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本文基于我国非金融类上市公司2004年～2009年数据，从终极控制人角度实证研究了终极控股股东控制权与现金流权分离对公司现金持有价值的影响。研究结果发现：（1）我国上市公司终极股东控制权与现金流权分离度与现金持有价值显著负相关．（2）与非国有相比，当终极控股股东为国有股东时，公司现金持有价值更低，并且终极股东控制权与现金流权分离度与现金持有价值的负相关性更强。