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五卅运动是源发于上海的一场规模空前的全国性质的反帝爱国历史大事件.已有研究对工部局及其辖制下的万国商团在五卅运动中的历史认知严重不足.本文试从“敌人”的视角复盘这场风起云涌的民族主义运动.笔者认为,面对五卅运动的挑战,工部局的应对由起初之“颟顸”一步跃至后来之“过激”,与万国商团密切相关.面对内外重重压力,公共租界当局之所以毫不退让,贯彻其强硬政策,最后还能转危为安,常年维系的一支武力强大的万国商团是重要原因.