大型企业集团股权构架庞大,管理层级众多,内部管控难度高,一旦面临风险往往会出现“多米诺骨牌”效应,使整个集团陷入岌岌可危的境地,因此对集团内部的风险传染问题研究具有重要的现实意义。作为我国除华为之外最大的民营集团,海航集团却最终走向了破产重组的结局,其内部股权链、担保链、关联交易链错综复杂,债务问题也一直引发人们的关注,因此本文选取海航集团作为案例进行研究,深入探讨海航集团内部的风险传染问题。本文选取海航旗下8家A股上市公司进行研究,首先运用KMV模型计算出海航集团旗下上市公司之间的违约距离,并做出违约距离图来对海航集团内部的风险传染进行判定。再根据金融市场数据的随机性和灵活性,运用Copula函数对其尾部相依性进行研究,将海航集团旗下的8家上市公司两两配对,一共28组数据建立模型,通过AR-(GJR)GARCH-Student-t模型对股票收益序列进行处理,得到标准化残差序列,再计算出尾部相依系数。最后根据计算得到的尾部相依系数矩阵,通过最小生成树法构建出海航集团的风险传染路径图,并从中识别出海航集团内部风险传染路径中的关键节点和重要特征,最后总结出对于海航集团和其他方企业的建议和启示。通过上述分析本文研究结果如下:海航集团旗下8家上市公司的违约风险同步性较高,说明海航内部确实存在风险传染问题。对海航集团的风险传染路径进行研究,得出结论海航创新为该风险传染网络图中的关键节点,海航科技和凯撒旅游为次节点,供销大集和海航投资为该风险传染网络中相对最慢被传染到的点。因此,在集团内部防范风险的过程中一定要非常注意加强集团中规模相对较小但地位重要的的公司的风险管控,因为这是整个集团内部风险管控最薄弱的点,一旦能做到这点那么风险便可以从前期阶段得到控制。其次,加强集团内部核心企业的风险管理,集团内的核心企业作为集团内风险传染的第二个阶段,一旦核心企业被传染,那么整个集团就将危在旦夕。