今年以来，创业板指数走势活跃，但上证指数走势相对沉重，6月份还一度创出了近4年的新低。不过，近期上证指数走势似乎有转强迹象，沉寂许久的周期类股票有所表现。市场中出现了市场热点可能从成长到周期的判断。
　　《股市动态分析》研究部认为，结构转型应该是未来中国经济运行的大趋势。周期性行业普遍存在产能过剩的困扰。长期来看，周期性行业需要通过兼并重组进行优化升级，其中的投资机会难以把握。但短期来看，周期类股票普遍估值较低，甚至大面积跌破净资产。在中国经济企稳回升的预期下，周期类股票走出一波“逆袭”行情。而这种逆袭行情应定义为股价过分超跌后的估值修复行情。
　　中国经济企稳回升预期推动股指走强
　　近期，市场对于中国经济回升预期不断强化推动了指数的走强。数据显示，今年1-8 月份，全国固定资产投资26.2578 万亿元，同比增长20.3%。8 月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，比7 月份加快0.7 个百分点。随着8月份工业增长数据的发布，激发了周期行业的整体上涨，上海自贸区的强势上扬也带动了投资者继续做多的信心。
　　业内人士指出，随着国内宏观经济的持续转暖，更多的场外资金开始大举介入低估值的周期行业，成为推动指数稳步上扬的主要力量。这场来之不易的反弹局面将延续，市场估值有望继续缓慢提振。与此同时，“三中全会”的政策红利预期将继续改善投资情绪。围绕即将召开的十八届三中全会展开的题材概念的炒作依然如火如荼，上海自贸区、土地流转以及三沙概念等均受到了市场资金的热烈追捧。
　　大宗商品价格与海运指数阶段性回升
　　近期，大宗商品市场也出现回暖走势。CRB延续指数在6月末运行至年内低点499.99点后展开反弹。截至9月13日收盘于521.87点（图1）。
　　国内大宗商品市场也出现了一波反弹。沪铜指数由6月25日的低点47680元最高反弹至8月23日的53660元。沪胶指数由7月10日的低点16695元最高反弹至9月3日的21320元。
　　此外，沉寂多年的海运市场也出现复苏迹象，波罗的海综合运费指数经过5年的调整，在今年呈现上涨走势。截至9月13日，该指数今年以来上涨幅度为134.05%，创出2012年以来的新高（图2）。
　　大宗商品价格与海运指数的回升从另一个侧面佐证周期股的阶段性投资机会。很多周期类的上市公司处于亏损或者微利的状态，而产品价格的回升给公司盈利带来的弹性较大。因此，在大宗商品价格出现一定幅度的回升后，周期股股价出现暴涨也在情理之中。
　　周期股估值修复行情不宜恋战
　　对于本轮行情的性质，我们认为属于周期股超跌后的估值修复行情。这种行情有一定的合理性。以中海发展为例，由于上半年亏损，股价在7月末最低跌至3.3元，相对于6.61元的净资产，市净率仅0.5倍。在大幅上涨后，股价最高升至6.07元，仍然仅有0.92倍的PB。市场预期公司三季度业绩将环比有所改善，估值也因此得到快速修复。
　　既然是估值修复行情，那么估值足够低、股价足够便宜可能是投资者参考的重要标准。而周期类公司盈利水平普遍较低，市盈率指标意义不大，相对而言，市净率可能是衡量投资价值的重要指标。此外，行业基本面出现向好趋势也是选择股票的重要标准。
　　当然，当前中国经济仍处于漫长的转型过程之中，转型也存在较大的不确定性。但可以肯定的是，中国经济已经不可能回到过去依靠高耗能、高污染的投资拉动的粗放式增长。周期类上市公司的盈利高点可能已经过去。因此，对于投资者而言，周期股的估值修复行情具有参与的意义和价值，但是不可恋战。否则，当潮水褪去的时候，可能留在岸边站岗。