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由利益相关者共同分享企业控制权和剩余索取权的利益相关者理论逻辑陷入了西方经典企业理论深刻分析的团队道德风险。而股东利益至上逻辑下的相机治理在利益相关者逻辑下并不能有效“相机”，从而难以保证各类利益团体控制权行使的效率。本文认为：能使“利益相关者相机治理”有效的比较变量是各利益相关者投入资产的价值及其积累，资产价值比例的改变将会通过引发谈判来缔造新的治理结构；应由资产价值比例最大的关键利益相关者享有决策、激励和监督其他利益相关者的权利，非关键利益相关者享有监督关键利益相关者的权利。