【摘 要】
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近年来,随着我国金融业的迅速发展,金融行业的收益率逐渐高于非金融行业,因此实体企业金融化势头日盛。当前我国经济进入新常态化发展时期,实体企业的良性可持续发展受到关注,如何实现实体企业尤其是制造业企业的转型升级以及继续引导金融发挥服务实体经济发展的作用成为发展实体经济的关键。企业风险承担能力是反映实体企业内在可持续发展的重要因素,研究实体企业金融化现状与企业风险承担的相关性并探究其内在机制成为防范企
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近年来,随着我国金融业的迅速发展,金融行业的收益率逐渐高于非金融行业,因此实体企业金融化势头日盛。当前我国经济进入新常态化发展时期,实体企业的良性可持续发展受到关注,如何实现实体企业尤其是制造业企业的转型升级以及继续引导金融发挥服务实体经济发展的作用成为发展实体经济的关键。企业风险承担能力是反映实体企业内在可持续发展的重要因素,研究实体企业金融化现状与企业风险承担的相关性并探究其内在机制成为防范企业过度金融化挤出实业和正确引导金融服务实体经济的研究点。本文对实体企业金融化程度与风险承担能力的相关性进行实证分析,选取的样本为2007年至2019年在我国A股上市的制造业公司,统计结果显示二者呈倒U型非线性关系,同时样本主要集中在倒U型曲线的左侧,提升作用较为显著。为进一步分析企业适度金融化发挥的对企业风险承担提升作用在不同状态下的异质性,从宏观经济政策不确定性、中观市场化水平和微观企业内部信息不对称程度三个角度分别探讨其调节效应,并进一步探究其可能存在的内在提升机制。回归分析结果表明:宏观经济政策越稳定、企业所在地区市场化水平越高、企业内部委托代理成本越低的情况下,在极值点的左侧,实体企业的适度金融化对企业风险承担的提升作用越强。进一步地,适度的企业金融化有利于优化企业资本配置,通过提升企业资本回报率和增加企业研发投入进而提升实体企业风险承担能力。基于上述研究,本文提出以下建议:一是政府要积极制定完善稳定的政策引导,进一步发挥金融服务实体经济发展的重要作用;二是大力促进市场化水平提升,尤其注重金融市场的完善发展,发挥市场重要的调节机制,加强实体企业过度金融化投资的监控,同时以完善的市场管理机制积极引导企业良性金融化投资,提升实体企业尤其是制造业企业内在风险承担能力;三是企业要进一步防范代理冲突,提升内部控制质量,降低内部信息不对称程度,加强金融化投资决策监控,注重防范过度金融化,提升自身风险承担能力。
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