【摘 要】
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过去10年利率水平上升和维持在高水平是不正常的,而这种状况将在未来的5-10年内得到系统纠正。过去10年中国经济利率趋势背离最重要的一个原因是:政府把经济下降看成是一个周期现象,因而需要大量的财政支持,公共部门大规模在市场融资,但是公共部门的融资扩张总需求是个政治任务,受到的利率约束很弱,推升了利率水平,挤出了私人投资,并且是不断挤出。私人部门挤出越严重,公共部门经济扩张更强,形成恶性循环。
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<正>过去10年利率水平上升和维持在高水平是不正常的,而这种状况将在未来的5-10年内得到系统纠正。过去10年中国经济利率趋势背离最重要的一个原因是:政府把经济下降看成是一个周期现象,因而需要大量的财政支持,公共部门大规模在市场融资,但是公共部门的融资扩张总需求是个政治任务,受到的利率约束很弱,推升了利率水平,挤出了私人投资,并且是不断挤出。私人部门挤出越严重,公共部门经济扩张更强,形成恶性循环。这带来了经济下降利率上升的悖论。随着这个逻辑的终结,利率将会出现趋势性的、幅度比较大的下降。
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