如果只给1%的人做空机制,那么所谓的“做空机制”就很难发挥其应有的效果,结果必然是一个畸形化的产物。
　　
　　客厅里有一个正在燃烧的火炉,小孩伸手去摸。这时,中国的家长会立刻抱着小孩离开,并厉声呵斥:“以后不能再这样玩火”;而美国的家长则会说:“小心,火炉很烫,如果你不怕受伤,可以轻轻地试一下。”结果,试探性地摸了火炉的美国小孩以后就不去摸火炉,就连在火炉边走动也变得更加小心翼翼;而不知道火炉究竟有多烫的中国小孩,把家长的呵斥早都忘了,有一次家长不在身边,小孩在客厅玩耍时不小心踢翻了火炉,被烫成了重伤……
　　这是几年前笔者在新东方学习英语时,老师在讲述中西方文化和教育差异时的一个故事。
　　同样,在目前的中国资本市场中,监督、管理、风险教育和法律条文等各处,都充斥着“家长”的影子,管理层经常利用“口号”、“命令”和“门槛”等方式来保护中小投资者,这种“父爱”的结果不但保护不了弱势,反而成为特权阶层藉此牟取“特权红利”的工具,扭曲了市场化制度。
　　即将在中国股市开闸的融资融券又是以怎样的方式来“保护”投资者?
　　据媒体报道,投资者参与融资融券业务需要符合:普通证券账户开户满18个月,证券账户资产总值在50万元以上,开户手续规范齐备;金融总资产在100万元以上;普通账户最近6个月内交易5笔以上;机构投资者注册资本在500万元以上;具有一定的证券投资经验和风险承受力,无重大违约记录。还有消息称,现在准备试点的11家券商,将投资者适当性标准定在资金100万元、开户18个月以上,甚至200万元、开户24个月以上。
　　这些规定对于机构投资者来说几乎无门槛,但对于普通意义上的“散户”来说,则几乎剥夺了他们的做空权力。换言之,融资融券和做空机制只允许100万元以上的账户使用,而100万元以下的投资者只能继续盼着股市上涨,而让机构和大户上下其手。
　　中登公司最新公布的2009年12月统计月报显示,截至2009年12月最后一个交易日,沪深两市有效账户数合计为1.47亿户,其中A股账户数1.38亿户。根据中登公司公布的季度末A股账户市值分布表显示:期末的A股流通市值高于50万元的自然人+机构账户数为142.81万户;100万元以上的自然人+机构账户数为58.61万户。那么,这就意味着未来理论上能够参与融资融券的只有142万户,如果按照100万元的“门槛”标准,则只有58万个账户才能参与融资融券。如果只给这1%的人做空机制,那么所谓的“做空机制”就很难发挥其应有的效果,结果必然是一个畸形化的产物。
　　届时,中国股市的做空机制必然会大打折扣,还很有可能会与设立初衷背道而驰,甚至有可能会沦为机构操纵市场和洗劫散户的工具。
　　对此,建议监管部门尽快调低“门槛”,千万别搞这样一个歧视性的“特权”制度,应该让大多数投资者都应有权参与,应该均等化博弈。监管部门只需要对违规、操纵市场的账户进行限制和清退,而不是将中小投资者拒之门外。
　　如果融资融券要设置门槛,只可象征性地设置,可以参照美国的标准。纽约证券交易所条例431和纳斯达克证券交易所条例2520规定:最低融资融券交易开户资金为2000美元,从事日交易的融资融券交易的最低开户资金为2500美元;根据单只标的证券融资余额20%以下时恢复其融资买入和初始保证金不低于50%,投资者资金实力以市值最小的单只标的证券上市流动市值的10%(50%×20%=10%)除以其目前股东人数为适当性资金标准。
　　我国的股票市场本来就是一个“舶来品”,在管理方面应该借鉴西方成熟市场的现成经验。在规则面前应该人人平等,让每个人都拥有参与游戏的选择权,而不应由自以为是的“家长”,用特权来刻意划分利益集团和“贫下中农”。 (作者系CCTV证券资讯频道新闻主编、财经评论员,本文只代表个人观点)