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有色：良好环境带来转机
中投证券
投资要点：1、经济拐点将至利好有色。2、黄金短空长多。
近期各项数据指向经济底部拐点将出现。上周央行操作也显示目前市场资金重回宽裕，有色板块短期仍有望继续上涨。近期包括更远公布的经济数据如出口、规模以上工业企业增加值、汇丰中国制造业PMI终值49.5创8个月新高、10月中国制造业PMI为50.2%，也重回临界点之上。各项数据都指向经济底部拐点可能出现；短期的因素来看，央行的操作可能显示短期流动性会比较充裕。因此，我们维持之前的观点，有色板块长期调整、短期季报风险释放之后，在经济环境改善和流动性宽松的环境下，板块短期可能继续上涨。从有色子板块来看，我们依然更看好受系统性风险打击的、基本面良好的深加工创业板块；其次超跌小金属；更长时期的来看，黄金板块调整之后依然值得关注。分板块来看：超跌小金属板块与系统性风险带来股价调整的、基本面良好的创业板公司。对小金属与新材料深加工板块，我们依然长期看好，结合当前情况，小金属板块，我们建议选择金属价格已长期大幅调整、股价也大幅下跌、但长期基本面良好发展趋势向好的标的，我们重点建议关注厦门钨业。其次部分创业板新材料深加工板块，创业板解禁系统性风险影响股价短期大幅调整的、但基本面良好的个股，我们依然重点建议关注钢研高纳、红宇新材以及宜安科技。
黄金板块：短期可能继续承压，但长期依然值得关注。前期黄金价格经过全球主要经济体集中流动性释放和战争预期的刺激、短期出现了较大幅度的上涨，存在调整的必要，同时在美元指数表现相对较强以及上周美国非农就业数据良好的情况下，黄金价格短期可能有继续调整的空间，我们判断，调整之后的金价依然有上升的动力，调整之后的A股黄金板块依然是板块中更好的选择。
白酒：净利高增长无可替代
平安证券
投资要点：1、分析师低估白酒净利润增速。2、基金普遍看好白酒并且高仓位持有。
净利增速预期偏差明显。白酒4Q12仍具吸引力，与WIND统计的2012年市场预期净利增速比，1-3Q12白酒实际增长60%，明显高于分析师预期的46%，分析师可能低估全年业绩。
基金高仓位。基金食品饮料仓位创新高至12.2%，白酒增长仍将推动高仓位3Q12基金配置食品饮料占股票比例创新高至12.2%，超市场预期。配置比例超10%有363只基金，较2Q12增约4.6%。展望4Q12和2013，我们认为白酒确定性增长仍将推动基金高仓位：一方面，我们认为，始于2H11的白酒终端消费压力已逐渐向厂家转移，必然拉低白酒厂商净利增速；但我们认为，对龙头厂商来说，至少在4Q12和2013年可见时间段内，此压力主要由经销商承担概率更大，故4Q12和2013年净利增长无忧。3Q12沪深300（不含银行、中石油、中石化、食品饮料）营收和净利增速再次向下，仍未看到掉头向上拐点。故我们估计，4Q12龙头白酒公司净利增速较市场仍高50个百分点以上，2013年高30个百分点以上，白酒净利增长将推动基金高仓位。
确定成长优先，重点公司中推荐茅台、老窖、汾酒。白酒终端动销压力持续背景下，展望4Q12和2013年，我们选择品牌、渠道和“历史存粮”最支持2013年净利增30%以上，且估值预期对业绩增速调整最充分的品种，包括贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒。我们相信，估值切换、逐季净利增长兑现、春节旺季和三公治理放松均可能刺激股价上升。
铁路装备：迈入景气上升期
光大证券
投资要点：1、今年铁路基建投资大局已定。2、新项目、新车辆招标带来机会。
今年完成铁路基建投资计划已成定局。铁道部三度上调年度投资规模促使8、9月份铁路固定投资增加。今年年初，铁道部计划完成投资5160亿元，其中基本建设投资4060亿元，设备更新及购置投资1000亿元。受国家政策对铁路建设的大力支持，铁道部在7月、9月、10月三次上调投资额度，分别上调640、300、200亿元，上调的投资额以基本建设为主，从规划上为8月、9月投资激增打开了空间。到目前已经完成了2920亿，还有2100多亿左右，后期的基建投资将会保持在700亿的水平上。按照季度来看，每年4季度都是投资额完成比较高的季度，投资问题不大。
新招标项目稳步推进：铁道部近期频繁展开新项目招标，涉及蒙西到华东的煤运专线特大桥、西成铁路陕西段、郑徐客专、宝兰客专等等。西安到南京的煤运复线也开始招标。招标启动意味着项目资本金已经到位，地方拆迁进入程序，工程具备开工条件。
根据我们之前与铁道部专家沟通的情况，今年车辆招标800多亿的计划目前远未完成一半，四季度有望加速招标。大致规模：动车组100多列，机车900台，客车3000多辆，货车40000多辆。
