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为了考察大股东参与背景下的定向增发折价现象和利益输送行为，并分析利益输送具体影响因素，本文研究了中国上市公司定向增发发行折价现象，发现有大股东参与的定向增发折价程度更高。同时，大股东参与定向增发时折价与利益输送之间虽然具有相关性，但不能仅通过折价水平来解释大股东利益输送行为。因此本文引入认购类型、增发前市场特征、上市公司资产规模等公司特征和增发特征，构建了折价影响因素回归模型和利益输送影响因素对比回归模型。