011年度资本公积金转增股本方案以及发行的“燕京转债”转股所导致的股数数量增加。总的来说，相对于燕京啤酒，青岛啤酒公司的每股净资产走势良好，说明其盈利能力较强，股票含金量也较高一些。
2.2.3 每股收益的比较分析
数据来源：上海证券交易所青岛啤酒公司、燕京啤酒公司年报。
在有关上市公司的众多盈利能力分析指标中，每股收益一直是广大投资者关注的焦点，是多数投资者用来衡量上市公司有无投资价值的重要因素。从表中可以看出，青岛啤酒的每股收益连续三年都保持着上升趋势，发展势态很好；而燕京啤酒的每股收益连续三年都持续下降，波动较大。由此可见，青岛啤酒的每股收益水平增长性更为良好，如果能够继续保持这种态势发展，相信青岛啤酒凭借其较高的投资回报将会吸引更多的潜在投资者进行投资。
2.2.4 基于股东权益报酬率的分析
注：表中市盈率比值均为年报中的相关数据与数据截止日收盘价的动态值。
青岛啤酒与燕京啤酒近三年市盈率都基本处于20-30之间，说明都没有别高估或者低估，均处于正常水平。青岛啤酒的市盈率在近三年内持续下跌，其中2011年下跌1844%，2012年下跌有所放缓，但依旧比上年下跌2.46%。这主要是由于每股利润上涨速度超过每股市价的增长速度造成的。每股利润上涨说明公司盈利能力增强，市盈率的下降反映出该公司股票的买入风险较低，相信投资人数也会随之增加。
燕京啤酒市盈率在2011年下跌33.05%，2012年上涨14.71%。然而2012年的上涨是伴随着每股市价与每股利润的同幅下跌，形势不被看好。
从整体上来看，青岛啤酒市盈率领先于燕京啤酒市盈率，说明其盈利能力和发展前景与燕京啤酒相比相对较好。
3 结论
通过以上对两家同行业上市公司的盈利能力进行实证分析，得到如下结论：青岛啤酒公司的运营管理在原材料价格上涨的过程中相对于同行业的燕京啤酒公司表现较好，说明公司的运营管理比较有效率，存货等流动资产管理人员管理能力较强，公司的成长价值较大。而燕京啤酒公司应注重加强存货管理，促进销售，提升企业获取利润的能力；青岛啤酒公司相对于燕京啤酒公司股票风险走低，购买风险降低，股票价值较高，比较适合长期持有；青啤公司股票的收益比燕京啤酒公司股票收益稳定，具有较强的抵御风险的能力，与此相对应的则是每股收益率较稳定，适合追求稳定的人群购买；通过比较分析得知，青啤公司相对于燕京啤酒股份有限公司每年净利润呈现上升趋势，收益比较乐观。
通过以上的实证分析过程不难发现，利用上市公司披露的相关财务报表等相关信息，通过对上市公司的财务数据进行绝对数和相对数的分析，依据上市公司现有的收益水平，分别从不同的角度对盈利能力进行评价，可以比较客观、全面有效地分析上市公司的盈利能力，对于投资者、债权人和企业利益相关者具有一定的指导作用。
参考文献
[1]Ahmed，A.，Billings，B.& Morton， R. Extreme Accruals， Earnings Quality， andInvestor Mispricing[Z].Florida State University， 2004：1-50.
[2]熊亚明.上市公司盈利能力分析——以A电器股份公司为例[J].财会通讯，2007，（6）：64-65.
[3]Weltch，I.Seasonedofferings，Imitationcosts，and the underpricing of initial public offering [J].Journal of Finance，1989，（1）：421-449.
[4]张宝清.上市公司盈利能力分析指标探讨[J].财会通讯，2006，（8）：43-45.
[5]张先治，陈友邦.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2007：171-176.
[6]潘洹.上市公司盈利能力分析——东风汽车和长安汽车盈利能力的比较[J].江苏技术师范学院学报（自然科学版），2008-09（3）.