我们认为，随着近期客货运车辆招标的逐渐恢复，后续动车组等招标的放量只是时间问题。根据我们统计，明年西宝、南广、厦深、杭长、钦北、渝利、向蒲等新线开通量还有3088公里左右。以0.13标准列/公里运行密度计（2011年全国均值），明年新线还有600亿以上的动车组需求，再加上既有线加密，四季度动车组的招标量是非常可观的。
维持对铁路行业的推荐，整车推荐南车，设备推荐北创、时代新材。工程机械标的推荐中联重科、三一重工。
保险：巨额计提致业绩下滑
东莞证券
投资要点：1、短期基本面制约因素较多。2、中国人寿减值计提充分业绩弹性较大。
保险行业三季报业绩大幅下滑。国寿、太保同比下滑分别达到55.6%、55.3%。新华同比增长2.42%，平安由于银行业务贡献，业绩同比增长达到10.42%。从环比看，业绩增速全部为负，其中国寿降幅达到155%，新华降幅最小，为-63%。
保费收入增长仍未回暖。中国人寿前三季度已赚保费同比增长为负，平安、太保第三季度保费收入环比增长为负。
资本市场的持续低迷导致资产减值损失的大额计提。我们用资产减值损值占比营业收入看，各公司均大幅提高了资产减值损失的计提，其中，国寿计提比重高达9.06%，新华达到5.09%，太保、平安分别为3.16%、3.57%，均处于2008年以来高位。考虑到资产减值损失，上市保险公司投资收益同比均为负增长，增速依次为：太保、新华、平安、国寿。
退保支出、赔付支出上升仍然是趋势。从退保支出占比营业支出看，新华保险占比最高，达到14.39%，其次是国寿、太保、平安。从赔付支出占比营业支出看，新华保险赔付支出占比最低，其余三家均超过20%，其中国寿在三季度出现下降，太保、平安均占比上升。
净资产环比下降。从环比增速比较，国寿、平安连续三个季度环比下降，太保连续两个季度下降，新华今年第三季度下降幅度剧烈，负增长1.42%，同时其余三家保险公司均出现负增长。净资产下跌原因主要是股债双跌，可供出售金融资产浮亏扩大，造成资本公积下降。
投资策略。我们预计在资本市场行情无显著改善前提下，保险公司将继续面临减值准备计提的压力，这也是四季度业绩表现的取决性因素，上市保险公司中国人寿计提相对较充分，业绩弹性最大；从保费收入看，四季度是全年淡季，长远看提高保单价值是未来转型方向，但保险产品和渠道的改善也是长期的挑战。
中投证券
投资要点：1、经济拐点将至利好有色。2、黄金短空长多。
近期各项数据指向经济底部拐点将出现。上周央行操作也显示目前市场资金重回宽裕，有色板块短期仍有望继续上涨。近期包括更远公布的经济数据如出口、规模以上工业企业增加值、汇丰中国制造业PMI终值49.5创8个月新高、10月中国制造业PMI为50.2%，也重回临界点之上。各项数据都指向经济底部拐点可能出现；短期的因素来看，央行的操作可能显示短期流动性会比较充裕。因此，我们维持之前的观点，有色板块长期调整、短期季报风险释放之后，在经济环境改善和流动性宽松的环境下，板块短期可能继续上涨。从有色子板块来看，我们依然更看好受系统性风险打击的、基本面良好的深加工创业板块；其次超跌小金属；更长时期的来看，黄金板块调整之后依然值得关注。分板块来看：超跌小金属板块与系统性风险带来股价调整的、基本面良好的创业板公司。对小金属与新材料深加工板块，我们依然长期看好，结合当前情况，小金属板块，我们建议选择金属价格已长期大幅调整、股价也大幅下跌、但长期基本面良好发展趋势向好的标的，我们重点建议关注厦门钨业。其次部分创业板新材料深加工板块，创业板解禁系统性风险影响股价短期大幅调整的、但基本面良好的个股，我们依然重点建议关注钢研高纳、红宇新材以及宜安科技。
黄金板块：短期可能继续承压，但长期依然值得关注。前期黄金价格经过全球主要经济体集中流动性释放和战争预期的刺激、短期出现了较大幅度的上涨，存在调整的必要，同时在美元指数表现相对较强以及上周美国非农就业数据良好的情况下，黄金价格短期可能有继续调整的空间，我们判断，调整之后的金价依然有上升的动力，调整之后的A股黄金板块依然是板块中更好的选择。
白酒：净利高增长无可替代
平安证券
投资要点：1、分析师低估白酒净利润增速。2、基金普遍看好白酒并且高仓位持有。
净利增速预期偏差明显。白酒4Q12仍具吸引力，与WIND统计的2012年市场预期净利增速比，1-3Q12白酒实际增长60%，明显高于分析师预期的46%，分析师可能低估全年业绩。
