“十三五”时期国际金融风险预测与中国金融开放进程选择(研究报告) 第一篇 国际金融风险预警 第四章 国际金融风险预测模型

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"十三五"时期是我国转型经济结构、推进"一带一路"倡议的攻坚阶段,金融作为促进实体经济发展的重要因素,在继续扩大对外开放的进程中扮演越来越重要的角色。面对日趋复杂的国际形势,应当进一步健全和发展我国金融体系,一方面增强防范国际金融风险的能力,另一方面需要推进金融对外开放进程。因此,本研究致力于探讨"十三五"时期国际金融风险预警与中国金融开放进程选择,以期为市场参与者和政策制定者提供理论支持和政策建议。第一部分是"十三五"时期国际金融风险预警,在阐述了国际金融风险传导机制和传统国际金融风险预警模型的理论基础上,首先从贸易传导渠道、金融传导渠道和心理预期传导渠道三个角度构建了国际金融风险预测指标体系;然后基于VaR模型筛选备选阈值,并通过KLR信号分析法得到最佳阈值;最后基于DCSD模型构建了Probit预警机制进行实证分析,通过对2008年国际金融危机的历史回测验证了该模型的有效性,进而对"十三五"时期国际金融风险进行了预测,预测结果表明该时期我国金融环境不稳定,存在发生金融危机的可能性,监管当局应加强金融风险的监管、完善金融风险防范机制。第二部分是"十三五"时期中国金融开放进程选择。"十三五"规划纲要提出:"扩大金融业双向开放。有序实现人民币资本项目可兑换,推动人民币加入特别提款权,成为可兑换、可自由使用货币"。因此本报告在介绍了中国金融开放背景与现状的基础之上,以金融开放的现实需要和主要问题为出发点,基于资本项目开放、人民币国际化和金融市场开放三个角度分析中国金融对外开放进程选择。结论认为,当前我国资本项目可兑换有望逐步放开,人民币国际化进程将进一步加快,随着QFII、QDII、RQFII以及沪港通、深港通等现有开放机制的完善,央行将会逐步酝酿推出QDII2、"沪伦通"、"债券通"等模式推进中国金融开放进程。结合前两部分研究结果,本研究给出相应政策建议。一方面,从贸易传导渠道、金融传导渠道和心理预期传导渠道三个维度来防范国际金融风险,并采取措施全面深化金融市场改革,健全多层次资本市场体系,建立宏观审慎监管机制;另一方面,应有序实现资本项目可兑换,稳步推进人民币国际化,保持金融市场渐进开放节奏,合理引导我国本土金融机构和资本"走出去",健全和发展我国金融体系。
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