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美国梦即是“居者有其屋”,使国民普遍拥有住房在90年代几乎成为了美国一项政策目标。事实上,贷款公司,还有政府资助企业(GSEs)一起在二级市场购买次级抵押贷款,将它们汇集并以抵押担保证券(MBS)的形式进行销售，无论贷款者实际上是否偿还。当房价上涨，屋主的抵押资产的净值房价减去支付抵押贷款增大，屋主从房子本身获得的贷款的股本增加的实质体现是房屋净值信用额度和第二抵押权的增加。当借款人对其抵押贷款违约时。贷款方取消赎回权并接管房屋产权。在这种情况下，贷款方必须按照“逐日结算”对贷款确定新的价格。但信用并没能被恢复。新增借贷，特别是银行同业借贷由于交易对手风险的上升，已经趋于萎缩，新增的救助资金被银行自己保留并用于改善其自身资产负债表。不断下降的房价和不断增加的违约直接惩罚了那些高杠杆贷款家庭、商业银行、投资银行和GSEs，部分借款人、部分贷款发行者、政府和评级机构应该一起接受责备和后果。