基金高仓位。基金食品饮料仓位创新高至12.2%，白酒增长仍将推动高仓位3Q12基金配置食品饮料占股票比例创新高至12.2%，超市场预期。配置比例超10%有363只基金，较2Q12增约4.6%。展望4Q12和2013，我们认为白酒确定性增长仍将推动基金高仓位：一方面，我们认为，始于2H11的白酒终端消费压力已逐渐向厂家转移，必然拉低白酒厂商净利增速；但我们认为，对龙头厂商来说，至少在4Q12和2013年可见时间段内，此压力主要由经销商承担概率更大，故4Q12和2013年净利增长无忧。3Q12沪深300（不含银行、中石油、中石化、食品饮料）营收和净利增速再次向下，仍未看到掉头向上拐点。故我们估计，4Q12龙头白酒公司净利增速较市场仍高50个百分点以上，2013年高30个百分点以上，白酒净利增长将推动基金高仓位。
确定成长优先，重点公司中推荐茅台、老窖、汾酒。白酒终端动销压力持续背景下，展望4Q12和2013年，我们选择品牌、渠道和“历史存粮”最支持2013年净利增30%以上，且估值预期对业绩增速调整最充分的品种，包括贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒。我们相信，估值切换、逐季净利增长兑现、春节旺季和三公治理放松均可能刺激股价上升。
铁路装备：迈入景气上升期
光大证券
投资要点：1、今年铁路基建投资大局已定。2、新项目、新车辆招标带来机会。
今年完成铁路基建投资计划已成定局。铁道部三度上调年度投资规模促使8、9月份铁路固定投资增加。今年年初，铁道部计划完成投资5160亿元，其中基本建设投资4060亿元，设备更新及购置投资1000亿元。受国家政策对铁路建设的大力支持，铁道部在7月、9月、10月三次上调投资额度，分别上调640、300、200亿元，上调的投资额以基本建设为主，从规划上为8月、9月投资激增打开了空间。到目前已经完成了2920亿，还有2100多亿左右，后期的基建投资将会保持在700亿的水平上。按照季度来看，每年4季度都是投资额完成比较高的季度，投资问题不大。
新招标项目稳步推进：铁道部近期频繁展开新项目招标，涉及蒙西到华东的煤运专线特大桥、西成铁路陕西段、郑徐客专、宝兰客专等等。西安到南京的煤运复线也开始招标。招标启动意味着项目资本金已经到位，地方拆迁进入程序，工程具备开工条件。
根据我们之前与铁道部专家沟通的情况，今年车辆招标800多亿的计划目前远未完成一半，四季度有望加速招标。大致规模：动车组100多列，机车900台，客车3000多辆，货车40000多辆。
我们认为，随着近期客货运车辆招标的逐渐恢复，后续动车组等招标的放量只是时间问题。根据我们统计，明年西宝、南广、厦深、杭长、钦北、渝利、向蒲等新线开通量还有3088公里左右。以0.13标准列/公里运行密度计（2011年全国均值），明年新线还有600亿以上的动车组需求，再加上既有线加密，四季度动车组的招标量是非常可观的。
维持对铁路行业的推荐，整车推荐南车，设备推荐北创、时代新材。工程机械标的推荐中联重科、三一重工。
保险：巨额计提致业绩下滑
东莞证券
投资要点：1、短期基本面制约因素较多。2、中国人寿减值计提充分业绩弹性较大。
保险行业三季报业绩大幅下滑。国寿、太保同比下滑分别达到55.6%、55.3%。新华同比增长2.42%，平安由于银行业务贡献，业绩同比增长达到10.42%。从环比看，业绩增速全部为负，其中国寿降幅达到155%，新华降幅最小，为-63%。
保费收入增长仍未回暖。中国人寿前三季度已赚保费同比增长为负，平安、太保第三季度保费收入环比增长为负。
资本市场的持续低迷导致资产减值损失的大额计提。我们用资产减值损值占比营业收入看，各公司均大幅提高了资产减值损失的计提，其中，国寿计提比重高达9.06%，新华达到5.09%，太保、平安分别为3.16%、3.57%，均处于2008年以来高位。考虑到资产减值损失，上市保险公司投资收益同比均为负增长，增速依次为：太保、新华、平安、国寿。
退保支出、赔付支出上升仍然是趋势。从退保支出占比营业支出看，新华保险占比最高，达到14.39%，其次是国寿、太保、平安。从赔付支出占比营业支出看，新华保险赔付支出占比最低，其余三家均超过20%，其中国寿在三季度出现下降，太保、平安均占比上升。
净资产环比下降。从环比增速比较，国寿、平安连续三个季度环比下降，太保连续两个季度下降，新华今年第三季度下降幅度剧烈，负增长1.42%，同时其余三家保险公司均出现负增长。净资产下跌原因主要是股债双跌，可供出售金融资产浮亏扩大，造成资本公积下降。
投资策略。我们预计在资本市场行情无显著改善前提下，保险公司将继续面临减值准备计提的压力，这也是四季度业绩表现的取决性因素，上市保险公司中国人寿计提相对较充分，业绩弹性最大；从保费收入看，四季度是全年淡季，长远看提高保单价值是未来转型方向，但保险产品和渠道的改善也是长期的挑战。