【摘 要】
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本文基于因子b随公司规模(市值)、账面市值比而变的动态随机一般均衡模型,提出时变b的条件资产定价模型,并对风险调整收益进行个股检验。研究发现,时变b的多因子模型(包括Fama and French三因子模型及惯量因子和流动性因子增广的模型)可以解释规模效应和价值效应,但无法解释流动性效应和惯量效应。规模效应和价值效应体现了因子b对股票截面收益的影响,如果定价模型纳入了随公司规模和账面市值比而变的真
【机 构】
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复旦大学管理学院,上海 200433
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本文基于因子b随公司规模(市值)、账面市值比而变的动态随机一般均衡模型,提出时变b的条件资产定价模型,并对风险调整收益进行个股检验。研究发现,时变b的多因子模型(包括Fama and French三因子模型及惯量因子和流动性因子增广的模型)可以解释规模效应和价值效应,但无法解释流动性效应和惯量效应。规模效应和价值效应体现了因子b对股票截面收益的影响,如果定价模型纳入了随公司规模和账面市值比而变的真实因子b,用以调整因子风险收益,那么调整后的收益不再具有规模效应和价值效应。本文实证结果支持风险定价的理性资产定价理论,即超额收益由风险因子及因子b决定。
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