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本文以在深圳证券交易所2005年前上市的50家中小板企业为研究对象，首次从主营业务利润的视角探讨其IPO过程中的利润操纵行为。结果发现，不同于A、B股企业上市时普遍采用的应计事项和线下项目利润操纵模式，中小板企业为了获得上市资格并感动投资者，以便在IPO时卖个好价钱，明显地存在操纵主营业务利润的行为。体现在上市前三年逐年抬高主营业务资产收益率，但从上市之年起，其主营业务资产收益率逐年减少，呈现倒“V”形。这一现象，对第一大股东为个人、IPO时已运营时间越短的中小板企业，程度更严重。