现金是企业流动性最强的资产,现金资源的配置显著影响着企业的资本成本。企业持有现金不仅可以满足日常生产经营的需要,而且有利于企业抓住投资机会获得投资收益。除此之外,企业持有现金可以应对财务风险,避免陷入财务困境带来损失。陈德球等(2011)指出,近20年来,无论是在发达市场还是在新兴市场,企业都倾向于持有越来越多的现金。在完美的资本市场中,企业持有现金相当于一项净现值为零的投资,即不会带来价值创造也不会带来价值损失。但是基于委托代理理论,企业所有权与经营权分离,管理层与股东利益目标不一致。管理层决定企业的资源配置,为了获得控制权收益,管理层可能会以降低现金资源使用效率的方式来最大化个人利益;而且管理层权力越大,其谋取自身利益的能力越强。在我国企业发展与改革的进程中,管理层权力不断加强。有鉴于此,企业应该建立一系列有效的制度对管理层权力进行制约与监督。内部控制作为企业管理活动的一部分,其科学合理的制度设计可以有效提高企业经营效率和效果以及促进对管理层的监督。自2008年财政部等五部委陆续发布《企业内部控制基本规范》以来,我国企业内部控制建设得到一定的发展。其是否可以发挥应有作用,实现对管理层的有效监督与约束,成为学术界研究的热点话题。基于以上背景,本文首先从管理层权力的视角切入,研究其对现金持有价值的影响;其次,探讨内部控制质量与现金持有价值的关系;最后分析如果管理层权力对现金持有价值有损害作用,高质量的内部控制是否可以抑制其对现金持有价值的负面影响。在理论价值方面:本文首先拓宽了现金持有价值的研究视角,从企业代理问题出发探讨了管理层权力、内部控制与现金持有价值三者之间的关系;其次,本文从现金持有价值出发,丰富了管理层权力研究对象;在实用价值方面:本文为提高企业现金持有价值提供了现实路径,为有效约束管理层权力,降低企业代理成本提供了方向,也为评价内部控制的经营有效性提供了参考。本文的具体结构安排如下:第一部分,绪论。本部分阐述了本文的研究背景、研究意义、研究思路以及研究内容;最后提出了可能的创新点。第二部分,文献综述。本部分首先基于现金持有水平影响因素及现金持有价值分析两个方面对现金持有相关文献进行梳理;然后对管理层权力与现金持有价值的相关文献进行总结;再次,对内部控制与现金持有价值的相关研究进行了梳理;最后,进行了文献评述。第三部分,理论基础与研究假设。本部分主要介绍了本文所依据的委托代理理论、自由现金流理论和管理层权力理论,同时在上述理论的基础上,进行理论分析,并提出本文的研究假设。第四部分,实证设计。首先界定了本文的数据来源与样本选择标准;然后对本文的关键变量进行分析和度量,并且设置控制变量;最后构建回归模型对第三部分提出的假设进行验证。第五部分,实证分析。本部分分别对样本进行描述性统计分析、相关性分析和多元回归分析,并对研究假设进行稳健性检验。第六部分,研究结论、政策建议与不足。本部分总结归纳了前文理论分析、实证研究结果,提出可行的建议。最后提出本文研究所存在的不足以及对接下来的研究方向进行展望。本文以2008-2014年A股上市公司为研究样本,研究发现:(1)管理层权力越大,现金持有价值越低。(2)内部控制质量越高,现金持有价值越高。(3)高质量的内部控制可以抑制管理层权力对现金价值的负面影响。本文的创新点体现在以下两个方面:第一,本文从管理层与股东之间的代理问题出发,系统全面地从企业微观角度探讨了管理层权力对现金持有价值的影响。第二,现有文献通常对管理层权力与现金持有价值、内部控制与现金持有价值两者之间进行单独研究,而很少将三者放入一个框架内研究。本文将内部控制作为调节变量,将三者放在一个框架内进行研究,为企业进行合理现金决策,提高现金持有价值提供了新的经验证据。